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通信行业整体 2021 年回顾： 2021 年全行业收入（根据 CS 通信指数，下同）为 17893.90 亿元，同比增长 11.1%；全行业归母净利润 558.85 亿元，同比下降 2.8%。通信行业 2021 收入前 10 名公司分别为工业富联(2021 收入4395.57 亿元，同比增长 1.8%，下同)、中国电信(4341.59，+11.3%)、中国联通(3278.54，+7.9%)、中兴通讯(1145.22，+12.9%)、闻泰科技(527.29，+2.0%)、中天科技(461.63，+9.7%)、深桑达 A(427.04，+2708.0%)、亨通光电(412.71，+27.4%)、烽火通信(263.15，+24.9%)、星网锐捷(135.49，+31.5%)。
通信各个子行业 2021 回顾：通信行业各子行业 2021 同比增速情况为：主设备（收入+14.9%，归母净利润+62.8%）、光模块（收入+13.9%，归母净利润+40.1%）、 IDC （收入+34.3%，归母净利润-0.7%）、运营商（收入+10.2%，归母净利润+10.6%）、网络可视化（收入-7.7%，归母净利润-61.4%）、天线射频（收入+9.2%，归母净利润为-9.43 亿元，20 年同期为 0.75 亿，由盈转亏）、企业通信（收入+18.2%，归母净利润-53.1%）、专网（收入-3.5%，归母净利润为-5.46 亿，20 年同期为 1.99 亿，由盈转亏）、光纤光缆（收入+17.3%，归母净利润-40.3%）、北斗导航（收入+13.2%，归母净利润为 9.81亿，20 年同期为-0.56 亿，由亏转盈）、PCB（收入+23.4%，归母净利润+20.7%） 、物联网（收入+62.8%，归母净利润为 9.58 亿，20 年同期为-5.4亿，由亏转盈）。
通信行业 2021Q4 回顾：2021Q4 全行业收入为 4920.75 亿元，同比增长6.0%；全行业归母净利润为 29.97 亿元，同比下降 61.5%。其中，光模块业绩大幅回升，2022 年北美云厂商资本开支较为乐观；IDC 板块 21Q4 在供需不平衡、价格战等影响下业绩承压；运营商业绩随 5G 渗透率提升、新兴业务开展延续增长态势；网络可视化景气度仍处下行；天线射频业绩延续下行趋势；物联网等 5G 后应用延续良好态势。
投资建议：22 年以来，市场整体调整幅度较大，我们认为系统性风险已较为充分释放，大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，具备配置价值，其中我们建议关注：1）光模块：受北美云厂商资本开支不确定担忧，板块相关标的已调整一年多，我们认为相关标的估值已具备安全边际，同时我们认为， 22 年北美云厂商资本开支不宜悲观，或存在边际向好可能性，建议关注：新易盛、中际旭创、光迅科技。2）物联网模组：21 年以来受芯片等原料价格上升、以及部分元器件采购难度加大影响，模组行业毛利率承压，展望 22年，我们认为芯片紧缺问题有望在 Q3 逐步缓解，模组企业毛利率有望得到改善，产能有望进一步释放，建议关注：移远通信、移为通信、日海智能等。3）北斗高精度：疫情等多重因素影响下，经济增长放缓压力增大，基建投资有望再获政策重视，北斗高精度应用将受益于基建投资拉动，建议关注：华测导航。4）企业通信：受美元加息等因素影响，22 年以来美元升值幅度较大，出口型企业相对优势或得到增强，建议关注：亿联网络、视源股份等。5）通信+新能源领域建议关注：中天科技、亨通光电、威胜信息等。
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