医疗“新基建”加持，迈瑞医疗三季度业绩稳定增长

作者：文通

近期备受关注的行情，莫过于医药板块的“集体反攻”。

过去一个月，医药指数最高上涨超过18%，其中医药器械板块更是最高上涨超过26%。尽管之后市场整体回调，医药器械板块近20日上涨仍然超过17%。

究其原因，一方面由于医药板块此前因市场因素久跌不起，而后情绪回暖反弹；另一方面，近期带量采购政策降价温和、医疗器械贷款财政贴息等政策利好都为医药行业吹来了暖风。

今年9月，卫健委推出关于使用贴息贷款购置医疗设备的相关政策，对医疗机构设备购置和更新改造新增贷款实施阶段性鼓励政策，大力投入医疗“新基建”。

据此贴息贷款有望成为医疗设备采购的另一重要资金来源，激发医院的医疗设备配置需求，补充医疗机构采购动力。

在利好下，医药器械板块实现“绝地反击”，龙头迈瑞医疗更是强势反弹。

据迈瑞医疗在投资者关系活动记录表中披露，截至目前，全国已上报超过 2000 亿元的医疗设备贷款需求，其中和迈瑞医疗产品相关的贷款需求有望超过200亿元。

10月27日晚间，迈瑞医疗披露三季度报告。报告期内实现营业收入79.4亿元，同比增长20.07%，归属于上市公司股东的净利润28.15亿元，同比增长20%。

值得一提的是，今年前三季度，迈瑞医疗归母净利润为81.02亿元，已超过去年全年的归母净利润80.02亿元。

受益于国内医疗新基建的大力开展和全球常规业务的持续复苏，这一龙头的增长动力与经营韧性随之凸显。

压力之下，稳健增长

今年前三季度，迈瑞医疗实现营业收入232.96亿元，同比增长20.13%；净利润81.02亿元，同比增长21.6%。

在海外市场受到经济压力，国内市场散发疫情影响的情况下，迈瑞医疗仍实现了稳健增长。

业务方面，从产线维度看，受益于海外常规实际业务的完全复苏和重磅仪器的亮眼装机表现，迈瑞医疗的体外诊断业务在报告期内实现了高速增长，其中化学发光引领了体外诊断的整体增长。

此外，受益于全新高端超声 R 系列和全新中高端超声 I 系列迅速上量，迈瑞医疗完成了海内外高端客户群的突破，使得医学影像业务报告期内完成了快速增长。

在国内医疗新基建和海外高端突破的双线并进下，迈瑞医疗的生命信息与支持业务在报告期内也维持了良好的增长态势，增速逐季度环比提升，尤其是微创外科业务实现了翻倍增长。

今年上半年，迈瑞医疗曾在机构调研中表示，公司三大产线布局的产品均是一家综合性医院营运必备的设备和耗材，同时应用的领域也不属于可选型消费医疗。医院的就诊量不随经济波动，而是和人口的增长与老龄化相关。并且海外经济形势的恶化会使得医院对高性价比的需求更加显著，这将给公司带来更多海外高端客户渗透的机会。

从区域维度看，随着上半年地方政府发行的医疗专项资金逐步到位，医疗新基建持续推进，以及三季度疫情对常规业务影响的改善，迈瑞医疗在国内市场的业绩实现了快速增长。

另一边，尽管海外市场仍然面临复杂的经济形势，但凭借着过硬的产品质量、强大的性价比优势以及进一步完善的海外营销体系，迈瑞医疗在海外高端客户的突破上同样实现了实质性进展，其中，北美与发展中国家市场业务完成了快速增长。

研发方面，迈瑞医疗2022年前三季度研发投入达到22.8亿元，同比增长27.4%，已超2020年全年。

在持续的高研发投入下，截至2022年9月30日，迈瑞医疗共申请请专利8349件，其中发明专利5958件；共计授权专利3919件，其中发明专利授权1842件。

今年三季度，迈瑞医疗在体外诊断领域推出了可溶性白细胞分化抗原 14 亚型及白细胞介素六化学发光试剂等产品，在医学影像领域推出了 POC 超高端平板彩超 TEX20、基层彩超解决方案 Consona N9/8/7/6、专业眼科彩超“决明 ZS3 Ocular”、无创定量肝超仪“飞蓟 Hepatus 6/5”等产品，在生命信息与支持领域推出了 TMS30 和 TMS60 Pro 遥测产品、易监护 2.0 生态系统等产品。

