可持续发展挂钩债券迎来新的发展机遇

　　伴随碳达峰、碳中和目标的推进，可持续发展挂钩债券迎来新的发展机遇。自2021年5月国内发行首批7只可持续发展挂钩债券以来，截至2022年末，全国共累计发行58只可持续发展挂钩债券，合计发行规模742亿元。

　　其中2022年，国内可持续发展挂钩债券发行了33只，发行规模达389亿元，较2021年分别增长32%、10.2%，发行数量和规模呈现稳步增长态势。

　　安永大中华区金融服务气候变化与可持续发展合伙人李菁在接受采访时表示，由于可持续发展挂钩类债券可以服务于高碳行业的减排需求，对一些有融资需求，但又不符合绿色债券发行要求的高碳行业来说，其可以通过可持续发展挂钩债券加以约束，这将有利于高碳行业的绿色转型。

　　发行规模稳步增长

　　2020年6月9日，国际资本市场协会(ICMA)发布《可持续发展挂钩债券原则自愿性流程指引》。此后，可持续发展挂钩债券在国际资本市场引起热议。

　　可持续发展挂钩债券(Sustainability-Linked Bond，以下简称“SLB”)是指将债券条款与发行人可持续发展目标相挂钩的债务融资工具，通过债券结构设计，SLB可以为企业提供资金支持，同时也能帮助企业实现可持续发展。

　　近年来，尤其是“双碳”目标提出后，我国绿色金融市场发展迅速，然而在现有政策范畴内，传统行业获得绿色金融支持的难度普遍较大。在此背景下，推动碳密集型行业向低碳化转型，亟须多元化的金融工具支持。

　　李菁认为，绿色金融作为支持国家和地区绿色低碳发展的重要工具，将大大推动双碳目标的实现，未来随着国内绿色债券品种的丰富，特别是可持续发展挂钩债券规模的增大，企业融资渠道也将逐渐拓宽，这有利于调动企业的发债积极性。

　　中诚信绿色债券数据库统计显示，当前国有企业是发行可持续发展挂钩债券的主要力量，占比达九成。从行业分类看，可持续发展挂钩债券涵盖电力、商业服务业、金融、煤炭、建筑业等多个行业。

　　在规模方面，电力行业发行的可持续挂钩债券规模为最高，合计100亿元，占总规模的比重为1/4，其次是商业服务业，债券发行规模为53亿元。

　　中诚信绿金相关人士表示，2022年度，共有21家主体发行了可持续发展挂钩债券，从债券品种看，中期票据仍为可持续发展挂钩债券的主要类型，占比接近2/3，在发行区域方面，2022年北京地区发行可持续发展挂钩债券数量最多，其次较为活跃的地区是河南省、江苏省、浙江省等地。

　　据悉，目前国际上可持续发展挂钩债券的关键绩效指标涵盖了绿色、转型等可持续发展目标，对比国内市场，多位债券从业人士表示，未来可持续发展挂钩债券的绩效指标设置可借鉴和参考国际标准，这将有助于企业在环境治理、社会责任、公司治理等方面实现均衡发展。

　　配套激励政策有待完善

　　作为一种创新型融资工具，可持续发展挂钩债券有助于推动企业有计划、有目标地实现可持续发展，这会助力我国双碳目标的实现。

　　2021年4月28日，银行间市场交易商协会率先推出可持续发展挂钩债券，此后，深圳证券交易所和上海证券交易所分别于2021年7月29日和2022年1月11日首次发行可持续发展挂钩主题的公司债，以支持企业低碳发展。

　　在此基础上，为满足传统行业转型或其他行业可持续发展的资金需求，上交所和深交所又相继发布绿色公司债券相关监管文件，并新增关于鼓励绿色公司债券发行人设置与自身整体碳减排等环境效益目标达成情况挂钩的创新债券条款内容，以进一步鼓励和支持可持续发展挂钩债券的发行。

　　有关数据显示，2022年，全国共有49只可持续发展挂钩债券参与交易，交易额达1169.57亿元，较上一年度交易额增长77.42%，这表明可持续发展挂钩债券交易正在持续增长。

　　中诚信绿金相关人士介绍，就债券类型来看，中期票据积极参与交易，为可持续发展挂钩债券二级市场的主力军。从债券交易场所来看，银行间市场依然为主要市场，交易额占比97.88%。

　　目前可持续发展挂钩债券主要包含五大核心要素，分别是关键绩效指标(KPI)的选择、可持续发展绩效目标(SPT)的校验、债券结构、信息披露和验证。基于我国可持续发展挂钩债券仍处于起步阶段，因此尚存在一些问题，比如关键绩效指标类型单一，多集中在电力等高碳排放行业，以及缺乏相应的配套奖励机制和信息披露不完整等问题。

　　对此，中诚信绿金相关人士表示，未来随着绩效指标设置更加多元化，以及信息披露逐渐完善，相应的配套激励政策也有望出台，这将推动可持续发展挂钩债券市场的蓬勃发展。

　　更为重要的是，当前我国传统行业转型升级面临着巨大的资金缺口，可持续发展挂钩债券作为企业转型的重要金融工具，将为传统行业低碳转型拓宽新融资渠道。

　　李菁建议，未来发债企业可以通过加强第三方评估认证，定期公开信息披露，比如减排效益等环境信息，以增强投资者的信心，从而提高绿色债券认购率。