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2022-03-31渤海证券股份有限公司尤越对亿田智能进行研究并发布了研究报告《深度报告：建立多元化产品矩阵，布局立体式销售渠道建设》，本报告对亿田智能给出增持评级，当前股价为53.78元。
亿田智能(300911)
投资要点：
代工起家，专注厨房电器领域
浙江亿田智能厨电股份有限公司创立于2003年，是一家专业研发、生产、销售、服务为一体的高端厨电及不锈钢橱柜集成解决方案的制造企业。2007年公司率先应用侧吸下排技术，持续推动了集成灶产业的发展。2018年总面积近4.5万平方米的智能工厂项目正式投产，持续推进产品“工业化，自动化，信息化，智能化”四化融合，公司于2020年12月3日在深交所上市。
建立多元化产品矩阵，构建立体式销售渠道
以集成灶为主，建立多元化产品矩阵。公司不断优化产品结构，建立多元化产品矩阵。公司主要以集成灶产品为主，同时搭配销售吸油烟机、燃气灶、集成水槽、洗碗机等其他厨房电器产品。公司采取“以销定产”的生产模式，自主生产为主、外协生产为辅。
以经销为主，持续推进立体式销售全渠道建设。公司销售模式主要包括经销模式、直销模式和出口模式，其中，经销模式是目前主要的销售模式。线下经销商渠道方面：公司拥有经销商1300多家，已覆盖全国31个省（自治区、直辖市）；工程渠道方面：公司积极开拓工程渠道，2021年上半年新增工程项目超20项；KA渠道方面：在与红星美凯龙、居然之家的全方位合作下，公司还大力开拓国美、苏宁等KA渠道；家装渠道方面：新增合作装企超500家；线上电商渠道方面：公司持续加大发展电商渠道，加强电商团队建设和人才培养，同时积极开展新零售业务。
注重研发，深化产品创新。亿田研发投入位于行业前列，且研发费用也在逐年增加。2017年至2021年三季度，公司研发费用分别为1890.54万元、2694.73万元、3140.42万元、3142.36万元和3230.41万元，占营业收入的比例分别为3.94%、4.39%、4.79%、4.39%和4%，逐年增加的研发费用为公司研发工作提供了充足的资金保障。
投资建议与盈利预测
集成灶作为现代新型厨房电器，高景气度持续，市场需求有望进一步提升。公司坚持以市场需求为导向，积极把握近年来集成灶行业快速发展的历史机遇，有效的整合公司资源优势，品牌建设和渠道发展两手抓，业务规模有望进一步提升。我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.76、2.38和3.36元，对应PE分别为30.55、22.57和16.02倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
宏观经济波动的风险；终端需求严重下滑的风险；渠道建设不及预期的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券张立聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.91%，其预测2021年度归属净利润为盈利2.3亿，根据现价换算的预测PE为25.37。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为90.02。证券之星估值分析工具显示，亿田智能（300911）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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