在财报中，迈瑞医疗表示，未来公司将继续聚焦三大业务领域，积极拓展高增长潜力的种子业务，全面加强产品研发创新、加快国际营销体系变革和深化海外本地化建设等多方面综合能力，抓住国内医疗新基建和海外全面高端突破的重大机遇，持续提升公司的产品竞争力和市场渗透率；同时，继续提升内部管理质量，改善经营效率，以使得营业收入和净利润长期持续的健康增长。

今年年初，迈瑞医疗推出了A股上市后首个员工持股计划，涉及金额约10亿元，覆盖人数近2700名。在业绩考核方面，迈瑞医疗把净利润每年（2022年至2024年）增长20%作为解锁条件。

从当前发展形势来看，迈瑞医疗有望完成全年业绩目标。

此外，今年9月的贴息贷款相关政策，也为迈瑞医疗的稳健发展再添“强心剂”。

新基建，新机遇

随着世界进入后疫情时代，全球医疗补短板工程仍在进行，尤其是发展中国家医疗器械市场增长迅速，对于以迈瑞医疗为代表的医疗器械行业来说，意味着更多的新机遇即将到来。

回顾过往，2020年新冠疫情的爆发，暴露出了各国在重大疫情防控体制机制、公共卫生应急管理体系等方面存在短板和不足，也催生了全球范围内的公共卫生建设浪潮。

在国内，为了提升传染病筛查和救治能力、同时防控疫情的二次爆发，国内市场从2020年3月份以来已经进入了加大建设ICU病房、传染病医院、发热门诊等方面的医疗新基建阶段，各地政府也开始着手准备相关抗疫设备和物资的战略储备工作。

2021年6月，发改委印发《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》，方案指出，优质医疗资源的扩容和均衡布局，核心在于公立医疗机构的高质量发展工程，落实区域医疗中心建设和省级优质医疗资源扩容下沉建设，让广大人民群众就近享有公平可及、系统连续的高质量医疗卫生服务。

根据国家统计局数据，2021年末，全国共有医疗卫生机构103.09万个，较上年增加8013个，其中：医院3.66万个，基层医疗卫生机构97.78万个，专业公共卫生机构1.33万个。 与上年相比，医院增加1176个，基层医疗卫生机构增加7754个。

在新基建的浪潮下，医疗设备企业无疑将迎来大量需求。根据瑞恒达招投标网站的数据，医疗新基建项目2021年与2020年相比提升 77.3%，2013至2021年间复合增长率为 29.0%。

据国联证券测算，新基建总市场可达7500-10000亿规模，带来的医疗器械增量市场约为1500-2000亿，且有望在2025年前完成相关建设。

近年来，随着居民收入和社会医疗水平提高，医疗器械市场经历了长足发展。根据中国医药物资协会发布的《2021中国医疗器械行业发展蓝皮书》，中国已成为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场。预期全球2020-2025年预计年均复合增速为5.4%，而中国市场同期年均复合增速更将达到13.7%。中国医疗器械市场增速未来5年将保持2.5倍于全球市场的速度继续高增长。

新基建的加持对于医疗器械行业而言，则更似如虎添翼。

广阔市场前景下，今年以来，迈瑞医疗接待机构总量已达到4726家次，成为A股所获机构调研最多的企业。

今年三季度，迈瑞医疗还迎来了葛兰、皮劲松等基金经理旗下产品加仓。其中，皮劲松管理的创金合信医疗保健基金在三季度增持迈瑞医疗0.77%个百分点，持有迈瑞医疗20.01万股，位列第七大重仓股。

国金证券表示，作为公司国内优质医疗器械企业，迈瑞医疗三大基础业务+四大种子业务相继拉动企业稳健增长。围绕院内协同不断拓展边际进行综合解决方案的推广，在当前国产扩容+院内设备改造+医疗基建的需求推动下，综合方案的价值凸显，公司在长期发展过程的积累形成凸出优势，有望率先受益。

信达证券则认为，贴息政策有利于提升迈瑞医疗的业绩发展潜力，此外随着公司产品线推陈出新，业绩有望实现持续增长。

尽管今年以来迈瑞医疗股价受市场情绪影响波动较大，但公司的基本面仍保持积极向上，而随着估值的迅速修复，体现了市场判断正在回归基本面。

后疫情时代，医疗器械行业迎来新机遇，迈瑞医疗未来前景可期。