国君策略：稳增长预期下看好财政发力方向推荐能源、碳中和、国货消费三大主题

本文源自:金融界网

市场风格轮动下寻找超额收益来源，稳增长预期下看好财政发力方向，推荐：能源新基建、碳中和、国货消费三大主题。

摘要

热点事件追踪。财政部补贴890亿支持光伏等可再生能源发电；工信部等联合印发《新能源汽车动力蓄电池梯次利用管理办法》；国家发改委鼓励电解铝企业提高风电、光伏发电等非水可再生能源利用水平；全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量8,440,371吨，累计成交额4.16亿元。

新能源、周期类主题维持强势，光伏板块最受资金青睐。硬核科技和清洁能源仍是阻力最小方向，工业母机板块（19.7％）领涨，钴矿、稀土、光伏、钠离子电池等板块涨幅居前，周期板块中供需矛盾短期难缓解的纯碱、煤炭、钢铁等板块走强，成为除新能源赛道外博弈超额收益的主要方向之一。光伏、电源设备获大额资金净流入。新能源赛道兼具产业长逻辑确定性和业绩短逻辑可验证性，在产业政策导向和市场结构分化下成为资金底仓型配置，周期资源品赛道具备强供给约束、高价格弹性及低估值优势，但在保供稳价导向下价格难再大幅上行，应在周期品种中寻找成长逻辑。

市场风格轮动下原材料周期品配置价值显现，细分赛道中锂电材料更受资金拥趸。上周申万行业指数表现中石油开采（15.9％）、煤炭开采（12.9％）、稀有金属（以锂电材料为主）行业领涨，资金偏好角度看，包含锂、钴、稀土的锂电材料最受资金拥趸，净流入金额达173.2亿元，中报季进入尾声，盈利预期加速兑现下景气持续性成为关注焦点，新能源、原材料周期确定性优于大众消费，资产管理逻辑下的券商行业显现成长逻辑，而产业逻辑愈发清晰的军工板块也值得重视。

新能源仍是北上资金博弈主战场，稳增长预期下看好能源新基建方向。上周北上资金净流入180亿元，新能源和金融是主要净流入方向，周期、券商板块内部分化开始显现。建议精选新能源赛道中的光伏、锂电上游材料和抽水蓄能等板块。市场对联储收紧流动性的预期已经趋于平滑，而国内政策的独立性开始体现，预计后续信用、流动性环境边际向好，关注财政发力稳增长的方向，看好碳中和背景下能源革命浪潮带来的能源新基建投资机会。

主题投资展望：政策稳增长预期逐步升温，风格轮动和资金热度稳定利好主题投资。按照事件催化多、涉及面广、短期难证伪三个特征重点推荐：能源新基建、碳中和、国货消费主题。

目录

1. 国君策略“主题投资”相关个股

2. 上周热点板块回顾

3. 主题投资展望3.1. 主题一：能源新基建3.2. 主题二：碳中和3.3. 主题三：国货消费

4. 风险提示

1

国君策略“主题投资”相关个股

2

上周热点板块回顾

新能源、周期类主题维持强势，光伏板块最受资金青睐。上周主流指数的表现排序是中证500指数（3.76％）＞上证指数（2.77％）＞创业板指（2.01％）＞沪深300指数（1.21％）＞科创50指数（-1.14％），其中中证500指数再创新高。热点主题方面，硬核科技和清洁能源仍是阻力最小方向，工业母机板块（19.7％）领涨，钴矿、稀土、光伏、钠离子电池等板块涨幅居前，周期板块中供需矛盾短期难缓解的纯碱、煤炭、钢铁等板块走强，成为除新能源赛道外博弈超额收益的主要方向之一，而通信、医药、半导体、育种等板块走势偏弱。从资金偏好看，光伏、电源设备获大额资金净流入，光伏平价上网加速装机时代下游组件厂对材料端价格上涨接受度提升，全产业链配置价值再度提升，育种、华为鸿蒙、封测等板块资金净流入规模居前。新能源赛道兼具产业长逻辑确定性和业绩短逻辑可验证性，在产业政策导向和市场结构分化下成为资金底仓型配置，周期资源品赛道具备强供给约束、高价格弹性及低估值优势，但在保供稳价导向下价格难再大幅上行，应在周期品种中寻找成长逻辑。

