农林牧渔行业：猪价持续承压产能去化或发生

 　　核心观点

　　生猪养殖： 养殖端亏损持续， 12 月产能去化或发生。 （1） 猪价超跌， 12 月涌益能繁环比-1.10%。 12 月 31 日-1 月 6 日， 生猪均价为15.46 元/公斤， 周度环比-9.55%， 周内猪价持续下跌， 主要系春节假期临近， 生猪出栏窗口缩短导致供给压力增大， 叠加消费恢复不及预期，猪价持续下行， 而养殖户恐慌性出栏则进一步踩踏猪价。 根据 Wind 数据， 上周自繁自养/外购仔猪养殖利润为-188.60 /-289.20 元/头， 亏损周度环比扩大 144.31/113.23 元/头。 2022 年 12 月至今， 猪价跌破养殖成本线影响下， 部分散户开始加速淘汰母猪， 而集团场整体较为稳定，2022 年 12 月淘汰母猪宰杀量达 14.64 万头， 环比+3.63%， 已连续两个月增长。 12 月涌益监测样本点能繁母猪存栏 114.24 万头， 环比-1.10%， 降幅较前一月扩大 1.05pct。 （2） 生猪体重趋低调整， 标肥价差进一步拉大。 上周全国生猪平均出栏体重为 126.06 公斤， 周度环比-0.97%， 市场生猪出栏体重已连续第五周下滑； 其中 150kg 以上大猪出栏占比为 8.79%， 周度环比-0.53pct。 目前中大猪陆续出栏消耗， 集团场生猪体重仍趋低调整， 整体出栏体重或继续下调。 然而集中腌腊、 灌肠已近尾声， 大猪需求转弱导致大猪出栏进度缓慢， 大猪供给目前仍然相对过剩。 12 月 30 日-1 月 5 日当周标猪与 175kg/200kg 价差均为 0.30元/公斤， 周度环比+0.22/+0.24 元/公斤， 肥猪价格已连续 2 周低于标猪， 上周价差进一步拉大。 （ 3） 生猪屠宰进入旺季， 屠宰量提升明显 。 上 周 样 本 屠 宰 企 业 平 均 日 屠 宰 量 为 19.68 万 头 ， 周 度 环 比+13.78%， 屠宰量增幅明显主要系临近春节， 市场备货情绪旺盛。 1 月6 日河南中大型屠宰厂白条头均利润为 60.43 元/头， 周度环比+24.54 元/头（涌益） 。 1 月大猪恐慌性出栏加剧， 叠加养殖端普遍不看好春节后行情导致一部分生猪提前出栏， 当前生猪供应仍较为充裕。 然而价格超跌刺激养殖户惜售扛价情绪增强， 叠加春节前全国普遍出现备货小高峰， 均有望对猪价形成支撑。 展望 2023 年， 2022 年产能恢复缓慢或使得 2023 年生猪供给增幅有限， 随春节后大猪产能逐步出清以及疫后消费复苏， 我们看好 2023 年猪价均价高于 2022 年， 整体仍处于盈利区间。 建议关注出栏兑现度较高、 成本控制优势显著、 现金流较为充裕的养殖企业。

