电气设备行业：N型电池片蓄势待发- 工业快报

　　截止8月27日收盘，本周电力设备及新能源板块上涨7.25%，相对沪深300指数领先6.04pct，在中信30个板块中位列第4，总体表现位于上游。从估值来看，电力设备及新能源行业53.08倍，处于历史中高位。子板块涨跌幅：从子板块方面来看，储能(+1.5%)，核电板块(+2.5%)，锂电池(+2.8%)，风电(+4.8%)，配电设备(+6.1%)，输变电设备(+6.9%)，太阳能(+14.7%)。

　　股价涨幅前五名：光华科技、金辰股份、帝科股份、华自科技、海优新材。

　　股价跌幅前五名：上能电气、盛弘股份、科士达、长信科技、和顺电气。

　　投资策略及重点推荐：

　　新能源车：中、欧、美新能源车销量高位稳定增长，渗透率持续提升，国内以爆款车型拉动整体销量模式仍将延续，拉动电池材料价格持续上涨。本周锂电池产业链价格变化情况：锂电池稳定，上游原材料：碳酸锂(+7.51%)，氢氧化锂(+4.42%)，硫酸铁锂(+2.86%)，硫酸镍(+1.17%)，硫酸锰(+1.11%)，三元前躯体(-0.91%)，钴类原材料小幅下降：硫酸钴(-0.98%)，四氧化三钴(-1.48%)；正极材料LFP(+2.86%)，LCO(-3.03%)；负极材料、电解液、隔膜价格稳定。我们看好三元高镍化+磷酸铁锂市场分化以及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质、欣旺达。

　　光伏:1）硅料供不应求，带动全产业链价格上涨；2）全年技术路线由P型向N型逐渐转换以及大尺寸组件趋势明确。本周产业链价格情况：料价格上涨(+0.8%——+1.0%)，硅片价格上调：多晶金刚线(+3.4%——+11.2%)，单晶硅片小幅上涨(+0.4%——+3.6%)；电池片价格：多晶金刚线(+9.6%——+24.7%)，单晶PERC电池片小幅上调(+1.4%——+2.2%)；组件小幅上涨(+1.2%)，光伏玻璃价格基本稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份、组件新贵天合光能。

　　风电：全国1-7月新增风电装机12.57GW，同比增长47%。风机价格持续下调，4月国家电投标价2588元/kW，相对去年同期下降35%。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

　　储能：国内首批电厂侧储能行业标准正式发布，将于今年10月26日正式实施。新型储能发展指导意见征求稿发布，2025年装机规模达30GW以上。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。

　　每周一谈：N型电池片蓄势待发

　　自光伏形成规模化产业模式以来，通过技术改进和规模化，产业链成本快速下降。未来影响光伏产业链发展的降本提效之路上，提效的地位将得到更多的重视。

　　2020年，PERC电池片行业平均转换效率22.8%，头部企业超过23%，接近PERC理论最高值，企业开始通过技术路线更迭来进一步提升转换效率。2021年多家企业公布TOPCon和HJT电池效率，并不断刷新记录：

　　4月12日，通威股份发布HJT电池片转换效率可达25.18%；

　　6月1日，隆基股份发布P型TOPCon电池片转换效率可达25.19%，N型TOPCon达到25.21%，HJT达到25.26%；

　　7月12日，晶科能源发布N型TOPCon电池片转换效率可达25.25%，对应组件效率23.53%；

　　产能规划：2020年我国电池片总产能201GW，同比增长22.8%，占全球总产能比例80.7%。预计2021年国内总产能将达到308GW，全球约360——385GW，其中TOPCon和HJT产能均以中试线为主，2022年有望规模落地的项目多为TOPCon，短期内TOPCon增量将远超HJT。。我们预计2022年国内光伏装机68GW，如果叠加部分由2021年推迟到次年的装机计划，预计国内装机规模可达70——75GW，预计同期全球装机规模190GW——225GW，远低于行业电池片供给可支持的360——385GW。在上述产能过剩且技术迭代加快的行业背景下，我们认为电池片环节将出现显著的格局优化，具有TOPCon和HJT组件产能配套能力的一体化优质厂商，以及技术优势突出、转换效率领先的电池厂将逐渐凸显。推荐关注头部电池片厂商隆基股份、通威股份、中来股份，以及设备厂商迈为股份、捷佳伟创。

　　投资组合：隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，阳光电源各20%。

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