市场风格轮动下原材料周期品配置价值显现，细分赛道中锂电材料更受资金拥趸。上周申万行业指数表现中，上涨行业数量明显多于下跌行业，市场热度仍处高位，石油开采（15.9％）、煤炭开采（12.9％）、稀有金属（以锂电材料为主）行业领涨，农业、通信、金融、医药等行业回调。资金偏好角度看，包含锂、钴、稀土的锂电材料最受资金拥趸，净流入金额达173.2亿元，电源设备、工业金属（包括铝）、钢铁等行业资金净流入规模居前，值得注意的是，消费复苏逻辑下的景点、航空行业有所反弹，而饮料制造行业有一定资金净流入。中报季进入尾声，盈利预期加速兑现下景气持续性成为关注焦点，新能源、原材料周期确定性优于大众消费，资产管理逻辑下的券商行业显现成长逻辑，而产业逻辑愈发清晰的军工板块也值得重视。

新能源仍是北上资金博弈主战场，周期、金融配置出现结构分化。上周北上资金净流入180亿元，新能源和金融是主要净流入方向，隆基股份（37.1亿元）、迈瑞医疗（27.9亿元）、招商银行（15.5亿元）净流入金额最大，高端白酒、创新药、保险仍是资金流出主要方向，五粮液（-45.1亿元）、中国平安（-23.5亿元）、恒瑞医药（-22.94亿元）净流出规模最大。周期板块中氧化铝、海运获得资金净流入，工程机械转向净流出，券商板块中中信证券、广发证券资金净流入，东方财富呈现资金净流出态势，内部分化开始显现。新能源行业仍是市场博弈焦点，储能板块市场分歧较大，而新能源车板块整体走势弱于光伏，建议精选新能源赛道中的光伏、锂电上游材料和抽水蓄能等板块。

市场流动性环境友好，稳增长预期下看好能源新基建方向。上周各大指数表现中，沪深300指数维持平稳，科创50指数、创业板指回落，而中证500指数继续走强，体现出市场对中盘成长逻辑的认可。美联储主席鲍威尔在全球央行年会上发表“新冠时期的货币政策”主题演讲，未明确taper时点，且表示taper与加息时点不存在直接关系，同时提示疫情风险，随后美元指数回落而金价反弹。市场对联储收紧流动性的预期已经趋于平滑，而国内政策的独立性开始体现，随着地方债发行提速，稳就业政策陆续推出，稳增长预期不断升温，央行提出运用再贷款再贴现、存款准备金率等货币政策工具为金融机构服务乡村振兴提供资金支持，预计后续信用、流动性环境边际向好，关注财政发力稳增长的方向，看好碳中和背景下能源革命浪潮带来的能源新基建投资机会。