　　白羽肉鸡： 美国禽流感疫情仍在蔓延， 关注引种最新进展。 （1）毛鸡价格提振， 鸡苗价格有所下行。 肉鸡方面， 根据博亚和讯， 1 月 6日毛鸡价格为 8.02 元/公斤， 周度环比+1.52%， 上周毛鸡价格小幅上调主要系春节临近， 屠宰场开工率增至提高至 62%（周度环比+3pct） ，带动毛鸡收购需求增长。 鸡苗方面， 根据博亚和讯， 1 月 6 日主产区肉鸡苗价格为 1.31 元/羽， 周度环比-7.75%， 主要系当下毛鸡养殖仍处于亏损状态（上周亏损 4.40 元/公斤） ， 养殖盈利不乐观导致补栏积极性偏弱。 （2） 田纳西州禽流感疫情持续， 引种受限持续。 海外禽流感疫情影响下， 2022 年 5、 6、 7、 10、 11 月我国均未从海外引种。 根据畜牧业协会数据， 2022 年 1-11 月我国白羽肉鸡祖代种鸡更新量合计86.21 万套， 同比-26.64%。 继 2022 年 12 月 5 日田纳西州商业养殖场首次出现禽流感疫情后， 12 月 28 日该州 2 大商业养殖场再次暴发禽流感， 且受感染禽类数量增长 2 倍。 目前美国祖代种鸡的主要产能分布区田纳西州、 密西西比州和阿拉巴马州最新病例发生时间分别为 12 月 28日（商业养殖场） 、 11 月 4 日（商业养殖场） 和 12 月 5 日（非商业养殖场） 。 美国禽流感疫情仍在肆虐， 不排除疫情传染至阿拉巴马州商业养殖场的可能性。 根据引种规定以及行业经验， 涉疫区 3 -6 个月无新增病例才可能恢复引种。 目前美国主要供种州最新病例均发生在 11-12月， 根据钢联数据， 2023 年 1 月暂时无海外引种， 2023Q1 低引种态势确定性加强， 引种受限进一步加剧。 （3） 种鸡生产性能下降， 大幅换羽能力受限。 种鸡生产性能下降使得行业不存在大幅换羽的基础， 叠加配套公鸡数量不足， 换羽能力进一步受限， 供给缩减加剧。 根据白鸡生产周期， 5-11 月存在的引种缺口将作用于 2023 年下半年的肉鸡供给减量， 叠加种鸡质量不佳， 生产效率或下降 20-30%， 周期拐点有望于2023 年中旬加速到来， 我们持续看好该板块的投资机会。

　　种业： 转基因商业化落地可期， 关注种业板块投资机会。 继 10 月26 日党的二十大报告中指出全方位夯实粮食安全根基， 深入实施种业振兴行动后， 2022 年 12 月 23-24 日， 中央农村工作会议召开， 国家主席习近平出席会议并发表重要讲话。 习主席强调， 全面推进乡村振兴、加快建设农业强国； 要抓住耕地和种子两个要害， 坚决守住 18 亿亩耕地红线， 逐步把永久基本农田全部建成高标准农田， 把种业振兴行动切实抓出成效， 把当家品种牢牢攥在自己手里； 保障粮食安全， 要在增产和减损两端同时发力， 持续深化食物节约各项行动。 我国粮食供需整体平衡， 但大豆、 玉米和部分种源依然依赖进口， 种业“卡脖子” 问题亟待解决。 同时在全球谷物产量和粮食贸易量下滑和国际粮价高涨背景下， 粮食安全重要性日益提升。 转基因技术能够缓解资源约束、 减少灾害损失以增产增效， 对于种业振兴和粮食安全有着重要的意义。 2022年 6 月 8 日， 农业农村部发布了转基因玉米、 大豆品种审定标准（试行） ， 进一步完善了转基因产业化配套制度。 强政策支持下， 转基因商业化有望加速落地， 具备转基因品种优势的企业市场份额有望加速提升。 建议关注转基因技术储备丰富、 育种优势显著的龙头种企。

　　投资建议

　　养殖： （1） 生猪养殖： 建议关注出栏兑现度较高、 成本控制优势显著、 现金流较为充裕的养殖企业， 建议关注唐人神； 相关标的： 牧原股份、 温氏股份、 天康生物、 新五丰。 （2） 白羽肉鸡养殖： 全球禽流感进入高发期， 海外引种不确定性加剧， 供给收缩预计加剧， 白鸡拐点有望在 2023 年中旬加速到来， 行业景气上行。 建议关注： 圣农发展【 自研品种 sz901 打破种源垄断， 全产业链一体化龙头企业】 ， 益生股份【受益于种鸡高盈利性以及苗价高弹性， 业绩有望迎来爆发式增长】 ，民和股份【苗价高弹性有望带来业绩高增， 布局下游熟食板块盈利能力有望进一步提升】 。

　　种业： 种业利好政策叠加粮食安全重要性提升， 龙头种企迎来成长性机遇， 建议关注转基因技术优势明显、 具有核心育种优势的龙头种企， 建议关注荃银高科； 相关标的： 大北农、 隆平高科、 登海种业。

　　饲料： “至暗时刻” 已过， 下游禽畜养殖经营改善将带动饲料需求回暖。 建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、 技术研究储备丰厚的饲料龙头企业海大集团。