医药生物行业：“药+检测”重视程度提升

 　　主要观点：

　　4 月 25 日-5 月 6 日， 医药板块继续回调

　　4 月 25 日-5 月 6 日，医药生物指数下跌 0.92%，跑赢沪深 300 指数1.69 个百分点，跑赢上证综指 1.85 个百分点，行业涨跌幅排名第 7。5 月 6 日，医药行业 PE（ TTM，剔除负值）为 24X，接近 2015 年以来“均值-2 倍标准差”，相比上 4 月 22 日 PE 下降 1.2 个单位。

　　医院为跌幅最小的子行业，下跌 3%。 医药 13 个 III 级子行业中， 4月 25 日-5 月 6 日， 7 个子行业上涨， 6 个子行业下跌。药店为涨幅最大的子行业，上涨 7.6%，医疗研发外包为跌幅最大的子行业，下跌 7.5%。

　　业绩季节落幕，疫情主线主题往复，“药+检测”重视程度提升

　　本周医药继续回调，部分一季度业绩超预期的个股快速反弹，如我武生物（ +30.43%）、兴齐眼药（ +32.58%），而疫情调控政策下，部分个股涨幅也较大，如金域医学（ +27.12%）；医疗基建收到关注；药店受到复苏刺激反弹较大。医疗研发外包下跌 7.5%，主要是担心部分海外订单持续性、辉瑞新冠药订单是否如期、一级市场融资环境变差等原因。

　　宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发等），站在基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策又持续推进落地（耗材集采、国采、联盟采等），另外，短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，但是政策带来的变动不确定性让很多投资者无从下手。 5 月 6 日，医药行业PE（ TTM，剔除负值）为 24X，接近 2015 年以来“均值-2 倍标准差”。估值角度看，医药不应该再悲观，医药已经是历史估值中枢下游合理区间，具备极强的投资配置价值。

　　我们建议今年全年的方向配置：中药（政策友好+低估值） +医疗设备（医疗基建） +科研试剂和上游等（自主可控） +其他方向自下而上寻找标的。

　　我们建议投资思路如下：

　　（ 1）中药板块(品牌名贵 OTC+中药创新药)：同仁堂、广誉远、华润三九、以岭药业、康缘药业、新天药业、贵州三力、健民集团、片仔癀、特一药业等标的，也推荐关注：天士力、方盛制药、桂林三金、寿仙谷等标的。

　　（ 2）中医疗服诊疗板块：固生堂（中医疗服务龙头先锋）；

　　（ 3）医疗基建板块：我们持续推荐迈瑞医疗（最受益医疗基建，也国际化）、三鑫医疗，建议关注翔宇医疗、伟思医疗、开立医疗、澳华内镜、理邦仪器、鱼跃医疗等，此外， IVD 板块其实也会受益于医疗基建，推荐关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、透景生命、万孚生物、明德生物等， IVD 企业在疫情防控中起到重要作用（抗体、抗原与核酸检测试剂），其为未来公司的发展提供了充足的资金。

　　（ 4）科研试剂和上游等：我们提议关注诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物、南模生物等。

　　（ 5）其他自下而上的板块和公司，需要根据行业和公司的标的和估值去做分析，提议关注：再生医学板块的正海生物、迈普医学等标的；医疗服务板块，我们推荐具备性价比和扩张性强的海吉亚、固生堂、锦欣生殖，建议关注爱尔眼科、朝聚眼科等；推荐业绩好的仿制药CRO 和中药 CRO 的百诚医药和阳光诺和；生物制品，疫苗板块需要持续关注，我们推荐智飞生物、百克生物、欧林生物，建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等；家用医疗器械，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗。

　　（ 6）创新药板块，建议关注具备国际化能力的创新药标的，我们推荐君实生物，建议关注恒瑞医药、百济神州、贝达药业、和黄医药、康方生物、中国生物制药等。

　　4 月 25 日-5 月 6 日新发报告

　　公司点评康德莱（ 603987.SH）：《22Q1 业绩符合预期，全年高增长可期》；公司点评采纳股份（ 301122.SZ）：《收入保持快速增长，利润高基数下仍有增长》；公司点评百诚医药（ 301096.SH）：《业绩表现亮眼，加大研发蓄力成长》；公司点评特一药业（ 002728）：《扣非归母净利润增长超预期，特色品牌值得期待》；公司点评泰坦科技（ 688133）：《业绩保持高速增长，国产科研服务龙头持续拓展》；公司点评以岭药业（ 002603）：《业绩符合预期，产品线多点发力助力长期成长》；公司点评新天药业（ 002873.SZ）：《短期业绩承压不改初心，坚定全年目标持续前行》；公司点评阳光诺和（ 688621.SH）：《业绩快速增长，盈利能力进一步提升》；公司点评同仁堂（ 600085）：《一季度利润端超预期，经营指标改善，全年可期》；公司点评南模生物（ 688265）：《营收稳步增长，股权激励彰显信心》；公司点评广誉远（ 600771）：《一季报超预期，看好公司持续边际改善》；医药2021Y 和 2022Q1 业绩总结：《不惧疫情短期波动，风物长宜放眼量》；公司点评君实生物（ 688180）：《PD-1 单抗商业化向好， VV116临床加速推进业》；公司点评盈康生命（ 300143）：《医院业务进展良好，静待器械板块恢复》；公司点评百克生物（ 688276）：《疫情压制产品销售，物流恢复后公司业绩有望反弹》；公司点评欧林生物（ 688319）：《2021 年业绩疫情下高增速， 2022Q1 发货受疫情影响疫情扰》；公司点评金迪克（ 688670）：《疫情扰动下业绩增长受限，看好三四季度流感疫苗放量》。

　　4 月 25 日-5 月 6 日个股表现： A 股、 港股仅二成个股上涨

　　4 月 25 日-5 月 6 日 434 支 A 股医药生物个股中， 有 176 支上涨，占比 41%。 。涨幅前十的医药股为： 新华制药（ +70.99%）、双成药业（ +64.22%）、上海谊众-U（ +50.63%）、永安药业（ +35.19%）、兴齐眼药（ +32.58%）、迪安诊断（ +32.06%）、我武生物（ +30.43%）、金域医学（ +27.12%）、精华制药（ +25.73%）、中国医药（ +24.45%）；跌幅前十的医药股为： *ST 和佳（ -30.71%）、英科医疗（ -30.5%）、吉药控股（ -26.26%）、 *ST 运盛（ -24.04%）、中红医疗（ -23.53%）、*ST 海医（ -22.67%）、百诚医药（ -21.18%）、 ST 辅仁（ -20.25%）、热景生物（ -20.11%）、天士力（ -19.86%）。 4 月 25 日-5 月 6 日港股88 支个股中， 18 支上涨，占比 20%。

　　全球新冠疫情及疫苗接种情况

　　全球新增病例持续下降； 上海、辽宁、河南、北京、江苏等多地疫情。疫苗接种量持续增长， 全球平均全程接种率约 59%，中国全程接种率约为 87%。