3

主题投资展望

　　政策稳增长预期逐步升温，风格轮动加快和资金热度稳定利好主题投资。按照事件催化多、涉及面广、短期难证伪三个特征重点推荐：能源新基建、碳中和、国货消费主题。

3.1. 主题一：能源新基建

事件：【国内动态】1. 财政部补贴890亿支持光伏等可再生能源发电财政部公布了“2021年上半年中国财政政策执行情况报告”。新能源部分的财政执行情况：光伏：优化可再生能源发电补贴政策，下达可再生能源电价附加补助资金预算890亿元，支持光伏、风电等可再生能源发电。加快补贴清单公布确权，纾解可再生能源发电企业融资难题。2021年起，新增集中式光伏电站、工商业分布式光伏项目和陆上风电项目实现平价上网，将进入大规模推广应用的新阶段。强化违法监管，明确对排放不达标的生物质发电项目相应暂停、核减补贴资金，倒逼企业加强排放治理、实现排放达标，确保补贴资金安全有效。储能：2021年新能源汽车补贴标准在2020年基础上退坡20％，并保持技术指标体系和技术要求门槛总体稳定。清洁能源专项资金：支持非常规天然气开采。下达2021年清洁能源发展专项资金预算60.1亿元，按照“多增多补、冬增多补”的原则，采取增量考核的梯级奖励方式，鼓励地方和企业多产气。2. 工信部等联合印发《新能源汽车动力蓄电池梯次利用管理办法》8月27日，据工信部官网消息，工业和信息化部、科技部、生态环境部、商务部、市场监管总局印发《新能源汽车动力蓄电池梯次利用管理办法》。办法提出，鼓励梯次利用企业与新能源汽车生产、动力蓄电池生产及报废机动车回收拆解等企业协议合作，加强信息共享，利用已有回收渠道，高效回收废旧动力蓄电池用于梯次利用。鼓励动力蓄电池生产企业参与废旧动力蓄电池回收及梯次利用。3. 国家发改委：鼓励电解铝企业提高风电、光伏发电等非水可再生能源利用水平国家发展改革委发布完善电解铝行业阶梯电价政策，鼓励电解铝企业提高风电、光伏发电等非水可再生能源利用水平，减少化石能源消耗。电解铝企业消耗的非水可再生能源电量在全部用电量中的占比超过15％，且不小于所在省（自治区、直辖市）上年度非水电消纳责任权重激励值的，占比每增加1个百分点，阶梯电价加价标准相应降低1％。4. 中国能建天津院牵头制定天津市2021-2022年风电光伏发电项目开发建设方案发布天津院协助天津市发改委开展了天津市2021-2022年风电、光伏发电项目开发建设方案和2021年保障性并网项目优选工作，编制的《方案》是天津市年度可再生能源发展的具体实施文件，明确了项目主体、建设容量、投资规模、进度计划等，为可再生能源发展提供了根本遵循。本次开发建设方案相对往年对项目的优选更为科学和严格，在天津市各区组织申报的基础上，开展了电网消纳能力分析、制约因素排查、专家综合分析论证、优选结果公示等环节，从多个角度严格把关，确保了项目质量和建设可行性。5. 江苏：支持整县推进分布式光伏，明确滩涂、河道、水库等光伏项目用地、用海标准8月25日，江苏省发改委印发《关于支持我省光伏发电发展的若干意见（征求意见稿）》意见的通知，就集中式光伏电站、分布式光伏电站发展给出指导意见。集中式光伏方面，推动光伏发电与农林牧渔等产业融合发展因地制宜利用垦区农场、采煤塌陷区、沿海滩涂、养殖鱼塘、农业大棚、山地丘陵等空间资源，优化推进“光伏+"基地化开发。明确光伏复合项目选址原则，探索建立光伏复合项目用地负面清单制度。党政机关、事业单位、国企带头开展屋顶光伏建设，推广光伏建筑一体化（BIPV）发展，积极推动户用光伏发展，支持以整县（区）为单位，采取统一建设、统一运维、分户结算的方式，推动光伏发电入社区、进家庭。（国内动态数据来源：Wind）【行业动向】1. 