纺织服装行业：去年我国纺织服装出口同增2.6%

 　　投资要点

　　本周观察：周大福公布截至2022年12月31日止三个月经营数据

　　2022年10-12月周大福集团零售额同比下降19.3%，其中，中国内地同比下降20.4%，港澳及其他市场同比下降11.1%。中国内地直营渠道方面，2022年10-12月净开设51家周大福珠宝直营门店，同店同比下降33.1%，其中同店销量下降37.4%，同店均价增长4.3%。受到10-11月疫情封控程度加深、12月防疫政策放开后各地感染人数增加影响，同店环比由正转负，12月同店下跌超过40%。中国内地加盟渠道方面，2022年10-12月净开设397家周大福珠宝加盟门店，加盟同店同比下降33%，加盟渠道零售额同比下降11.3%，占终端零售额的66.3%。截至2022年12月末，于中国大陆共有7016家周大福珠宝零售店，其中76.0%为加盟店。集团预计2023财年于中国大陆净开1400-1500家周大福珠宝门店，提前完成2025财年中国大陆7000门店目标。对于2024财年，集团初步预计于中国大陆净开600-800家门店，其中直营店预计占比40%-50%，并聚焦已开门店盈利能力和经营质量的提升。智慧零售方面，2022年10-12月零售额同比下降29.3%，其中销量下降40.2%，平均售价增长21.9%，占终端零售额的6.0%。分产品看，中国大陆珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同店同比下降31.8%，其中销售均价保持强韧，同店平均售价由7300港元增加至8200港元，增幅12.3%。黄金首饰同店同比下降35.8%，其中销售均价维持去上年同期的5100港元。公司今年7月推出“人生四美”产品系列，公司预计2023财年“人生四美”产品系列销售额3亿元，预计2024财年该系列产品将覆盖4000家门店。

　　行业动态：《改善优质房企资产负债表计划行动方案》起草；Lululemon更新FY22Q4业绩预期；优衣库发布FY23Q1业绩

　　1)《改善优质房企资产负债表计划行动方案》起草。继1月10日人民银行、银保监会联合开会提出实施改善优质房企资产负债表计划后，1月13日，新华社又报道出四项行动方案的更多内容。据新华社报道，有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，拟从四方面重点推进21项工作任务，包括优化政策激活合理需求，加大保交楼力度，设立全国性金融资产管理公司（简称AMC）专项再贷款，设立1000亿元住房租赁贷款支持计划，推动存量融资合理展期，调整优化并购重组、再融资等5项房企股权融资措施，将合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期，完善针对30家试点房企的“三线四档”规则等。

　　2)Lululemon更新FY22Q4业绩预期。1月9日lululemon更新了2022财年第四季度（2022年11月-2023年1月）的业绩预期，净收入预计将同比增长25%——27%达到26.6亿美元——27亿美元，高于此前指导范围为26.05亿美元至26.55亿美元。但由于折扣力度加大，同时还要应对成本上升的问题，预计毛利率将下降90-110个基点，而此前预期毛利率将增加10-20个基点。截至2022年12月31日，lululemon2022财年第四季度业绩预期如下：净收入将在26.60亿美元至27.00亿美元之间，与2021财年第四季度相比，增长25%——27%，之前的指导范围是26.05亿美元至26.55亿美元，毛利率将下降90——110个基点，而之前的预期是增加10——20个基点。

　　3)优衣库公布FY23Q1业绩。1月13日，优衣库母公司FASTRETAILING发布了FY23Q1（2022年9月1日-2022年11月30日）报告。报告期内，该公司综合收入总额约为7163亿日元/+14.2%；综合经营利润总额约为1170亿日元/-2%；净利润总额约为850亿日元/-9%。日本UNIQLO（优衣库）事业分部，FY23Q1收入总额为2409亿日元/+6.4%，经营利润总额为394亿日元/-5.6%，同店销售净额同比增长4.7%。海外UNIQLO(优衣库)由于疫情影响，中国大陆市场的收益及溢利双双大幅下降，韩国录得收益及溢利双双增长，东南亚、南亚及大洋洲地区则录得收益及经营溢利双双大幅增长，北美地区录得收益及经营溢利双双大幅增长，这得益于持续的品牌传播以及冬装主打商品的营销强化。欧洲（俄罗斯除外）地区录得收益大幅增长及溢利增长。库存方面，本季度存货比上季度增加了17.37%至5703.14亿日元。

　　行情回顾（2023.1.9-2023.1.13）

　　本周纺织服饰板块跑输大盘，家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨1.65%，SW轻工制造板块上涨0.89%，沪深300上涨2.35%，SW纺织服饰板块跑输大盘0.7pct，SW轻工制造板块跑输大盘1.5pct。各子板块中，SW纺织制造上涨1.63%，SW服装家纺上涨1.10%，SW饰品上涨3.18%，SW家居用品上涨3.99%。截至1月13日，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为19.26倍，为近十年的28.18%分位；SW服装家纺的PE为16.22倍，为近十年的11.55%分位；SW饰品的PE为20.41倍，为近十年的35.52%分位；SW家居用品的PE为25.47倍，为近十年的22.77%分位。

　　投资建议：

　　纺织服饰板块，纺织制造方面，2022年我国服装出口呈现前高后低走势，美国12月CPI同比增6.5%，延续下行趋势，外需有望边际改善，23Q1预计品牌端仍处于去库存状态，对上游供应商订单有望于23Q2恢复正常。继续推荐全球运动鞋履制造龙头华利集团，去年11月以来，公司股价底部上涨超过60%，目前PE-TTM为24倍。同时建议积极关注申洲国际。品牌服饰方面，1月14日商务部党组扩大会议强调2023年将恢复和扩大消费摆在优先位置，本周安踏体育发布22Q4及2022全年运营数据，在保持零售折扣基本稳定情况下，库销比环比保持良好，彰显运动服饰经营韧性。伴随各地线下客流持续恢复，且进入春节可选消费旺季，终端消费有望复苏，继续推荐产品处于销售旺季的波司登，另外建议优选沐浴政策暖风、需求韧性更强的运动服饰，疫后恢复弹性更高&金价上涨预期催化的珠宝首饰，建议关注李宁、安踏体育、特步国际、周大生。

　　家居用品板块，本周，地产端利好政策持续，1月13日，新华社报道有关部门起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，提到加大保交楼力度，家居用品板块本周继续演绎估值修复行情。短期关注“保交付”政策带动家居企业工程业务恢复，中长期重点关注头部家居企业通过在产品、渠道、供应链的深耕，加速获取市场份额，建议关注欧派家居、索菲亚、顾家家居、喜临门、慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、好太太。