快手2021年亏189亿！未富先慢|年报解码?

撰文|蜜姐&编辑|凯

这是@闺蜜财经的第1016篇原创

短视频巨头快手本周发布了2021年度业绩公告，亮点不少，隐忧也不容忽视。

2021年，快手单季平均日活跃用户和平均月活跃用户数量均创历史新高，全年电商交易总额也高达6800亿元。

然而从最近一年，受行业监管、调整及市场大行情的影响，快手近一年的股价由高点的285港元/股，到截至今天（3月30日）收盘，下跌幅度达74%！

如今对于快手，能抄底了吗？

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首先来看业绩报告中的亮点。

财报显示，2021年，快手实现营收811亿元，同比增速为37.9%，其收入主要由三大板块构成：

第一，线上营销服务收入427亿元，同比增长95.2%，占据总营收的半壁江山，占比为52.6%，是其第一大收入来源；

第二，直播收入309.95亿元，同比减少了6.7%，比2020年减少约22亿元，占总营收的38.2%；

第三，其他服务（包括电商业务）收入74亿元，几近翻倍，同比增长99.9%，占总营收的9.2%。

其中，备受关注的电商业务，2021年快手有明显进步，但占比仍然较低。

2021年，快手的电商交易总额6800亿元，同比增长78.4%；快手应用上电商内容的总用户时长增长超过50%。

而收入占比最高的线上营销服务，财报解释主要是因为用户流量增长及广告主数量增加。

至于直播业务收入的下滑，快手的解释是因为2020年受疫情影响，更多用户转向了线上社交和娱乐活动，但2021年疫情得到有效控制，更多大众恢复了正常的生活模式。不过这与快手用户的增长似乎又有些矛盾。

比如，去年第四季度，快手应用的平均日活跃用户和平均月活跃用户分别创下了3.233亿和5.78亿的历史新高。

2021年，快手的平均日活跃用户和平均月活跃用户分别为3.08亿和5.44亿，每位日活跃用户日均使用时长高达111.5分钟，比2020年增加了24.2分钟。

日活用户时长增加，与快手解释的大众恢复了正常的生活模式，而直播收入减少似乎也不相符。

信息有限，到底是什么原因导致了快手直播收入减少约22亿元？我们不得而知，客观的情况就是这块业务的收入在减少，值得投资者保持关注。

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尽管老铁们对快手相当偏爱，但快手依然未能扭亏为盈。

2021年快手亏损780.77亿元，同比收窄33.1%；经调整亏损净额依然高达188.52亿元。

实际上，快手2020年的亏损情况很特殊，当年巨亏1166亿，亏损同比扩大493.5%！经调整亏损净额为79.4亿元。

而2020年，快手的巨亏与会计准则有关，主要是受其可转换可赎回优先股公允价值变动（由2019年的199亿元变动为2020年的1068亿元），简单来说是受其公司估值增加所致。

因该数值的变化，导致快手的估值变高，从而亏损金额剧增。

所以，如果对比亏损额度，快手2021年看似收窄了，但对比2020年的经调整亏损净额，实际上快手2021年反而是多亏了约109亿元，同比增长了139.7%。

而快手之前的估值高，也导致资本市场对其预期高，对它的股价和业绩都带来了较大压力。

加之过去一年行业整顿、反垄断，中概股集体受挫，疫情反复等多方面因素影响，快手的股价跌跌不休，斩去了超70%。

好在2021年快手的业绩是超市场预期的，但受行业深度调整及目前行情等影响，快手发布财报后，今天（3月30日）其股价高开低走，全天振幅近17%，截至当天收盘，下跌6.24%，市场的分歧可见一斑。

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烧钱抢市场是互联网公司的常见手法，无可厚非，但值得注意的是，快手已未富先慢。

2018—2021年，快手的营收增速分别为143.4%、92.7%、50.2%和37.9%，降至近四年来最低。

图片来源|东方财富(300059)（特此感谢！）

而获客成本更高了。

2021年，快手的销售及营销开支由2020年的266亿元增加至2021年的442亿元，占总收入的比例由2020年的45.3%增加至2021年的54.5%。

我们之所以关心快手的成长速度，在于市场对其的偏爱和失望同样来势汹汹，差别主要来自于预期。

2021年2月，快手成功在我国港交所上市，发行价为115港元。

上市之初，其获得了资本的疯狂喜爱，上市仅13天股价一度飙升至417.8港元/股，总市值破万亿大关，一度高达1.73万亿港元。

然而，不到半年，股价跌幅超70%，市值蒸发超万亿。

快手在招股书中披露的战略，提及收入问题，称未来收入增长取决于变现战略的实现，强调以高效低成本的方式增长主要依赖营运效率的提升。

但财报披露，快手2020和2021年的营收增速均不及不及销售成本的增速。

受行业监管、调整及市场大行情的影响，快手近一年的股价回撤超70%。

对于快手而言，如何扭亏为盈依然任重道远。

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