智通决策参考︱(4.4-4.8)恒指有韧性关注煤炭航运地产等板块表现- 工业快报

【主编观市】

尽管俄乌冲突还在持续当中，但上周港股市场还是提现了以“我”为主，无论是中概股还是面对经济数据不理想方面恒指都展现了韧性。

本周俄乌冲突进入关键的一周，能源危机开始显现。从4月开始，俄罗斯给波罗的海三国拉脱维亚、立陶宛和爱沙尼亚的天然气供应已经中断，波罗的海三国从4月起再也没有接收过俄天然气。接下来到4月中旬还有一段时间的缓冲，是继续对抗还是走向缓和本周尤为关键。

而美联储本周将公布3月会议纪要，考虑到美国通胀指标核心PCE物价指数同比上涨5.4%，创40年新高，理论上5月加息50个基点的概率在加大，还有就是缩表的具体细节。市场届时对此会有新的一个认知。不过，美联储的政策预计很大程度上要看俄乌冲突演化而进行调整。

从上来看，市场发展的源头依然聚焦俄乌冲突谈判进程，根据最新消息，乌克兰称和平协议草案已获俄方大致认可。

市场机会方面，预计天然气的紧张格局很难短期缓解，煤炭等替代逻辑及对大宗商品引发的连锁反应会持续发酵，同时，疫情引发的航运紧张对相关个股带来刺激。地产方面，浙江衢州、河北秦皇岛、四川绵阳近期发布相关调整楼市政策，对地产股的信心修复起到重要推动作用。

【本周金股】

华润医疗(01515)

21财年收入同比增长62%至人民币44.47亿元，经调整净利润同比增长35%至人民币4.18亿元，主要反映了收购的医院资产并表以及新冠疫情影响的减弱。公司在21财年完成了四家医院的整合，其中包括在6月份整合淮阴医院，9月份整合徐矿医院、广东三九脑科医院和淮北市精神卫生中心。

公司现有120家医疗机构(总计1.2万张床位，其中包括6家三级医院和15家二级医院)。21财年这些医院的总营业收入达到人民币82.74亿元(而20/19年收入分别为人民币66.44亿元/68.69亿元)。随着新冠疫情在2021年的消退，住院量达28.2万人次(同比增长28%)，门诊量为1,100万人次(同比增长40%)。同时，每次就诊的平均治疗成本在2021年保持稳定，这反映了公司的医疗服务结构中高端手术量增加(2021年3/4级手术的数量增加42%至4.5万次)，抵消了持续的控费政策等不利因素。毛利率下降2.1个百分点，主要是由于医院合并后规模变化的影响。

公司表示，有望在22财年完成对武钢医院的整合，并预计有望在短期内达成另一家大型国企医院的收购。有机构测算，武钢医院的并表将增厚公司5%的23财年经调整净利润。

公司当前股价性价比良好，且派息较为吸引，适合长线布局。国际投行对该公司覆盖较少，中资机构和内地投资者关注较多，重点关注港股通渠道资金流向。

【产业观察】

去年9月房地产市场迎来“政策底”，2022年以来政策暖风频吹，全国有近60个城市放松了房地产调控政策，前期主要以三四线城市为主，现已经扩大至热点二线城市。从代表城市看，3月郑州放松限购，老年人来郑州投亲养老，允许其投靠家庭新购一套住房;武汉首套、二套房贷利率下调了40个基点左右。分线看，北上广深4个一线城市主要跟随LPR下调了房贷利率。17个二线城市执行了房地产放松政策，包含了降低首付比例、下调贷款利率、加大人才吸引力度、发放购房补贴、提高公积金贷款额度等方面，政策种类丰富。32个三四线城市共发布了39条房地产宽松政策，集中在放宽公积金贷款条件、发放购房补贴等方面，其中，有6个三线城市下调了房贷首付比例。

从3月单月操盘口径销售金额来看，碧桂园最高为385.7亿元，其次为万科地产、保利发展、融创中国、绿城中国，分别实现销售金额393.6、362.8、209.0、208.0亿元。

地产周期回暖，一般“销售底”出现前，“稳地产”政策陆续推出，政策乐观情绪提振房地产股票估值。而就当下而言，正处于“政策底”向“销售底”的传导过程当中，这个时间点建议高度关注房地产股票的投资机会。

稳健性投资者建议以信用资质良好、流动性充裕、土储量足质优的房企为主要选择方向，建议关注中国海外发展(00688)、绿城中国(03900)、华润置地(01109)等;风险承受能力强的投资者建议关注恒大、融创、龙光等。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(四月)未平仓合约总数为97624张，未平仓净数29145张。恒生期指结算日04月28号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，22040点位置，牛熊证普遍分散，尤其是恒生科技股指数反弹高度是关键。上周各地先后低调地放松了房地产限购政策，卖地限制有松动，地产板块普遍反弹对恒生指数有一定支撑。恒生科技股指数稳定后，港股恒生指数本周看涨。