三峡能源中报营收利润双增，拟派发现金红利10.82亿元8月26日晚，三峡能源发布2021年半年报，报告期内，公司实现营业收入78.85亿元，较上年同期增长39.92％；实现归属于母公司股东净利润32.74亿元，较上年同期增长57.55％。三峡能源表示，报告期内，受益于投产运营的风电、光伏项目数量增加，及上网电量和收入增长，三峡能源的营业收入与归母净利润均实现大幅增长。此外，三峡能源除了是三峡集团开发海上风电的载体外，也是国内最早布局海上风电的企业。2. 迈为股份拟募资28亿布局异质结项目8月27日，迈为股份发布2021年度向特定对象发行股票募集说明书。本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过 281,156.00万元，本次募投项目异质结太阳能电池片设备产业化项目的不断推进以及流动资金的补充，公司将持续加大对 HJT 电池生产设备的技术研发与产品创新的资源投入。3. 中石化十四五新增风电2000MW8月26日，首届“ESG全球领导者峰会”隆重举行。中国石油化工集团表示，中国石化将大力布局光伏风电项目，“十四五”期间，新增光伏及风电装机规模各2000兆瓦，推进风光“绿电”与传统业务深度融合，不断提高“绿电”应用比例。4. 东方电气集团联合成立海上风电机组研制与应用创新联合体8月26日，东方电气集团在四川成都召开创新联合体成立大会，会上东方电气集团联合中国大唐集团、中国华电集团、中国广核集团、中国电力科学研究院、中材科技、重庆大学，西安交通大学等21家单位成立海上风电机组研制与应用创新联合体，将围绕我国海上风电领域的关键核心技术与共性技术进行协同创新，并着力解决海上风电机组关键部件、核心器件研制等“卡脖子”问题，旨在引领我国海上风电机组技术与产业发展。5. 中石化：已建成分布式光伏电站205座 “十四五”期间将建7000座截至目前中国石化已在全国25个省区市建成分布式光伏发电站点205座。这是中国石化加快转型升级、践行绿色低碳发展的重要实践，是实现能源洁净、多元、安全供给的创新举措，将促进洁净能源产业发展，助力我国“双碳”目标实现。“十四五”期间将规划建设7000座分布式光伏发电站点。装机容量400兆瓦，年发电量约4.8亿千瓦时，年可减少二氧化碳排放约50万吨，打造净零排放加油站。6. 为加快风力资源开发，特变电工拟投建3个风电项目特变电工公告，为抢抓市场机遇，加快风力资源的开发，公司控股公司特变电工新疆新能源股份有限公司（“新能源公司”）投资建设河南省周口市鹿邑县穆店20MW 分散式风电项目（“鹿邑20MW 风电项目”）、河南省周口市淮阳县20MW 分散式风电项目（“淮阳20MW 风电项目”）、新疆哈密市伊州区骆驼圈子15MW 分散式风电项目（“骆驼圈子15MW 风电项目”）。公告显示，鹿邑20MW 风电项目总投资1.9亿元；淮阳20MW 风电项目总投资1.86亿元；骆驼圈子15MW 风电项目总投资1.27亿元。（行业动向数据来源：Wind、相关公司公告）------------------------从2021年以来发改委已审批项目情况看，总项目金额超过10万亿元，项目数量7339个，其中，环保、能源类项目金额4729亿元，占比4.6％，项目数量929个，占比12.7％，环保、能源类项目仍有较大提升空间。分地区看，湖北、贵州、安徽的环保类项目数量排名居前，而山东、湖南、陕西能源类项目数量排名居前。相较城市基础设施、交通运输、农林水利等项目，环保、能源类项目占比仍低，但在国家产业导向和碳达峰、碳中和目标稳步推进的背景下，该类项目有望明显增长，从财政投资效用和经济性角度看，环保、能源类项目相较工业、信息化、地质等类项目更有优势。

