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国金证券股份有限公司罗露近期对美格智能进行研究并发布了研究报告《智能模组新锐，车载+FWA+泛IoT引领成长》，本报告对美格智能给出买入评级，认为其目标价位为41.00元，当前股价为29.07元，预期上涨幅度为41.04%。
美格智能(002881)
投资逻辑
公司是全球领先的无线通信模组及解决方案提供商。公司早期业务重心涉及手机按键制造和精密组件业务，2019年起聚焦无线通信领域，围绕4/5G提供无线通信模组及解决方案，深耕智能网联汽车、FWA连接，和以新零售、移动支付为代表的泛IoT三大应用场景，21年模组及终端产品实现收入18.2亿元，同比增长73%。
智能模组+定制方案双轮驱动，助推公司跻身行业头部。公司21年研发费用率8.6%、研发人员占比超过85%，研发驱动前瞻布局，基于高通芯片和安卓系统推出5G智能模组，具备先发优势。同时向物联网下游应用延伸，提供定制化解决方案，在智能座舱、新零售等大颗粒场景积累行业knowhow。公司凭借智能化+定制化策略跻身行业头部，据Counterpoint数据，22Q2公司出货量占全球市场份额5.6%，位列行业第三。公司非公开发行股票获批，批复有效期至23年3月21日，计划募资6亿元用于5G+AIoT模组及解决方案产业化建设，增厚公司智能模组定制化能力，巩固核心竞争力，预计项目达产后年新增收入5.7亿元。
车载模组+FWA+泛IoT三驾马车，驱动公司长期发展。公司车载5G智能模组配套比亚迪DiLink4.0和5.0平台车型，未来随着客户整车放量叠加5G配置率提高，公司车载模组有望迎来量价齐升。海外运营商加速拓展FWA服务范围，Statista预计27年全球FWA连接数将达1.16亿。公司已形成丰富的FWA产品序列，看好逐步承接华为市场份额。公司深耕垂直行业定制化解决方案，伴随消费复苏，智慧零售、移动支付等泛IoT场景有望带动公司模组产品恢复温和增长。
投资建议与估值
我们看好公司智能模组+定制方案双轮驱动，卡位车载、FWA和泛IoT三大场景，有望成长为提供“一站式”服务的平台型物联网厂商。预计公司22-24年归母净利润分别为1.68/2.70/4.32亿元，给予公司23年0.6倍PEG，对应市值97亿元，目标价为41元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险；上游原材料短缺风险；信用减值损失过高风险；实控人股权质押过高风险；限售股解禁风险；汇率波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券侯宾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.03亿，根据现价换算的预测PE为26.43。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为38.02。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美格智能（002881）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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