农林牧渔行业：生猪价格反弹养殖回归成本线附近- 工业快报

　　本周行情

　　申万农林牧渔行业（0.47%），申万行业排名（11/28）；上证指数（-0.98%），沪深300（-1.03%），中小100（1.38%）；

　　重要资讯

　　10月26日，农业农村部对外发布：秋冬季为传统的猪肉消费旺季。10月中旬以来，受加工增加、消费回暖等主要因素影响，猪肉市场价格震荡回升。截至26日14时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.25元/公斤，略高于成本线。

　　10月29日，河南省农业农村厅等七部门联合发布《关于促进生猪产业持续健康发展的实施意见》：当本地区能繁母猪存栏量月度同比减少10%或生猪养殖连续严重亏损3个月以上时，各地可按规定统筹相关资金对养殖场户给予一次性临时救助补贴。

　　10月26日，北京市第248场新型冠状病毒肺炎疫情防控工作新闻发布会：监测显示，10月1日-25日，我市蔬菜平均批发价，月环比上涨39.8%；综合零售价月环比上涨20.4%。部分叶类菜、鲜嫩蔬菜上涨幅度更大，有的超过50%或更多。

　　核心观点

　　养殖产业：9月主要生猪上市公司整体销售量环比增加10.2%，销售收入环比下降9.3%。9月生猪销售进入消费旺季，开学季与国庆消费拉动，叠加各地政策收储实施，需求端改善。供给方面，生猪养殖企业加速出栏，9月主要生猪上市公司出栏量环比增加、出栏均重有所下降（如正邦科技商品猪均重由前期6月份143.6公斤下降到9月份109.9公斤）。但整体生猪供需环境仍偏宽松，9月份生猪销售价格低迷，引致主要生猪上市公司整体销售收入环比有所下降。

　　进入10月份，随着猪肉消费旺季到来和收储推进，需求有所提升。此外出栏均重较前高有所下降，以及猪价反弹带来养猪户的惯性压栏，影响供需关系，生猪销售价格有所上扬。据农业农村部披露，10月28日全国农产品批发市场猪肉均价22.28元/公斤，略高于成本线。

　　近期猪价反弹主要基于供需两方面的因素：1）供给端，行业全面亏损下可能出现的产能调整预期，以及能繁母猪存栏连续3个月环比减少，都加大了市场对生猪拐点来临的判断预期，同时，国家出台生猪产能调控方案，同时连续推出收储计划，也释放出国家对猪价托底的政策支撑预期，对价格形成支撑。2）需求端，一方面正值四季度肉类传统消费旺季，猪肉价格超跌后消费需求的反弹，北方地区传统消费增加，南方则是低温低价下带动的腊肉增多，还有农村消费。

　　当前生猪行情阶段性有所反弹，但存栏仍处于高位，整体供需仍较为宽松。核心产能未发生根本变化下，生猪大周期拐点仍需时间。但同时低猪价和高粮价下，养殖利润承压，头部养猪企业第三季度纷纷报出巨额亏损，亏损最大值可能就是否极泰来的前夜。生猪绝对价格的阶段性见底意味着板块最悲观预期已经充分释放，无论是猪价还是股价基本上也处于相对低点，继续向下的空间非常有限，板块投资的安全边际相对比较高。

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　　种植产业：政策面上，9月8日，农业农村部透露，中央即将下发种业振兴行动方案、五大方面推进种业发展。基本面上，粮食大宗价格持续高位，农民种粮意愿上升，推动种业景气。

　　种业政策面的历史性变化已经逐步向种业基本面转化落地。一方面，种业市场环境有所改善。9月15日，农业农村部发布已启动秋季种子市场检查，从严打击侵权。10月8日，农业农村部发布，截至目前，全国已查办种业违法案件4000多件。另一方面，种子审定标准有所优化。10月1日，2021年国家级稻和玉米品种审定标准实施。审定标准提高了品种产量、DNA指纹差异位点数、抗病性等指标。

　　种业振兴系列政策出台已经并将持续改善种业

　　基本面。种业市场环境边际优化，种业科研将获得更多支持，持续看好头部民族种企。

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　　宠物产业：宠物产业是迎合社会发展和消费趋势的优质赛道，国内千亿市场规模，年复合增长速度近20%。当前海外巨头占有国内宠物食品和医疗等细分市场较高份额。国产代工企业品牌化将不断加速，对国内传统、现代渠道的理解和深入具有比较优势，宠物产业将迎来国产替代机遇，我们将持续跟踪关注。

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　　粮油产业：受农产品周期、疫情下全球供应链扰动等因素影响，大豆等油籽价格走高，粮油企业成本端压力突显，压榨利润下滑明显。随着成本端-未来农产品周期压力将边际改善，需求端-四季度是传统的粮油消费旺季，粮油企业业绩有望复苏。关注供应链一体化管理运营头部企业。

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