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事项：
克而瑞公布2022年3月百强房企销售数据。
平安观点：
百强成交降幅扩大，销售压力尚未减缓。由于需求低迷、疫情反复，3月小阳春未至，百强房企销售进一步承压。单月销售额5795亿元，同比下降52.6%，销售面积3637万平米，同比下降57.2%，降幅较2月扩大6.1个、14.6个百分点。受此影响，一季度百强房企销售额、销售面积累计降幅扩大至47.1%、49.1%。
房企间表现分化，销售目标趋于谨慎。从具体房企来看，碧桂园一季度全口径销售额1329亿元，领跑房企。重点监测的28家房企中，央国企及强信用民企销售降幅相对可控，华润置地、绿城中国、保利发展、金地集团、滨江集团单月销售额降幅25%以内，同比分别下降20%、21.1%、21.9%、22.6%、24.3%；龙湖集团、招商蛇口、中国金茂等公布2022年销售目标，对比2021年实际销售额小幅增长或略降。
政策步入实质改善，二季度为重要观察窗口。从郑州松绑“认房又认贷”、南宁等多地降低首付比例、福州边际松绑限购，2022年政策力度已明显加大。随着3月16日国务院金融稳定发展委员会的定调，以及多部委的积极发声，后续政策端改善力度有望持续加大，同时考虑政策时滞及疫情影响，预计楼市修复仍需时间，二季度为重要观察窗口。同时由于各地基本面及库存差异，城市区域料呈现分化，部分三四线调整时间或相对更长。
投资建议：3月百强房企销售降幅扩大，反映行业发展压力不减，政策端仍有改善空间，板块估值有望持续修复。中长期看，随着本轮阵痛期中部分房企的退出或收缩，行业整体格局有望得到优化，具备融资、管控优势的品牌房企市场份额及盈利能力均有望得到提升。开发板块主要关注，一类为短期受益政策放松及拿地端毛利率改善、中长期有望抢占市场份额的强运营、高信用企业，如保利发展、万科A、金地集团、招商蛇口、滨江集团等；一类为基本面有一定支撑、政策博弈弹性标的如新城控股、中南建设、金科股份等。物管板块估值已至历史低位，年报季中期指引下调的压力亦逐步释放，随着政策的持续松绑，开发企业资金端改善，有望带来优质物管企业估值修复，关注如碧桂园服务、保利物业、新城悦服务、金科服务、星盛商业等。
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