能源新基建：清洁能源大时代的基础设施。1）光伏：“碳达峰 ” 、“十四五 ”指引，平价市场快速打开。2）BIPV：“建筑+光伏”深度结合，助力分布式发展，商业模型极佳。3）风电：国内风电补贴逐步退坡，抢装与平价并进，海上、大功率风机快速发展。4）特高压：国家发展重要战略，新一轮投资有望提速。5）充电桩：新能车快速上量，充电桩投资势在必行。6）抽水蓄能：新一轮规划出炉，为新能源发展保驾护航。

3.2. 主题二：碳中和

事件：各地陆续发布“双碳”行动方案，清洁能源将是财政发力重要方向。江苏省发布《省生态环境厅2021年推动碳达峰、碳中和工作计划》，提出推进关停整合苏南地区30万千瓦及以上热电联产机组供热半径30公里范围内（其他地区15公里范围内）燃煤锅炉和落后燃煤机组。大力推进可再生能源发展。2021年，全省风电装机增加400万千瓦，光伏装机增加300万千瓦。此前，浙江省印发《浙江省碳达峰碳中和科技创新行动方案》，计划到2025年初步构建浙江省绿色低碳技术创新体系，显著提高减污降碳关键核心技术攻关能力，抢占碳达峰碳中和技术制高点，高质量支撑浙江省如期实现碳达峰。到2030年，绿色低碳技术创新及产业发展取得积极进展，可再生能源、储能、氢能、CCUS、生态碳汇等关键核心技术达到国际先进水平。“双碳”工作推进中的金融支持工具有望陆续推出。《2021年第二季度中国货币政策执行报告》中提出，央行设立碳减排支持工具，通过向符合条件的金融机构提供低成本资金，支持金融机构为具有显著碳减排效应的重点项目提供优惠利率融资。围绕实现碳达峰、碳中和战略目标，在银行间市场创设碳中和专项金融债以及碳中和债务融资工具品种，支持具有显著碳减排效应的项目。引导商业银行按照市场化原则，对煤炭等传统能源产业转型升级给予合理必要支持。央行货币政策司司长孙国锋指出，碳减排支持工具的设计按照市场化、法治化、国际化原则，充分体现公开透明，做到“可操作、可计算、可验证”，确保工具的精准性和直达性。‘可操作’，即明确支持具有显著碳减排效应的重点领域，包括清洁能源、节能环保和碳减排技术。‘可计算’，即金融机构可计算贷款带动的碳减排量，并将碳减排信息对外披露，接受社会监督。‘可验证’，即由第三方专业机构验证金融机构披露信息的真实性，确保政策效果。碳达峰碳中和“1+N”政策体系将很快发布。证券时报报道，中国气候变化事务特使谢振华7月24日在“全球财富管理论坛2021北京峰会”上表示，碳达峰碳中和“1+N”政策体系是涉及到碳达峰、碳中和全国和各个地方、各个领域、各个行业的政策措施。这是中国碳达峰碳中和的时间表路线图，将很快发布。完善财政、税收、价格等鼓励性经济政策，明确在经济政策鼓励什么、限制什么，引导资金、技术流向绿色低碳领域，在1+N政策体系当中都会陆续出台政策。上周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量499,527吨，总成交额22,646,705.00元。挂牌协议周成交量44,527吨，周成交额2,133,705.00元，最高成交价50.20元/吨，最低成交价44.00元/吨，本周五收盘价为45.09元/吨，较上周五下跌7.98％。大宗协议周成交量455,000吨，周成交额20,513,000.00元。截至上周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量8,440,371吨，累计成交额416,133,690.45元。

　　------------------------------碳中和主题涉及面广：碳中和推动清洁能源发展进入大时代。与碳中和直接相关的光伏、新能源电池、风电、燃料电池、储能等行业将迎来巨大发展机遇，而已有较大体量的水电，年装机量稳定增长的核电等清洁能源领域也将受益友好的政策环境。同时，也只有清洁能源得到迅速发展，才是我国实现碳中和目标的根本举措。为此，在“十四五”期间必须高度重视调整产业结构，同时加强技术进步来节能提效。碳中和对传统周期行业的影响类似一轮供给侧改革。“30·60”目标和能耗总量、强度“双控”政策下多地纷纷出台节能减排和新能源产业发展规划，高耗能产业的新上项目审批，过剩产能化解，能耗总量控制，节能技术应用，高耗能企业差别电价、惩罚性电价等政策逐步落地。钢铁等高耗能行业供给端的产能增量受限，行业整合有望加速，优质产能加速向龙头企业集中，龙头企业对产品价格的掌控能力提升。碳中和将深刻改变企业行为和居民生活方式。实现碳中和并不只是国家层面或部分高耗能行业的任务，碳中和需要政府、企业、居民达成共识，形成合力，角色不同但目标一致。从居民角度，自下而上的消费需求和生活习惯转变也推动着可再生能源的发展，如智能家居、新型消费电子、装配式建筑渗透率的提升，垃圾分类、可降解材料等生活节能的普及。

