物流行业：物流恢复持续改善- 工业快报

物流行业：物流恢复持续改善

产业资讯 / 来源：工业快报 / 作者：工业快报 / 发布时间：2022-04-26

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　　板块市场回顾

　　本周（ 04/18-04/22）交运指数下跌 2.5%，沪深 300 指数下跌 4.2%，跑赢大盘 1.7%，排名 5/29。交运子板块中铁路板块跌幅最小（ -0.1%），物流综合板块跌幅最大（ -4.4%）。

　　行业观点

　　快递：复工复产加快推进，物流恢复持续改善。从 3 月上旬开始，全国多地疫情反复，部分中转中心、网点关停，多地快递出现了阶段性中断，部分电商平台也出现发货延误、暂停发货现象，对快递服务冲击较大。近期国务院、交通部等发布相关政策推进保通保畅，吉林、上海亦出台复工复产政策指引。根据国金数字 Lab，第 17 周（ 4.18-4.24）全国卡车物流强度为13.2，环比回升 10%，复苏进程加快，预计快递业务量降幅将有望缩窄。2022 年 3 月，全国快递服务企业业务量完成 85.4 亿件，同比下降 3.1%；业务收入完成 818.5 亿元，同比下降 4.2%。其中，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别同比-8.3%、 +4.4%、 +5.1%、 +8.8%，单票收入同比分别-1.4%、 +18.3%、 +10.2%、 +13.8%。快递企业业绩进入兑现期，圆通2022 年 1- 2 月实现归母净利润约 5.45 亿元，同比增长 186%。顺丰控股经营策略调整更加关注有质量的增长，产能周期影响逐渐消退，业绩修复确定性强， 2022Q1 业绩预告盈利 9.5——11 亿元，同比增长 196%——211%。

　　物流：化工物流业绩增长确定， ToB 供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端每年仍有增长，化工物流龙头企业业绩增长确定性较强。密尔克卫发布 2021 年报，实现归母净利润 4.32 亿元，同比增长 50%，预期未来两年仍然维持较高增长。制造业升级使得对 ToB 生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出，关注海晨股份。

　　航空机场：国内疫情仍散发，抑制航空需求恢复。全国新冠新增确诊及无症状感染者数量在连续下降数日后，本周五病例数回升，疫情仍显著影响民航业，全行业客机执飞率约 20%。 2022 年 4 月，国内航空煤油出厂价（含税）为 7499 元/吨，较 2019 年上升 52%，继续触发燃油附加调整机制。 4月 5 日起，国内航线机票燃油附加费上调至 50 元或 100 元。需求尚未恢复，或难以有效传导油价压力。根据辽宁日报，上海、广州、成都、大连、苏州、宁波、厦门和青岛 8 个城市将自 4 月 11 日启动为期四周的试点，包括入境/密接人员隔离时间缩短及解封标准放松，我们认为将减轻集中隔离资源使用压力，助力国际航班增班，以及生产生活快速恢复，具体效果有待跟踪观察。吉祥航空发布 2021 年报，实现收入 117 亿元，同比增长 16%；归母净利为-4.98 亿元，同比增亏 0.24 亿元。相较于 2020 年，公司收益管理策略更为积极。得益于 4-5 月“淡季不淡”、以及 7 月暑运表现超预期，公司全年客公里收益同比+2%，为 2019 年 87%。待疫情影响消除，航空市场景气度将上升，公司航网较为优质，盈利能力有望加速修复。短期看，国内疫情仍在持续，航司一季度将再现大额亏损；同时，疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系，助力生产生活回归常态。疫情影响消除后，航司机场经营将显著改善，板块投资价值凸显，重点推荐中国国航、上海机场。

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