保险行业：寿险保费拐点尚未显现- 工业快报

保险行业：寿险保费拐点尚未显现

产业资讯 / 来源：工业快报 / 作者：工业快报 / 发布时间：2021-08-18

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　　事件：上市险企近日发布7月保费数据。

　　7月寿险总保费持续回落。1-7月国寿、平安寿、太保寿、新华总保费增速分别为+3.0%、-3.6%、+1.8%、+2.5%（前值分别为+3.4%、-3.7%、+2.2%、+3.9%），四家公司7月单月保费同比增速分别为-3.0%、-2.1%、-3.0%、-10.1%，新单负增长且续期增长乏力使得各公司单月保费均为负增长。

　　上市险企储蓄、保障类新产品推动仍有压力：7月起部分公司进行新产品推动，如平安上线最长30年固定增额4%的“财慧盈”两全险及安悦定期寿险，太保8月初上线定期重疾产品无忧保，但目前看预计推动规模均较为有限，寿险保费拐点尚未显现。我们认为疫情反复对保险产品需求及公司层面销售均存在滞后影响；短期新旧重疾切换导致的主力重疾险购买力透支、惠民保对于商业保险的挤出效应及代理人队伍脱落的影响延续。长期来看，保险市场供需结构问题改善及各家代理人高质态转型发展仍需一段时间。后续展望，预计各家仍会加速压实代理人队伍，后续持续关注各家人力质量及改善措施推动落地情况。

　　财险业务略有分化，非车业务除信用险外快速增长态势略有收窄：财险保费方面，上市险企增速略有分化，人保财、平安财及太保财前7月保费增速分别为+1.2%、-8.5%及+5.4%（前值分别为+2.5%、-7.5%及+6.3%），三家保费增速均有所下行。7月上市险企中仅人保披露车险数据，人保财车险保费增速为-8.1%（前值为-7.8%），车险综改下保费延续承压态势。非车险方面保费增速略有收窄，人保财前7月累计增速为+12.8%（前值+14.3%）。其中：

　　1）意外与健康险、农险、责任险及货运险仍维持相对较快的增长，但增速略有回落：人保财意外与健康险、农险、责任险及货运险增速分别为+20.2%、+14.2%、+16.3%及24.3%（前值分别为+20.8%、+15.8%、+18.5%及25.2%）；

　　2）信用保险规模延续压缩态势：人保财7月信用保证保险保费同比-72.6%（前值-73.1%），风险敞口继续压缩，预计少量长尾业务风险将在今明两年出清。

　　投资建议：7月上市险企寿险业务保费数据仍有承压，行业拐点尚未显现。各家公司负债端新单保费预计仍为持续的负增长，在保单销售与代理人团队稳定之间也难以兼顾，新产品持续丰富但推动效果较为有限。目前上市险企估值均处于历史绝对底部，后期关注代理人清虚压实情况以及产品销售推动效果。个股层面，建议关注代理人持续压实、管理层及寿险改革有望持续催化的中国太保以及健康管理生态圈不断完善的中国平安。

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