农林牧渔行业：养猪业产能去化重点推荐低估的养猪板块- 工业快报

　　一、市场回顾]

　　农业表现同步于大市，养殖和种植表现好于其他二级子行业。1、上周，申万农业指数上涨0.37%；同期，上证综指上涨0.63%，深成指下跌1.43%，农业表现同步于大市；2、细分来看，6个二级子行业悉数下跌，其中种植、动保跌幅较小；3、前10大涨幅个股主要集中在养殖板块，前10大跌幅个股集中在动保板块。涨幅前3名个股依次为万辰生物、新五丰和丰乐种业。

　　二、核心观点

　　评级及策略：部分地区非瘟疫情抬头叠加持续亏损，行业产能或加速去化，重点推荐低估值的生猪养殖板块。

　　1、养殖产业链

　　1）生猪：看好低估值的养猪板块，重点推荐成本领先的优质公司。猪价近期连续回落，养殖亏损已超3个月。上周末，全国22省市生猪出厂价15.25元/公斤，周跌0.66元；仔猪39.66元/公斤，周涨0.38元，产能仍显紧张；母猪32.7元/公斤，周涨0.16元，母猪补栏积极性低迷。1月末，全国能繁母猪存栏4367万头，环降0.5%，行业再现去产能。据调研，春节前后华北地区非瘟疫情抬头，导致局部地区产能去化。理论上看，能繁存栏自2022年4月趋势性升至2022年12月最高点，由此判断，2023年2月以后，生猪出栏会环比上升，预计猪价2季度将低迷，3季度受二次育肥进场的影响将上涨。全年来看，行业或迎来量增价平的年份。目前养殖个股头均市值处于历史底部，投资安全边际高，维持“看好”，重点推荐牧原、温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农、金新农等。

　　2）白鸡：鸡价中期仍有上涨空间，继续看好，重点推荐益生和圣农。鸡价近期连续上涨，养殖环节盈利已持续6周。上周，烟台毛鸡5.2元/斤，周跌0.01元；鸡苗6.5元/羽，周涨0.2元。高苗价抑制下游养殖补栏积极性，短期或面临回调压力。祖代在产存栏近期高位回落，后续或持续回落；父母代在产存栏近期处于均衡水平下方震荡，短期或有回升。从产能角度，我们判断，父母代鸡苗价格上行周期将于2023年2季度启动，商品代将于2023年4季度启动。受欧美禽流感疫情影响，我国父母代和商品代鸡苗价格已提前上涨。1-2月份，美国田纳西州解除禽流感疫情，国内祖代鸡引种改善明显，预计鸡价将由预期驱动回归供需基本面。个股羽均市值目前处于历史中位，估值有一定安全边际，维持看好。个股重点推荐益生、圣农。

　　3）黄鸡：维持“看好”。受活禽消费回暖的影响，黄鸡价格止跌企稳。2月，立华黄鸡售价12.78元/公斤，月跌0.57元；温氏售价12.66元/公斤，月涨0.17元。产能方面，父母代在产存栏目前处于近6年来的历史底部。从产能角度，预计鸡价下半年或反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和行业竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。

　　4）动保：强烈“看好”，重点推荐科前生物和瑞普生物。生猪存栏修复有利于疫苗景气恢复，预计疫苗行业上半年景气同比上升。长期来看，随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场大扩容和格局大优化，维持强烈看好，重点推荐瑞普和科前。

　　2、种植产业链

　　1）种业：长期看好，推荐大北农、隆平和登海。长期来看，种业已步入崭新的生物育种主导的新阶段，未来行业扩容和格局优化值得期待。维持看好，个股重点推荐登海、隆平、大北农。

　　2）种植：维持看好。国内玉米产需缺口持续存在，叠加政策利好，粮价中期有一定上涨动力，维持2023年粮价中枢上移和种植业高景气的判断，关注苏垦农发。

　　三、行业数据

　　生猪：第11周，全国22省市生猪出厂价15.25元/公斤，周跌0.66元；主产区自繁自养头均亏255元，周多亏53元。截至23年1月底，全国能繁母猪存栏4367万头，月环减0.5%；

　　肉鸡：第11周，烟台鸡苗均价6.5元/羽，周涨0.2元；白羽肉毛鸡棚前均价5.2元/斤，周跌0.01元；主产区肉鸡养殖环节单羽盈利2.49元，较上周少盈0.75元；

　　饲料：第11周，肉鸡料均价4.2元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.84元/公斤，周环比持平；

　　水产品：第11周，山东威海海参/扇贝/鲍鱼/对虾大宗价136/10/140/220元/公斤，周环比持平；

　　粮食及其他：第11周，柳州白糖6207元/吨，周涨24元；328级棉花15447元/吨，周跌174元；玉米2927元/吨，周跌26元；国内豆粕4176元/吨，周跌83元；小麦3123元/吨，周跌5元。

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