机械设备行业：半导体迎接国产替代大潮- 工业快报

　　核心观点：

　　短期推荐板块：半导体设备，光伏钙钛矿+铜电镀；

　　上周推荐板块回顾：半导体设备，光伏钙钛矿+铜电镀；

　　短期推荐组合：华峰测控，宏华数科，长川科技，迈为股份

　　估值跟踪：核心关注PB估值：整体而言板块估值位于3年低点，近期进一步下探，PB估值分位为40.43%，其中29个子板块中，估值排名前三的分别为煤机、光伏设备、重型设备，光伏设备估值本周有所回落、处于三年60.84%分位；后三位的为缝纫设备、电梯、工程机械。而风电、半导体、锂电、检测、机床的PB估值分位分别为33.03%、45.03%、28.19%、45.16%、41.09%，都未落入60%的高估区间。

　　几组数据看2023：机械戴维斯双击大级别机会酝酿中，明年有望大小票均衡，继续重点关注新兴技术+国产化：

　　1）PB-ROE来看，机械整体底部非常有望在2023年下半年出现，PB处在3年30.72%（2019/12/13-2022/12/09）、5年52.94%分位（2017/12/15-2022/12/09），显著低于2021年，而ROE持续回落5个季度，近十年回落最长持续约为10个季度（14Q1-16Q3），ROE有望迎来见底；2）风电、工程机械、3C设备、自动化综合PB-ROE偏低，性价比逐步显现；热门板块光伏、半导体、自动化PB-ROE偏高，本年度涨幅显著，明年尤其重视市场认知不充分的新兴方向；3）本年度中大票（200亿及以上）整体不占优，主要系年初PB显著高于小市值标的，未来来看大小票PB较为均衡、小票略占优（小票平均值为3.6，中大票平均值为4.5）。

　　核心板块基本面更新：

　　光伏钙钛矿：近期我们推出两篇钙钛矿深度报告：1）在理论极限上，晶硅太阳能电池、PERC单晶硅电池、HJT电池、TOPCon电池的极限转换效率为29.40%、24.50%、27.50%、28.70%。单结钙钛矿电池理论最高转换效率达31%，多结电池理论效率达45%；2）设备投资额方面，钙钛矿实现1GW产能需要的投资金额约为5亿元左右，比起投资更高的第二代GaAs薄膜太阳能电池，成本更是只有1/10。近期催化剂为12月份的钙钛矿大会。推荐迈为股份，建议关注德龙激光、京山轻机、杰普特等。

　　刀具：日韩+部分欧美刀片可替代空间达到2亿片，行业增量很大，足够支持国内公司体量扩大。建议关注中钨高新（有色组覆盖）、欧科亿、华锐精密、新锐股份。

　　光伏设备：光伏硅料+硅片跌价趋势确立，这一过程中，我们认为可能产生的重要机会为非硅降本，伴随着硅料价格下移，我们会看到各个电池片类型均会出现非硅成本占比上行，新型电池片更是如此，因而非硅降本重要性显著体现。银包铜+铜电镀+激光转印+无主栅技术快速推进。建议关注迈为股份、帝尔激光、芯碁微装、苏州固锝、博迁新材（有色组覆盖）等。

　　中长期核心组合回顾：

　　【光伏设备】迈为股份、高测股份、帝尔激光、奥特维；【风电设备】新强联（建议关注）、五洲新春、长盛轴承、亚星锚链、华伍股份；【半导体】拓荆科技（与电子组联合覆盖）、新莱应材、长川科技、富创精密（电子组覆盖）；

　　【自动化】欧科亿、华锐精密、柏楚电子（和计算机组联合覆盖）、锐科激光（和电子组联合覆盖）、伊之密、杭氧股份；【锂电设备】先导智能（和电新组联合覆盖）、联赢激光、利元亨、东威科技（建议关注）、道森股份（建议关注）；【其他】春风动力（和汽车组联合覆盖）、奕瑞科技、华测检测（和公用环保组联合覆盖）、苏试试验、广电计量、安达智能、三德科技（建议关注）

　　本周重点板块跟踪点评

　　本周涨幅前五子行业：据中信分类，机械子行业周涨幅较大的有：服务机器人（+5.37%），工程机械Ⅲ（+4.8%），光伏设备（+2.11%），激光加工设备（+1.65%），铁路交通设备（+0.93%）。

　　本周机械板块行情表现

　　机械板块较上周下跌0.27%，沪深300指数较上周上涨3.29%。机械板块跑输大盘3.56个百分点，涨幅居于所有板块第24位。本周机械涨幅居前十的个股有：通润装备（+26.17%），卓然股份（+21.99%），亚光科技（+17.81%），集智股份（+17.1%），海源复材（+14.81%），哈工智能（+13.14%），天瑞仪器（+13.04%），华民股份（+12.94%），凤形股份（+12.43%），长江健康（+11.51%）。

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