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工业快报
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政策快报
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事件：
公司发布2021年年报，全年实现收入8.61亿（同比+12.99%），实现归母净利0.81亿（同比+54.67%），实现扣非归母净利0.78亿（同比+54.19%），业绩符合预期。公司拟每10股派1元。
点评：
医疗净化业务复苏带动业绩增长
公司核心业务医疗净化系统集成实现收入7.06亿（同比+54.40%），占公司营业收入比重达到81.99%（20年为60.01%）。21年相对20年，国内新冠疫情整体得到缓解，医院净化集成项目在全国各地实施逐步正常；受益于国内医疗新基建趋势，公共卫生补短板需求增加，二级及以上等级医院建设阶段便需要考虑医疗净化工程，我们认为22-23年新建医院的增加会带动净化工程的需求增加，推进公司业务发展。
项目整合能力进一步提升
华康医疗在医疗净化行业深耕十几年，通过项目积累，定制化专业设计能力和现场工程化实施，达到动态适应和柔性管理，将医疗净化项目交付拆解为“11个节任务点分解”，而现场管理实行“项目经理6+2责任制”的动态监管，使得全过程管理动作标准化、规范化，整体毛利率从33.08%提升至37.26%，扣非归母净利大幅增长（yoy+54.19%）,精细化流程管理，有望使公司未来维持该毛利率。
维持“买入”评级
医疗净化是医疗新基建产业链最早的一环，公司为行业龙头，有望从中受益，预计22年营收增速同比达到86.53%。我们预计公司22-24年净利润分别为1.56/3.00/3.80亿，对应4月6日收盘价，PE分别为36/19/15倍，三年CAGR56.07%，维持“买入”评级。
风险提示
偿债风险、应收账款余额较大风险、税收优惠政策变化风险、市场竞争加剧风险、主要、业务资质无法续期风险、客户集中风险等。
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