恒源煤电四年19.3亿购大股东资产受益煤炭涨价净利超16亿翻倍提升

长江商报消息 ●长江商报记者 蔡嘉

恒源煤电（600971.SH）再获皖北煤电集团注入资产。

11月29日晚间，恒源煤电披露收购方案，公司拟作价13.44亿元收购控股股东皖北煤电集团持有的安徽省恒大生态环境建设工程有限责任公司（以下简称“生态公司”）100%股权。

据了解，恒源煤电所属矿井及辅助生产单位现所用土地权属全部为生态公司所有，二者之间存在租赁关系，本次收购也正是解决此类关联交易问题。

长江商报记者梳理发现，自2019年以来，恒源煤电曾多次收购皖北煤电集团资产，目的在于扩大公司电力资产规模。包括本次交易在内，恒源煤电四年内累计已耗资19.34亿元实施关联收购。

随着电力资产规模的扩大，特别是2021年以来煤炭行业步入上行周期，煤炭企业盈利能力快速提升，恒源煤电的业绩表现也颇为亮眼。2022年前三季度，恒源煤电实现营业收入67.49亿元，同比增长40.71%，与2021年全年相当，且同期净利润超过2021年全年水平，达到16.07亿元，同比增长97.69%。

拟收购生态公司解决关联交易问题

根据交易方案，恒源煤电拟以自有资金13.44亿元，收购生态公司100%股权。本次交易中，恒源煤电的控股股东皖北煤电集团持有生态公司100%股权，为本次交易的股权转让方。

公告显示，本次交易标的生态公司主营矿区采煤塌陷地复垦及环境建设、矿区地质环境治理及恢复等业务。不过，恒源煤电此次收购生态公司，首要目的是为减少与其之间的关联交易问题。

据恒源煤电介绍，公司所属矿井及辅助生产单位现所用土地权属全部为生态公司所有，本次收购前公司通过租赁方式取得使用。本次收购生态公司股权后，将有效减少公司与相关关联方之间的租用土地及办公场所等日常关联交易发生额，减少土地租赁费支出，有利于公司利润增长。

除了保障恒源煤电所属矿井土地资产与房屋建筑物等的一致性、完整性外，公司还认为本次交易有利于公司适应国家关于采煤沉陷区治理修复和整合利用的相关政策要求，利用生态公司现有矿山沉陷区土地环境治理资产，开展公司矿区采煤沉陷地复垦、土地整理、矿区地质环境治理及恢复等业务，减少公司相关业务外委和费用支出，拓展公司以外的其他矿区沉陷地复垦、整治业务，增加公司收入。

不过，长江商报记者注意到，除了拥有土地和房屋资产之外，生态公司的盈利能力并不强。2021年和2022年前10个月，生态公司分别实现营业收入825.69万元、573.4万元，净利润分别为220.6万元、-239.17万元。

截至2022年10月末，生态公司资产总额13.13亿元，净资产13.05亿元。资产基础法评估后，生态公司股东全部权益价值为13.44亿元，评估增值3853.34万元，增值率2.95%。

值得关注的是，近年来皖北煤电集团频频推进旗下资产注入上市公司。本次交易前，2022年11月初，恒源煤电曾披露，公司拟以现金1.33亿元收购皖北煤电集团旗下国能宿州热电有限公司（以下简称“宿州热电”）100%股权，以扩大公司电力资产规模，保障公司电力业务可持续发展能力。

更早之前，2019年恒源煤电就曾以1.5亿元的价格收购创元发电100%股权及淮北新源热电6%股权，2021年6月再以3.07亿元的价格收购恒泰新材料100%股权，交易对手方均为皖北煤电集团。

粗略计算，近四年内恒源煤电向皖北煤电集团的关键收购交易金额合计约为19.34亿元。

前9月煤炭涨价商品煤毛利增六成

作为华东地区的煤炭企业，自2021年以来受益于煤炭行业整体处于高景气周期，恒源煤电盈利能力大幅提升。

数据显示，2021年恒源煤电实现营业收入67.49亿元，同比增长29.55%；净利润13.87亿元，同比增长79.97%。2022年前三季度，恒源煤电业绩增长再次提速，当期实现营业收入67.49亿元，同比增长40.71%，与2021年全年相当，且同期净利润超过2021年全年水平，达16.07亿元，同比增长97.69%。

据恒源煤电介绍，公司位于华东地区腹地，紧邻江、浙、沪等经济发达地区。公司所属矿井有气、肥、1/3焦、主焦、贫瘦煤等多煤种，动力煤、喷吹精煤、炼焦配煤等产品种类齐全。

2021年，恒源煤电原煤产量1010.44万吨，同比增加3.02%，商品煤产量790.25万吨，同比增加 10.27%，商品煤销量739.35万吨，同比增加0.93%，煤炭主营业务收入63.01亿元，同比增加 34.26%。

2022年以来，煤炭行业供需总体平衡，恒源煤电的煤炭产销量虽然下降，但价格依旧处于持续增长状态。三季度经营数据显示，前9个月，恒源煤电实现原煤产量737.89万吨，同比减少2.04%；商品煤产量547.23万吨，同比减少6.55%；商品煤销量552.74万吨，同比减少2.49%。

报告期内，恒源煤电的煤炭主营销售收入为62.28亿元，同比增长49.45%；商品煤销售毛利21.17亿元，同比增长59.6%。

需注意的是，由于煤炭行业属于强周期行业，在行业下行周期，恒源煤电的业绩也将会受到影响，这也反映公司抗周期波动能力需要提升。

数据显示，此前的2014年至2016年，恒源煤电曾连续三年扣非净利润亏损，亏损额分别为0.38亿元、14.8亿元、0.08亿元，2017年扭亏为盈达10.88亿元，2020年公司扣非净利润再次下降33.21%。

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