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天风证券股份有限公司郭丽丽近期对宝新能源进行研究并发布了研究报告《火电资产优质性突出，“β+α”共振向上》，本报告对宝新能源给出买入评级，认为其目标价位为9.31元，当前股价为6.21元，预期上涨幅度为49.92%。
宝新能源(000690)
广东省民营电力企业，新金融投资驱动盈利
公司为广东省民营电力企业，主要在广东省开发、建设、拥有、经营和管理大型发电基地，截至 2021 年底，公司控股装机容量为 351.8 万千瓦，其中火电装机规模达 347 万千瓦， 风电装机规模为 4.8 万千瓦，同时参股汕尾后湖海上风电项目，持股比例为 8.09%。另外，公司业务积极向金融投资领域拓展，发起设立梅州客商银行，并参股东方富海等多个金融机构，2022Q1-3 公司实现投资收益 1.17 亿元，带动公司实现整体盈利。
电价+电量双重保障，火电存量资产优质性突出
电价方面， 荷树园电厂为公司核心优质资产，环保属性享受优惠电价政策，近年来上网电价相比于广东省燃煤基准价价差达到 0.141-0.145 元/KWh，对比省内其他电力企业表现出明显的竞争优势； 电量方面， 公司旗下发电厂均位于革命老区，政策扶持保障机组出力水平， 2021 年公司火电利用小时数达 5305 小时，超出全国平均水平 857 小时。 电价+电量双重保障作用下，公司火电盈利能力行业领先，在当前燃煤价格维持高位的情况下表现出较强的防御属性。
煤价调控叠加电价上浮，火电盈利能力有望持续修复
从成本端来看， 一方面，国家层面积极落实煤炭保供稳价政策，煤炭价格回归合理区间可能性不断增强，而公司也积极落实签订煤炭长协以降低煤炭综合采购成本，另一方面，沿海电厂采购进口煤的性价比逐渐显现，而公司采取灵活的煤炭采购策略，有望优先受益； 从收入端来看， 广东省今年月度交易成交均价基本保持高比例上浮，叠加一次能源价格传导机制，公司火电盈利能力有望优先修复，业绩或将深刻受益。
火电核准速度加快，公司装机增长弹性可观
新型电力系统下电力保供压力严峻，而火电由于出力稳定性较强，在中长期仍是电力供应中不可或缺的主力电源。在此背景下火电板块迎来价值重估，核准速度加快， 公司陆丰甲湖湾 3、 4 号机组于 2022 年 9 月获得核准，新增核准装机弹性位列行业前列。远期来看，公司背靠梅州、陆丰两大高效清洁能源利用基地，未来高质量火电机组有望持续扩张。
盈利预测与估值： 我们预计公司 2022-2024 年可实现营业收入 101.34、103.55 和 107.45 亿元，同比分别增加 7.69%、 2.18%和 3.77%；可实现归母净利润 2.05、 15.28、 21.84 亿元，同比分别增加-75.09%、 643.95%和 42.98%。给予公司 2023 年目标价 9.31 元， 给予“买入”评级。
风险提示： 疫情超预期反弹的风险， 煤炭价格波动风险， 电力价格波动风险， 新项目建设进度不及预期风险， 投资业务盈利不及预期风险， 监管措施及监管函对公司可能的负面影响等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李想研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为33.18%，其预测2022年度归属净利润为盈利19.53亿，根据现价换算的预测PE为6.9。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为7.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宝新能源（000690）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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