纳芯微：国产模拟芯片细分龙头业绩高速增长有望延续

众所周知，芯片早已成为现代制造业必不可缺的核心部件。随着电动汽车、智能家电设备等新应用场景的不断涌现，同时受制于疫情等因素，全球芯片产能与供应吃紧，造成了2021年一“芯”难求的尴尬局面。由此，国产芯片设计、制造、封装测试行业迎来了发展良机。

苏州纳芯微电子股份有限公司(以下简称“纳芯微”，股票代码688052.SH) 成立于2013年，公司以传感器信号调理ASIC芯片为核心，向前后端拓展了集成式传感器芯片、驱动与采样芯片、隔离与接口芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。

2018年的贸易摩擦，令国内制造业深刻意识到供应链端的安全隐患，为国产芯片的发展创造了外部机遇。2018年-2020年，纳芯微营业收入从0.4亿元增长至2.42亿元，同期扣非归母净利润由201.84万元增长至4,049.28万元。2021年，公司高成长脚步并未停下。据招股书，2021年经审阅公司收入8.62亿元，同比增长256.26%，经审阅扣非归母净利润达到2.16亿元，同比增长434.12%。不仅于此，公司预计2022年一季度营收将达2.5亿-3.5亿元，同比增长84.23%-157.92%。扣非归母净利润预计在0.7亿-１亿元，同比增长119.23%-213.18%，仍然保持了陡峭的增长曲线。

信号调理ASIC 芯片国内市占率领先

公司产品包括信号感知芯片（信号调理ASIC芯片、集成传感器芯片）、隔离与接口芯片（数字隔离芯片、接口芯片）、驱动与材料芯片（驱动芯片、采样芯片）三大类，营收占比分别达53.78%、44.33%、0.39%。目前在售产品型号800余款，广泛应用于5G通信电源、工业自动化、新能源汽车和消费电子等行业。

在信号感知领域，传感器是将现实世界的信号转化为数字世界信号的装置，由前端MEMS敏感元件和后端信号调理ASIC芯片构成。信号调理 ASIC 芯片作为传感器信号放大、转换、校准等处理的重要元件，市场规模随着MEMS传感器的发展而逐年扩张。公司ASIC芯片的典型产品为压力传感器、加速度传感器和硅麦克风信号调理ASIC芯片。2018年-2020年，连续3年被中国半导体行业协会评为“中国半导体MEMS十强企业”。

据悉，智能汽车内用到的MEMS传感器多达25-50只，其中应用较多的是加速度、压力传感器及陀螺仪等传感器。目前，公司可提供从微压到中高压的全量程MEMS压力传感器芯片，以及陶瓷电容压力传感器核心器件解决方案，在国产替代趋势的促进下，公司该类产品的销售规模将逐步扩大。2020年，公司传感器信号调理ASIC芯片的国内市场占有率达18.74%。

在隔离与接口芯片、驱动与采样芯片领域，公司的标准数字隔离、隔离电源、隔离接口以及隔离采样、隔离驱动等多品类数字隔离类芯片产品已实现量产。据悉，公司的数字隔离类芯片抗共模瞬态干扰能力、抗静电能力等多项关键技术指标均已达到或优于国际竞品，其中，主要型号通过了VDE、UL、CQC等安规认证，部分型号通过了VDE0884-11增强隔离认证。2020年，公司数字隔离类芯片在全球市场占有率达5.12%。

高研发投入车规级芯片有望打造全新增长极

作为Fabless模式的模拟及混合信号芯片设计企业，芯片设计与研发是公司业务的重中之重。截至2020年末，公司研发人员人数占总人数的35.83%。2018年-2021年中期，研发投入占营业收入的比例分别为25.48%、32.12%、17.05%、11.44%，虽然随着收入规模的快速增长，研发收入比有所下降，但依旧保持了10%以上的高投入，体现出研发密集型行业的特点。

公司以信号链技术为基础进行自主研发，拥有MEMS压力传感器技术、传感器信号调理及校准技术、基于“AdaptiveOOK”信号调制的数字隔离芯片技术等11项核心技术。截至招股说明书签署日，公司拥有专利49项，其中发明专利17项、实用新型专利32项，拥有软件著作权12项，另有集成电路布图登记证书28项。

在未来规划上，纳芯微表示将在深掘信号感知、系统互联、功率驱动技术的基础上持续发力，届时将为现实世界和数字世界的连接，提供芯片级解决方案，成为信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片的行业领导者和国内领先车规级芯片提供商。

可见，车规级芯片将是公司未来战略布局的重点方向。一直以来，车规级芯片的认证都极为严格，车规级产品装车前的验证周期较长，通常需要2-3年，且通过验证后到批量装车尚需一定周期。目前，公司各类车规级芯片均已通过主流整车厂商、一级汽车供应商或次级供应商验证，成功打入上汽大众等主流主机厂商供应体系，在比亚迪(002594)、宁德时代(300750)、长城汽车(601633)、一汽集团、上海大通等终端厂商实现批量装车。随着汽车电子芯片的规模化生产，全新增长极有望就此形成。