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20201H21招标超预期。回顾2020年全国装机情况，陆风补贴最后一年带来的抢装潮下，全国装机迎爆发，2020年同比增长169%。分区域来看，三北地区新增并网容量41.59GW，同增194%；中东部地区新增装机27.90GW，同增139%。1H21国内风电新增并网容量10.84GW，同降增72%。1H21风电招标达31.4GW，同比增加185%，相较1H19（2020抢装潮前一年）招标量的32.3GW，仅下降3%。
招标均价呈下降趋势。从招标结构来看，2021年上半年的全部招标均为陆上风电机组招标；从招标价格来看，投标均价呈下降趋势：（1）3S级别机组近一年来招标均价下降25%，2021年6月3S机组招标均价为2616元/KW；（2）4S级别机组近一年来招标均价下降-29%，2021年6月4S机组招标均价为2473元/KW。
1H21风电板块利润同增64.21%，板块周转提速。1H21SW风电设备实现营收515.06亿元，同增10.12%；毛利率24.83%，同增4.06PCT；归母净利润53.22亿元，同增64.21%。从营运能力来看，1H21应收账款周转率增加、存货周转率上升，表明风电板块周转已提速。
各板块利润均高增。从扣非净利润角度看，1H21风电板块扣非净利润117.15亿元，同增38.93%，净利率12.72%，同增2.0PCT。风电板块扣非净利润实现上升，主要原因是所有环节扣非净利润均实现增长所致。从资本投入角度看，1H21风电板块资本开支213.43亿元，较去年同期增加5.35亿元，同增2.57%，1H21末在建工程289.01亿元，较去年同期增加25.82亿元，同增9.81%。此外，1H21末风电板块货币资金456.32亿元，较去年同期减少11.74亿元，同降2.51%。从营运能力角度看，1H21风电板块应收账款963.10亿元，较去年同期增加202.92亿元，同增26.69%，1H21末存货369.72亿元，较去年同期增加61.69亿元，同增20.70%。从研发支出角度看，1H21风电板块研发支出22.80亿元，较去年同期增加4.67亿元，同增25.80%，研发支出比率（研发支出/营业收入）为2.47%，同增0.16PCT。
投资建议：我们预计2021年需求或达50GW以上（产业链需求口径同比持平），2022年需求或增长20%以上，风电产业链中零部件环节业绩高增、整机环节弹性大，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，同时零部件竞争格局稳定，具备长期增长属性。当前行业2021年估值中位数18倍，性价比较高，重点推荐：日月股份、金风科技、天顺风能、明阳智能等。
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