医药行业：防疫政策持续优化看好抗原检测潜力

 　　投资要点

　　本周思考：新冠抗原检测需求快速释放，看好潜在爆发力

　　近一个月以来，伴随着国内疫情持续反弹，以及12月8日国务院联防联控发布的《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案的通知》、《新冠病毒感染者居家治疗指南》，进一步完善了抗原检测的适用场景等，国内抗原检测需求进入到了快速上升期。本文，我们将从国内新冠防疫政策演绎、新冠检测相关企业收入、利润增速以及二级市场超额收益率表现、抗原检测产能、抗原检测需求测算等方面进行梳理及复盘，以期发现抗原检测概念下的投资机会。

　　疫情复盘：国内疫情快速反弹，虽然其变异株传播能力不断增强，但其致病性却在逐步减弱。从新冠防控政策演绎进程来看，近一个月以来新冠预防、检测、治疗等防疫政策持续优化，由防控感染已逐步调整为防控重症为主，另外，常态化核酸检测的陆续取消，同时全国多地抗原自测小程序陆续上线，进一步促进了新冠抗原居家自测需求的快速放量。

　　公司复盘：从2020年年初新冠疫情爆发以来，受益于新冠检测试剂需求快速释放同时带动公司其他常规业务放量，相关企业收入及利润端均迎来了较快的增长。从二级市场表现来看，26家上市公司中有19家抗原检测试剂集中于2022年3月到4月期间获批上市，新冠抗原检测指数也迎来一波快速上涨。近期新冠预防、检测、治疗等防疫政策持续优化，全国多地已不再对区域内居民实行大规模核酸检测，而新冠抗原检测作为新冠病毒检测的另一重要方法，由于其便捷、快速等特性，在后疫情时代特别是居家自测方面的重要作用逐步凸显。由于国内新冠抗原检测厂家众多，市场竞争较为激烈，且现阶段仍以政府采购为主，利润空间有限，而海外仍有常态化抗原检测需求，建议关注海外获批较早，布局较为广泛的企业，尤其是在冬季流感爆发季节，建议关注联检产品需求的放量。

　　抗原产能：截止2022年12月，国内已有新冠病毒抗原检测试剂布局的厂家累计已达49家（上市企业有26家），其中，获国家药监局批准的共有40家（上市企业有19家）。我们对部分已披露产能数据做了梳理，拒不完全统计，国内新冠病毒抗原检测试剂峰值产能或已超1.4亿份/天。

　　抗原需求：我们依据现阶段国家对于新冠病毒抗原自测指导方案等，对国内抗原检测试剂需求峰值进行了测算，我们预计在新冠病毒抗原检测常态化推行下，国内单月峰值需求有望达353亿元。

　　投资建议：防疫政策优化叠加流感高发季，我们建议更重视新冠抗原检测应用场景切换带来的放量潜力。推荐新冠病毒抗原检测海外及联检产品布局较早的企业：如亚辉龙。建议关注：九安医疗、东方生物、圣湘生物等。

　　表现复盘：震荡行情，分化明显

　　涨跌幅：本周医药板块上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.25个百分点，在所有行业中排名第5；截至2022年12月16日，医药板块2022年累计跌幅17.2%，在所有行业中排名倒数第12。成交额：医药行业本周成交额为7160亿元，占全部A股总成交额比例为17.6%，较上周环比提升3.0pct，高于2018年以来的中枢水平（8.3%）。估值：医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为26.5倍，环比上升0.1。医药行业相对沪深300的估值溢价率为144%，较上周环比上升1.9pct，低于四年来中枢水平（174.0%）。沪港通&深港通持股：本周陆港通医药行业投资1864亿元，医药持股占陆港通总资金的10.9%，医药北上资金环比增加15亿元。细分板块中，净流入前三板块分别为医疗服务、中药和医药商业。

　　细分板块涨跌幅分析：据Wind中信医药分类看，本周医药医疗器械（-2.8%）、医疗服务（-0.9%）有所下跌，化学原料药（+3.9%）、化学制剂（+1.6%）、中成药（+1.2%）涨幅较为明显。

　　根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周API及制剂出口（+5.1%）、创新药（+1.5%）和仿制药（+1.5%）涨幅较为明显，科研服务（-4.7%）、医疗器械（-4.5%）、中药（-2.2%）和CXO（-1.3%）跌幅较为明显。具体公司看，奥翔药业（+18.1%）、美诺华（+12.5%）和天宇股份（+10.7%）带动API及制剂出口板块上涨，科研服务板块中，泰林生物（-14.3%）、优宁维（-11.0%）、键凯科技（-8.5%）和诺唯赞（-8.1%）下跌较为明显；医疗器械板块中，亚辉龙（-13.7%）、健麾信息（-12.8%）、万孚生物（-12.6%）和微创机器人（-8.9%）跌幅较为明显。

　　2023年医药年度策略：拥抱新周期

　　疫情复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡，把握2023年医药新周期主线。推荐方向：疫后主线（防疫产品/药店/医疗服务/疫苗）、创新药械及配套产业链（CXO/原料药）等；

　　逻辑支撑：①疫情周期：防控措施持续优化带来诊疗量恢复；②政策周期：控费政策持续优化带来合理量价预期；③产品周期：创新药械产品持续迭代满足未及需求的量。

　　2023年行业边际变化：后疫、集采时代“量”的修复。疫情防控持续优化，新冠疫苗、新冠特效药、贴息等医疗新基建放量；卫健委、医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进，联盟集采促进放量；仿制药集采、脊柱等高耗集采、续标政策规则延续科学、合理化；

　　疫后主线：济川药业、康缘药业、大参林、老百姓、益丰药房、智飞生物、康希诺，关注眼科等医疗服务；

　　配套产业链：药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等；

　　创新药械：迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业等。