农林牧渔行业：鸡类产品价格强势上涨

 　　一、核心观点

　　评级及策略：近期白鸡产品价格继续上涨，产业链各环节扭亏为盈，强烈建议关注肉鸡板块底部配置机会。生猪行业连续3个季度亏损，产能去化逻辑牢固，猪价Q2/3拐头向上的概率大，维持“看好”评级，坚定推荐低估的四朵金猪。国内外高粮价有利于种植业盈利中枢上升，维持行业“看好”评级。

　　1、养殖产业链

　　1）白鸡行业：维持看好评级，重点推荐益生和民和。上周，主产区鸡苗均价3.38元/羽，周涨1.06元；毛鸡均价4.62元/公斤，周涨0.15元。鸡类产品价格处于成本线上方，短期仍有上涨动力。产能方面，3月末父母代在产存栏环减4.7%，同减11.7%，低于常年均值8.8%。父母代在产存栏减少将滞后2个月反映到毛鸡出栏，预计5月份肉鸡供给仍偏紧，提供短期价格上涨动力。此外，近期欧美国家爆发高致病性禽流感疫情或抑制国内祖代引种，市场中期供给侧收缩和价格上涨预期在增强。相关个股估值处于历史底部，强烈建议关注肉鸡板块的底部配置机会。个股重点关注民和股份、益生股份和圣农发展。

　　2）生猪行业：维持“看好”评级，当前重点推荐明显低估的四朵金猪。上周，江西省生猪出场均价14.58元/公斤，周涨1.71元；二元母猪33.04元/公斤，周涨0.35元。自繁自养模式预估头均亏损376元，较上周少亏155元。猪价目前处于周期底部，未来下跌空间有限。本轮周期底部，行业亏损幅度和时长均超历史以往，维持对于产能去化Q2加速，猪价Q3触底反转的判断。股价回调后，大多数个股头均市值处于合理水平下方，投资具有良好的安全边际，维持板块“看好”评级。坚定推荐明显低估的四朵金猪，牧原股份、天康生物、金新农和唐人神，一并关注温氏股份、傲农生物、巨星农牧、新五丰、天邦股份。

　　2）黄鸡行业：维持“看好”评级，重点推荐立华股份。3月份，立华黄鸡售价12.81元/公斤，月跌1.35元/公斤；温氏黄鸡售价13.44元/公斤，月跌1.19元/公斤。3月末，全国父母代种鸡在产存栏环减0.8%，同减4.7%，较常年均值水平低1.1%。自21/Q4以来，鸡价始终处于成本线上方运行，近期回调主要是受到需求淡季的影响，随着端午等节日消费旺季来临，鸡价或重回上涨通道。中长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化。维持行业“看好”评级，重点推荐立华股份，关注温氏股份和湘佳股份。

　　3）动保：给予看好评级，重点推荐科前生物。猪周期反转前夜，疫苗景气短期承压。中长期来看，养殖规模化水平提升、疫苗技术升级和新产品上市都将带动动保市场扩容，同时新版GMP证书认证、饲料禁抗和养殖限抗、以及养殖业生物安防水平的提升，都将推动动保业变革，竞争格局优化。个股PE目前处于历史底部，投资安全边际高，给予看好评级。个股重点推荐估值合理，且具有研发优势的科前生物。

　　2、种植产业链

　　1）种植：维持“看好”评级，重点推荐苏垦农发。国际地缘冲突影响全球粮食安全，国内种植业重要性凸显。国内外粮价近期高位盘整，年内有望保持高位。维持行业“看好”评级，个股重点推荐苏垦农发。

　　2）种业：维持“看好”评级，重点关注登海种业和隆平高科。主粮种子转基因产品商业化是大势所趋。一旦正式落地，将打开种业空间，优化竞争格局。先期布局转基因种子研发的头部企业，有望凭借先发优势获得更多市场份额。维持行业长期“看好”评级，重点看好玉米种业的投资机会。个股方面，重点关注登海种业、隆平高科、大北农。

　　二、市场回顾

　　农业指数下跌，跌幅明显窄于大市。1、上周，申万农业指数下跌2.85%。同期，上证综指下跌3.87%，深成指下跌5.12%，农业板块跌幅明显窄于大市。2、8个二级子行业全部都下跌，其中养殖和饲料跌幅较小；3、前10大涨幅个股主要集中在肉鸡板块，前10大跌幅个股集中在生猪养殖板块。涨幅前3名个股依次为佳沃食品、仙坛股份和丰乐种业。

　　三、行业数据

　　生猪：第16周，江西省生猪出厂均价14.58元/公斤，较上周涨1.71元/公斤；全国生猪主产区自繁自养头均亏损376元，较上周少亏155元。截至2022年3月底，全国能繁母猪存栏量4185万头，月环减0.98%；肉鸡：第16周，山东烟台产区鸡苗均价3.38元/羽，周涨1.06元；白羽肉毛鸡棚前均价4.62元/斤，周涨0.15元；第16周，肉鸡养殖环节单羽盈利2.95元，较上周多盈0.64元；

　　饲料：第16周，肉鸡料均价3.98元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.82元/公斤，周环比持平；

　　水产品：第16周，山东威海大宗批发市场海参/扇贝/对虾/鲍鱼价格为180/10/310/100元/公斤，周环比持平;

　　粮食及其他：第16周，南宁白糖现货5896元/吨，周跌6元；中国328级棉花22581元/吨，周跌92元；国内玉米收购2767元/吨，周涨4元；国内豆粕现货4524元/吨，周跌33元；第16周，国内小麦现货3305元/吨，周涨165元；国内粳稻均价2758元/吨，周环比持平；