石化化工行业观察：亚钾国际产能扩张；巨化股份引领氟化工技术升级

2025年3月，我国宏观经济复苏态势进一步巩固。制造业PMI指数回升至50.2%，综合PMI达51.1%，显示工业活动持续回暖。随着房地产市场需求企稳与新兴产业需求增长，化工行业景气度显著提升。在百川盈孚统计的275种化工品中，2月价格上涨品种达115个，较年初增长面进一步扩大。政策层面推动行业竞争格局优化，叠加海外市场波动与国内技术升级，钾肥、制冷剂、UHMWPE纤维等细分领域呈现结构性机遇。

一、国际供需重构驱动资源型板块增长

钾肥市场迎来中期拐点

全球钾肥价格触底反弹，主因海外补库周期启动及国际寡头企业价格策略调整。我国钾肥进口依赖度高，主要来源为加拿大、俄罗斯及白俄罗斯，近年老挝进口量快速增长。国内企业通过产能扩张强化规模优势，例如亚钾国际依托海外基地持续提升产能，逐步增强在全球市场的话语权。中期来看，资源稀缺性与农业刚需将支撑钾肥价格上行。

生物柴油行业集中度加速提升

欧盟对中国生物柴油反倾销仲裁落地后，中小企业产能出清加速，头部企业市场份额进一步巩固。国际海事组织（IMO）的减排目标为生物柴油在航运领域创造长期需求空间。目前，甘油作为主要副产物价格持续上涨，有利于具备成本控制与技术优势的一代生物柴油企业增厚利润，国内龙头企业有望受益于全球绿色能源转型红利。

二、新兴产业需求拉动技术密集型领域突破

制冷剂行业格局长期向好

在配额约束收紧与空调排产提升的双重驱动下，R22、R32等主力制冷剂供需格局持续优化。氟化工龙头企业通过完善产业链配套与配额规模优势巩固竞争力。以巨化股份为代表的头部企业，凭借氟化液技术储备与产能布局，有望在新能源、半导体等新兴领域拓展增量市场。

UHMWPE纤维应用场景持续拓宽

我国UHMWPE纤维产能占全球50%以上，在军事装备、海洋工程等传统领域需求稳定的基础上，人形机器人腱绳等新场景打开成长空间。全产业链布局企业通过技术迭代提升产品性能，进一步强化出口竞争力。随着全球安全防护与高端制造需求增长，行业龙头有望实现量价齐升。

有机硅产业链景气度上行

房地产企稳减轻了有机硅需求端压力，光伏、汽车轻量化等新兴产业成为主要增长点。供给端扩产高峰结束，未来两年产能增量有限，供需紧平衡推动中间体价格持续攀升。具备磷硅协同效应的企业通过资源整合与技术优化，进一步巩固成本优势与市场地位。

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