新华基金栾超：从纵向产业链挖掘新能源价值- 工业快报

今年以来，以新能源为代表的成长股成为资本市场的绝对焦点，许多重仓这一领域的基金经理也受到了更多的关注。

在这一崛起的新兴赛道上，许多投资精英们都在不断探索总结，以提炼成更适当的投资方法，挖掘出更多的未来龙头。在此背景下，新华基金的栾超似乎有点与众不同，他所擅长的纵向产业链投资究竟是何利器？在近期的央视财经《财访》栏目中，栾超就向大家揭开了这一“小众”投资方法的神秘面纱。

从基本面出发无惧短期波动

波动，似乎成为2021年股市无法绕开的话题。对于如何看待当下所处的震荡行情这一问题，栾超表示主要与短期部分个股和行业涨幅过高有关，但长期来看基本面没有发生大的变化。

“自上而下看，跟我们经济发展有关。”栾超解释道：“2、3月份开始，经济处于稳定而略微增速向下的背景当中，整体上有利于成长股，因此长期看空间比较大。而近期一些行业确实涨幅巨大，造成了过快、过多的收益率和赚钱效应，资金在卖出时产生趋势效应，导致短期调整幅度比较大。但经济基本面没有太大变化，围绕结构性行情整体上还是有很多机会可以去把握。”

当被问及面对大风大浪，普通投资者如何才能做到和机构投资者一样笃定时，栾超坦言，其实自己也希望能够完美抄底，做到低吸高抛，但事实上这种操作很难实现，因此逐渐形成了从基本面出发做投资的理念。

“我主要关注三个点。第一点是公司在行业内的竞争力有没有明显变化；第二点是行业的基本面、景气度趋势有没有大拐点，如果这两个都没有拐点，系统性风险不大；第三点是看估值。”

提起估值，尤其是成长股的估值，几乎是所有投资者的难题。栾超也并不避讳这一点：“大家都知道估值很重要，估值高了就要卖，估值低了就要买，但是什么是高？什么低？有没有定性定量的分析方法？”

而丰富的实战经验，让栾超走出了纯粹从低估值、高估值的角度出发的“泥潭”，并找到了属于自己的方法。在他看来，估值是是艺术层面的东西，受到的影响也很多，如资金面、情绪面，市场短期的突发因素等，而其中能够把握的，是在一个相对合理的估值区间内，买入景气度和公司竞争力比较好的公司。“对于我来说，找到一个长期成长的股票，比寻找市场上估值稍微低一点的股票，可能胜率更高一些。”

吃透纵向产业链挖掘未来真成长

栾超是市场上少有的从纵向产业链入手，进行研究和投资的基金经理。对此，栾超表示虽然这种方法工作量很大，却是业绩中超额收益的重要来源。据他介绍，通过产业链调研，可以通过产业链上下游，看到客户、供应商、甚至是竞争对手对于企业的评价，同时深入企业，也可以看到在职员工、离职员工对于领导、高管的评价，而这些在常人看来稀松平常的信息，在职业投资人敏锐的观察和相互验证中，往往能够产生巨大的价值。

对于行业的选择，栾超表示比较看好目前渗透率还不高，但是长期空间比较大的行业。如果这些行业在全球来看还有较强的比较优势，就更加值得关注。在这一标准下，新能源成为栾超近年来的重点关注方向，并且从产业链分析入手，找到了不少“重量级选手”。

“新能源行业产业链很长，从电池、零部件到整车再到下游的消费者需求等，我们找到整个环节最有竞争优势的一些环节和企业，其中我比较看中电池制造环节，因为这方面与我们国家的比较优势相关度最高，同时我们也关注龙头企业的竞争优势。”

栾超回顾在调研某家电池制造公司时，通过访谈供货商和下游，发现这家公司拿到的供货成本比别人低，具有明显的成本优势。究其原因，一方面依赖其自身的规模优势带来的议价能力，同时也与其突出的技术优势密不可分，该公司掌握了很多上游原材料制作的工艺和配方，能够对供应商提供指导与扶持，因此与同业相比，具有非常巨大的领先优势，也奠定了其在产业链中的绝对龙头地位。

此外，从纵向追踪产业链出发，机械专业出身，对于高端制造有着更深入理解的栾超表示，在光伏方面也做了重要布局并表示找到了近期的重点关注方向。“光伏产业链比较长，从硅料到硅片到电池片、组件，怎么选择？我们要找到供需最紧张的环节。”

栾超指出目前硅料的供需很紧张，这一趋势从去年下半年就已经开始，因为过去几年整个硅料企业盈利非常差，没有资本开支，导致了硅料非常稀缺，硅料的价格甚至限制了整个光伏的装机量。而另一方面，硅料上游工业硅处于更紧张的环节，工业硅行业产能扩张周期比较长，属于国家限制行业，同时受云南限电等因素带来的供给影响，工业硅的价格一飞冲天，通过产业链调研掌握到这个机会，能给投资者带来很大的收益。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

文章内容来自网络，如有侵权，联系删除、联系电话：023-85238885