【银河晨报】4.12丨通信：云网底座智能化加速，算网产业链持续受益- 工业快报

【报告导读】

1. 通信：云网底座智能化加速，算网新基建产业链持续受益

2. 汽车：三月车市回暖，车展来临叠加去库促销有望带动复苏延续

3. 轻工：后续预期得到强化，家居估值有所回升

4. 建材：地产竣工端恢复持续，关注浮法玻璃及消费建材需求修复

银河观点

通信：云网底座智能化加速，算网新基建产业链持续受益

赵良毕丨通信行业首席分析师

S0130522030003

一、核心观点

一周通信板块指数上涨7.94%，光模块等相关子板块表现较好

本周上证指数涨幅为1.67%；深证成指涨幅为2.06%；创业板指数涨幅为1.98%；通信板块涨幅为7.94%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为72.52%、2.29%和25.19%。根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，一周光模块相关子板块相关标的表现较好，板块涨幅为24.73%。

运营商产业数字化业务维持边际向好，云业务优势赋能AI产业链发展

运营商云业务进入高速发展期，持续发挥云优势赋能AI产业发展。中国电信成立专业公司（中国电信数字智能科技分公司）加快推动大数据和AI核心能力建设，打造万级AI算法舱。其天翼云初步具备为千亿级参数大模型提供算力的能力。中国移动自主研发了“九天”人工智能平台，提供从基础设施到核心能力的开放AI服务，在运维方面已经实现了AI的广泛运用。中国联通在人工智能领域从算力供给、进一步开发赋能工具、探索AI应用场景三方面持续发力。由于大模型架构搭建及训练需要较大资金体量才能推动，较大企业具备先发投资训练实力，算力市场需求快速提升，服务器及存储产品带来了较大的增量机会。预计未来五年，中国服务器市场规模年复合增长率持续较高。产业数字化方面，截止2022年，中国电信实现产业数字化收入1177.6亿元，在服务收入中的占比提升至27.1%。预计2025年，其产业数字化收入在服务收入中的占比将进一步提升至35%。中国移动实现数字化转型收入2076亿元，同比增长30.3%，占比25.6％；中国联通实现产业互联网收入705亿元，同比增长28.6%，占比22.1％。随着算网的不断提升，大模型搭建的不断完善以及升级，云网底座智能化有望加速。

二、投资建议

优选子行业景气边际改善优质标的。数字中国等政策不断加码、AI新应用持续推新的背景下，数字经济新基建有望夯实助力算力网络升级，通信+新基建板块有望率先预期上修。ICT基石光网络产业链的复苏，催化光模块、光纤光缆、温控节能等需求进一步增长。5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点，看好工业物联网相关厂商低估值提振。高景气度结合低估值是选股重点方向：数字经济新基建：ICT相关标的天孚通信（300394），中际旭创（300308），新易盛（300502），锐捷网络（301165），光环新网（300383），无线覆盖三维通信（002115），运维管理神州泰岳（300002.SZ）；应用板块：卫星导航应用华测导航（300627）、东土科技（300353）等；看好算力网络新空间的通信运营商，中国移动（A+H），中国联通（A+H）、中国电信（A+H）。

三、风险提示

原料价格上升风险；国内外政策环境不确定性；5G规模化商用推进不及预期。

汽车：三月车市回暖，车展来临叠加去库促销有望带动复苏延续

石金漫丨汽车行业分析师

S0130522030002

杨策丨汽车行业分析师

S0130520050005

一、核心观点

本周观点更新

据乘联会初步统计，3月1-31日，乘用车市场零售159.6万辆，同比持平，较上月增长17%；全国乘用车厂商批发195.5万辆，同比增长7%，较上月增长22%。其中，新能源车市场零售54.9万辆，同比+5%，环比+27%；全国乘用车厂商新能源批发59.9万辆，同比+32%，环比+21%，成为驱动车市复苏的主力军。在车企加大促销力度以主动去库的带动下，叠加去年同期上海疫情导致的全国低基数效应，3月车市同环比回暖。上海车展即将来临，一系列新车型将闪亮发布，有望带动消费情绪回升。需求复苏与供给充裕或将形成共振，有利于二季度车市在低基数背景下录得良好表现。

周度行情回顾

本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为1.67%、2.06%、1.79%。汽车板块的涨跌幅为-2.38%，涨跌幅排行位列30个行业中第30位，较上周下滑明显。

从分子板块来看，销售及服务、摩托车及其他、商用车、零部件、乘用车周涨跌幅分别为-0.19%、-1.47%、-2.29%、-2.50%、-2.51%。

估值方面,销售及服务、摩托车及其他、零部件、商用车、乘用车市盈率分别为33.74x/32.68x/27.38x/24.57x/21.99x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为3.28x/2.48x/2.00x/1.71x/0.88x。

二、投资建议

整车端推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车等（601633.SH）；智能化零部件推荐华域汽车（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德赛西威（002920.SZ）、经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推荐法拉电子（600563.SH）、菱电电控（688667.SH）、中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）、旭升集团（603305.SH）等。

三、风险提示

汽车销量不达预期的风险；芯片及零部件短缺导致的产业链风险；原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。