3.3. 主题三：国货消费

【行业动向】1. 营收破百亿，海澜之家上半年净利润增长74.19％8月26日，海澜之家发布2021年半年报。2021年上半年，海澜之家实现营业收入约101亿元，同比增长25.09％；实现归属于上市公司股东的净利润约16.5亿元，同比增长74.19％。海澜之家在半年报中表示：近年来国货品牌着力提升品牌力、产品力，消费者对国货产品认可度不断提升，本土品牌迎来新的发展机遇。2. 李宁获纳入恒生指数，国货运动品牌迎消费热潮恒生指数成份股数目将由58只增加至60只。李宁、招商银行（03968.HK）、信义玻璃（00868.HK）纳入恒生指数。恒生中国企业指数成份股数目维持50只。恒生指数公司将李宁、京东物流（02618.HK）纳入恒生中国企业指数。3. 安踏体育上半年营收超228亿元，超越阿迪达斯引领“国货崛起”8月24日，安踏体育发布的2021年半年报显示，上半年公司实现营收228.1亿元，同比增长55.5％，净利润38.4亿元，同比增长131.6％，双双创出历史新高。这是安踏在去年净利超越阿迪达斯中国的基础上，营收首次超过后者（182.98亿元），安踏同耐克中国（273.4亿元）的差距也在显着缩小。4. 完美日记母公司Q2净收入达15.3亿元，研发费用增长146.2％8月27日，完美日记母公司逸仙电商发布了2021年第二季度财务业绩。财报显示，截至2021年6月30日，逸仙电商二季度总净收入达15.3亿元人民币（2.362亿美元），同比增长53.5％。毛利率达65.7％；非GAAP净亏损率下降至12.8％。研发方面，逸仙电商第二季度投入费用约3520万元，同比增长146.2％。第二季度的研发投入已经占到营收总额的2.3％。（行业动向数据来源：Wind、相关公司公告）------------------------------国货及高端消费主题：国货品牌宣传力度加码以及消费者文化自信提升的双轮驱动下，国内消费者对国货品牌的关注度、认同感以及信赖感显著增强。根据艾瑞咨询统计，2020年在同等商品下，消费者倾向于购买国货的比例高达84.2％，国内消费者选择购买国货的前三大主要原因分别为“性价比高”、“因为是国货所以支持”、“品牌值得信赖”，这显示国内消费者对国货品牌的支持一方面来源于国货品牌优秀的品质，另一方面也是疫情后国内文化自信程度提升的必然结果。此外，国内消费者对国货品牌的关注度提升亦体现在平台类国货APP月活规模增长上。国货品牌孵化平台“小米有品”2020年4月月活跃用户规模达212万，同比增加142.2％；优质国货产品提供平台“网易严选”在2020年4月月活跃用户规模达179万，同比增加25.4％。国货品牌崛起即代表着国内文化自信的提升，也表明我国制造业生产能力和供应链完备度已经世界领先。

涉及面广：聚焦文化自信和制造崛起1）颜值经济时代：国货美妆崛起。推荐：贝泰妮/爱美客/华熙生物/珀莱雅/青松股份/上海家化。2）飞驰的民族自信：汽车智能制造领航。推荐：吉利汽车/长安汽车/比亚迪。3）穿在身上的自信：国潮服饰演绎东方时尚。推荐：李宁/安踏体育。4）舌尖上的中国：食品饮料行业行稳致远。推荐：青岛啤酒/贵州茅台/伊利股份/中国飞鹤。5）国内大循环下的航空新机遇：二季度展现国内大循环下淡季盈利韧性，三季度将检验国内大循环下旺季盈利能力。推荐：中国国航。

4

风险提示

　　美联储超预期收紧流动性，美元持续走强，美债利率上行的风险；消费复苏节奏不达预期，居民消费倾向维持低位的风险；全球科技竞争加剧，关键技术和零部件的研发不及预期的风险。