皓吉达闯关创业板：“果链”风光不再，“大公司依赖症”何解？

又一家果链企业冲刺IPO。

深圳市皓吉达电子科技股份有限公司（以下简称皓吉达）核心产品为智能手机精密线圈，主要包括支架线圈和空心线圈。通过与ALPS（阿尔卑斯电气株式会社及其集团内下属公司）、立讯精密(002475)（002475.SZ，股价31.73元，市值2268.11亿元）等企业建立合作关系，皓吉达产品最终应用于A品牌、三星、华为等知名智能手机品牌。

其中，A品牌是皓吉达最大的终端客户。《每日经济新闻》记者计算了解到，皓吉达应用于A品牌的销售金额占主营业务收入的比例分别为53.59%、80%、81.41%、73.21%。

综合多方面数据来推算，A品牌正是苹果。合作“大牌”固然风险更小，但近两年受到诸多因素的影响，曾经风头无两的苹果产业链（以下简称果链）也没那么“香”了，一方面是一旦企业被踢出果链，公司业绩可能受到严重影响，例如欧菲光(002456)（002456.SZ，股价8.68元，市值282.78亿元）就在被踢出果链之后陷入巨亏；另一方面，苹果严格的技术标准、高质量要求等也对企业造成了负担，甚至有企业选择主动放弃果链业务，例如闻泰科技(600745)（600745.SH，股价43.6元，市值541.86亿元）就在今年放弃了“特定客户”的光学模组订单，而外界则普遍认为该客户即为苹果。

去年超八成主营收入依赖苹果

皓吉达以智能手机精密线圈的研发、设计、生产、销售作为核心业务。报告期内（即2020年—2022年及2023年一季度，下同），公司营收分别为30762.82万元、51249.29万元、53948.27万元和10588.98万元；归母净利润分别为5661.36万元、6247.61万元、7078.70万元和1385.69万元。

图片来源：皓吉达招股书

按应用领域分，皓吉达逾九成主营收入来自于智能手机领域。报告期内，皓吉达来自智能手机的主营收入分别为3亿元、4.85亿元、4.86亿元、9771.36万元，占比分别为99.15%、95.28%、93.68%、93.96%。

而在智能手机领域，皓吉达产品应用的终端手机品牌商主要为A品牌、华为、三星。其中，公司产品应用于A品牌占据的比例最高。

报告期内，皓吉达产品应用于A品牌所对应的销售金额分别为1.62亿元、4.07亿元、4.22亿元、7612.72万元，占应用于智能手机领域收入分别为54.05%、83.96%、86.9%、77.91%。

就此测算，报告期内，皓吉达应用于A品牌的销售金额占主营收入的比例分别为53.59%、80%、81.41%、73.21%。

尽管在招股书中，皓吉达并未直接透露A品牌的具体名称，但公司披露称，“智能手机市场竞争格局方面，A品牌、三星仍占据市场占有率的头两把交椅”“根据Counterpoint数据，2023年一季度A品牌占据了全球智能手机市场约21%的市场份额”。结合这些数据不难推测出，A品牌就是苹果公司。

图片来源：皓吉达招股书

不过当前智能手机行业景气度不如以往。根据IDC数据，自2018年全球智能手机出货量呈小幅回落趋势。此外还有数据显示，2022年度全球智能手机出货量较2021年度下降11.2%。

就此，皓吉达将如何应对？公司招股书中称，A品牌、三星受到的影响则相对较小，A品牌2022年度全球出货量同比下跌仅为1.9%，出货量保持相对稳定。“考虑到公司的产品主要应用于A品牌等高端机型智能手机产品，智能手机市场愈发白热化的存量竞争态势不会对皓吉达的业务构成较大的不利影响。”

果链光环不再，业务前景仍待验证

近两年，果链的光环已经不再，甚至有企业主动“脱果”。

曾经依附于苹果的欧菲光，2021年宣布被剔除果链之后陷入困境，在资产减值等因素影响下，2020年—2022年三年公司亏损近百亿。

接手了欧菲光光学模组资产的闻泰科技同样没有好运。虽然如愿进入果链，近日公司却主动宣布“停止生产特定客户光学模组产品”。

闻泰科技表示，作出这一决定并非因为质量问题，公司系基于与特定客户最新业务进展情况并结合市场环境变化以及公司业务规划，决定停止生产特定客户光学模组产品。

虽然未直接说明特定客户的名称，但市场普遍认为该客户即为苹果公司。而因为供应苹果的设备资产具有专用性，闻泰科技同时还将计提大笔减值。

据公司财务初步测算，由于停止生产特定客户光学模组产品，考虑专项设备资产减值计提等影响，预计将减少公司2023年年度净利润合计约7.33亿元。

当然，皓吉达果链业务未来如何仍然有待观察。但无论是议价能力还是回款，当前的皓吉达都受制于人。

2022年，皓吉达消费电子精密结构件毛利率为-10.97%。对于这部分产品毛利率为负，公司招股书中表示，主要系立讯精密当年对部分项目报价较低，订单减少后因产能利用率较低导致单位成本上升，使得毛利率有所下降。

为何其报价一低，皓吉达就亏本？事实上，立讯精密是皓吉达的直接大客户，也是果链中的重要企业。报告期各期，皓吉达对立讯精密的销售占比分别为16.05%、52.14%、45.52%和39.16%。2021年度公司对立讯精密的销售甚至占比超过50%。

不仅如此，皓吉达的应收账款占比也在攀升。报告期各期末，公司应收账款账面价值合计分别为8736.78万元、25196.53万元、18384.65万元和12945.88万元，占营业收入的比例分别为28.40%、49.16%、34.08%和122.26%，呈上升趋势。

皓吉达招股书中表示，如果下游客户遭遇财务状况恶化、经营危机或公司应收账款管理不善，公司应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账，将会影响公司的资金周转。

就此次IPO相关问题，12月14日，《每日经济新闻》记者致电皓吉达并向公司发送采访邮件，截至发稿未获回复。

每日经济新闻