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隔夜铝价续跌。国内疫情依旧严峻，运输限制有所缓解但还未恢复正常，下游开工继续下降，国外冲突依旧存在，但对国内影响减弱。铝价已脱离宏观面因素的影响，主要遭受国内市场需求不佳拖累，预计短期铝价偏弱，降库背景下在21000一线弱势震荡。
宏观方面，中国3月社会融资规模增量4.65万亿元，前值1.19万亿元人民币，比上年同期多1.28万亿元。中国3月新增人民币贷款3.13万亿元，前值1.23万亿万亿元人民币，同比多增3951亿元。中国3月M2货币供应同比增长9.7%，前值9.2%；M1同比增长4.7%，前值4.7%。3月CPI同比上升1.5%，前值0.9%；PPI同比上升8.3%，前值8.8%。数据上来看，疫情推升CPI反弹，3月社融大幅回升，宽松加码，但疫情因素仍构成较大的拖累，后续不排除继续发力的可能。
市场方面，国内疫情形势严峻，多个城市陆续封控，对铝行业的影响主要集中在物流以及加工企业减产两个方面。周一全国电解铝社库小增0.5万吨至106.1万吨，无锡地区出入库依旧困难，累库1.5万吨。铝棒市场来看，南昌、佛山地区加工费报价出现上调，不支持铝价继续大幅下跌。
总结：俄乌局势反复，能源短缺短期难以解决，海外报告库存继续走低，溢价持续走高，供需格局继续偏紧，西欧极低库存支撑下LME铝价强韧。国内疫情影响消费扩大，旺季延后，复产节奏加快，但封控亦对物流影响非常显著，显性库存逆季节小增，外强内弱格局，铝价下跌至20500元/吨一线，基本抹去1季度以来的涨幅，下方空间有限，关注疫情的发展拐点以及现货的采购积极性拐点。
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