轻工：后续预期得到强化，家居估值有所回升

陈柏儒丨轻工行业首席分析师

S0130521080001

一、核心观点

家居：地产改善叠加需求复苏，龙头发力有望取得亮眼表现。政策支持&预期改善&需求回暖，地产端有望持续向好：竣工方面，前期开发商囤积大量未完工项目，保交楼将促进完工，竣工好转将支撑家居需求；销售方面，春节后地产销售持续改善，3月份地产销售增速进一步提升，同比增长17.9%。疫后客流显著复苏，延期需求持续释放，家居龙头信心十足，均对23年设定乐观目标，且积极推动营销策划，全年有望实现亮眼表现。315反馈来看，定制龙头前端普遍增长约20%，有望带动Q2报表端实现改善。2023年1~2月，社零总额同比增长3.5%，家具类零售额同比增长5.2%。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门（维权）】及【慕思股份】。

造纸：供应缓解带动浆价下行，成品纸盈利持续改善。废纸系：下游需求表现疲软，废纸系价格表现较弱。4月7日，废黄纸板、瓦楞纸、箱板纸平均价格分别为1,556、2,823、3,972元/吨，分别较上周上涨2.44%、0.56%、0.08%。浆纸系：4月7日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为4,676、6,146、4,858元/吨，分别较上周下跌4.48%、1.87%、3.16%。UPM浆厂已全面达到投产技术要求，预计将于近几周内获批最终运营许可，届时将正式投产，并于第一个月内开始交付首批纸浆。双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,688、5,770、4,750元/吨，分别较上周变动-0.18%、+0.7%、0%。3月进入传统旺季，教辅教材的招标工作陆续进行。同时，预计二十大以后具备一定党建刊物需求。特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，近期龙头纸企两轮均提价1,000元/吨，且细分纸种供需格局优良，有望充分受益于浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求扩张，竞争格局良好，龙头持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。

包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。疫后居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求明显修复，进而驱动烟酒消费复苏，预计配套包装需求将得到保证。2023年1~2月，烟酒类零售额同比增长6.1%。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，瓦楞纸、箱板纸价格持续下行，未来料将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。

轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，户外运动受益者【浙江自然】。

二、风险提示

经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。

建材：地产竣工端恢复持续，关注浮法玻璃及消费建材需求修复

王婷丨建材行业首席分析师

S0130519060002

一、核心观点

水泥：受降雨影响需求减弱，水泥价格小幅回落。需求方面，本周雨水天气影响范围较大，全国水泥整体需求走低。预计后续南方地区需求较前期偏弱运行，北方地区需求继续增长，但增长空间有限。供给方面，目前各省份水泥生产处于正常状态，自3月中旬各省份错峰停窑计划结束，水泥熟料库存连续增长。预计后续水泥供给量平稳，熟料库存呈增长态势。价格方面，本周全国水泥价格环比上周小幅下降。建议关注南方雨季对下游出货影响，以及各企业熟料库存变化情况。

浮法玻璃：价格上涨，库存持续下降。本周浮法玻璃价格继续上涨，涨幅小幅收窄。需求方面，浮法玻璃市场需求持续好转，但本周受雨水天气影响，终端工程进度受阻，需求相对减弱。预计后续需求有继续好转预期，因前期下游加工厂库存较低，后续有一定补货需求。供给方面，本周浮法玻璃供给量小幅增加，周内产线复产1条。本周库存环比上周减少2.37%，降幅收窄4.26个百分点。在地产保交楼政策支持下，终端工程需求恢复预期仍存，叠加下游补货需求，预计浮法玻璃需求维持增长态势，价格有继续上涨预期。建议关注受益于竣工端改善的玻璃龙头企业。

玻璃纤维：粗纱、电子纱价格暂稳，厂家去库压力较大。本周部分玻纤厂家粗纱价格较为稳定。下游多为按需采购，备货意向一般。本周电子纱价格维持稳定，下游需求释放有限，厂家库存较高。短期来看，粗纱、电子纱市场需求偏弱，厂家去库压力较大，价格或将维持弱势运行。中长期来看，玻璃纤维下游需求如风电、新能源汽车等领域与碳中和高度相关，受益于下游新应用需求的扩张，行业仍有较大发展空间。目前来看行业处于需求上行，景气度向上阶段，建议关注玻纤行业龙头企业。

消费建材：地产竣工助力消费建材需求恢复。地产竣工端回暖有望加快消费建材需求的恢复。房企融资渠道拓宽有利于缓解房企资金压力，同时缓解建筑材料供应商回款压力。在利好地产政策的不断推进下，作为地产后周期板块的消费建材类产品需求有望快速恢复。此外，4月1日起防水新规实施，利好防水龙头企业。建议关注消费建材龙头企业。

二、投资建议

消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石（600176.SH）。水泥：推荐水泥区域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（维权）（000672.SZ）。玻璃：建议关注高端产品占比提升的旗滨集团（601636.SH）、凯盛新能（600876.SH）。新材料：建议关注工业胶需求高增长的硅宝科技（300019.SZ）。