大全能源产能满负荷盈利57亿研发投入增6.9倍加固护城河

长江商报消息 ●长江商报记者 蔡嘉

硅料市场供应紧缺，作为供应商的大全能源（688303.SH）量价齐升，在上市首年取得亮眼的业绩。

3月15日晚间，大全能源披露年报，2021年度公司实现营业收入108.32亿元，同比增长132.23%；归属于上市公司股东的净利润（简称净利润，下同）为57.24亿元，同比增长448.56%。

据大全能源介绍，2021年公司现有产能保持满负荷生产，多晶硅产量8.66万吨，超过预期，占国内多晶硅产量的17.75%，规模在业内处于第一梯队。报告期内，公司多晶硅产品毛利率高达65.56%，相比上年提升32.38个百分点。同时，公司加码研发，2021年公司研发投入合计3.75亿元，同比增长690.17%。

不过，需要注意的是，由于多晶硅产品价格具有较高的市场性，且在行业内新建产能将逐步释放的情况下，大全能源需警惕产能过剩风险。

连续三个季度净利超10亿

公开资料显示，大全能源是国内领先的多晶硅专业生产商，主要产品为多晶硅，用于加工硅锭、硅片、电池片和电池组件等太阳能光伏产品。

目前，大全能源已形成年产10.5万吨高质量、低能耗、低成本的高纯多晶硅产能，是多晶硅行业主要的市场参与者之一。

长江商报记者注意到，科创板上市前，大全能源的经营业绩并不算稳定。数据显示，2013年，大全能源实现营业收入5.40亿元、净利润-0.62亿元。2014年至2016年，其营业收入分别为8.71亿元、9.22亿元、13.03亿元，逐年增长。对应净利润为1.78亿元、1.04亿元、2.82亿元，2014年大幅扭亏为盈，2015年同比下降，2016年出现倍增。2018年、2019年，公司实现的营业收入分别为19.94亿元、24.26亿元，同比变动-9.43%、21.69%；同期净利润为4.05亿元、2.47亿元，同比分别下降39.61%、39.02%。

2020年，大全能源上市前一年，光伏行业迎来高景气，公司经营业绩也实现了大幅增长。当年，公司实现营业收入46.64亿元、净利润10.43亿元，同比分别增长92.25%、322.34%。

2021年，光伏装机需求持续旺盛，带动多晶硅行业量价齐升。年报显示，2021年公司实现营业收入108.32亿元，同比增长132.23%；净利润为57.24亿元，同比增长448.56%；扣非后净利润也达到了57.07亿元，同比增长447.79%，均达到了历史最佳水平。

而从单季度来看，同花顺数据显示，2021年四个季度，大全能源分别实现营业收入16.61亿元、28.5亿元、37.93亿元、25.27亿元，同比增长40.83%、200.47%、336.95%、51.52%；净利润5.82亿元、15.79亿元、23.12亿元、12.51亿元，同比增长130.4%、2671.15%、1132.74%、128.95%。

其中，去年第二季度开始，大全能源连续三个季度盈利数在10亿元以上，但与前两个季度相比，公司第四季度业绩增速有所放缓。

多晶硅量价齐升毛利率翻倍

据大全能源介绍，2021年度，光伏市场需求强劲，下游单晶硅片企业扩产提速，对高纯多晶硅需求旺盛，但高纯多晶硅料环节整体供应紧缺，使得硅料价格持续走强，目前价格仍维持高位。

年报显示，2021年，大全能源现有产能保持满负荷生产，实现多晶硅产量8.66万吨，超过了原先预计的8.3万吨-8.5万吨，比2020年的7.73万吨增加了12.03%。

根据硅业分会数据，2021年度国内多晶硅产量约48.8万吨，大全能源对应期间的多晶硅产量为8.66万吨，占国内多晶硅产量的17.75%，规模在业内处于第一梯队。

与此同时，大全能源通过采购流程管控降低采购成本、提升生产工艺降低原材料和能源单耗等一系列方法等，使得公司的成本长期处于行业较低水平。2021年，公司多晶硅产品毛利率高达65.56%，相比上年提升32.38个百分点，可以算是翻倍式提升。

在研发方面，大全能源围绕单晶硅料和N型硅料产品持续加大投入，2021年公司研发投入合计3.75亿元，同比增长690.17%，占当期营收的比例为3.46%，同比增加2.44个百分点。

需要注意的是，由于多晶硅市场价格存在波动，这也直接对大全能源的毛利率产生影响。不仅如此，近年来行业企业纷纷扩产，大全能源也在上市后密集筹划大规模扩产，但随之而来的产能过剩问题不容忽视。

大全能源预测，2022年开始，行业内有新建产能释放、行业产能有望得到较大幅度的提升。如果多晶硅行业未来短期内产能大幅增加导致行业竞争加剧或下游需求萎缩，则可能导致多晶硅供需关系失衡，多晶硅价格存在进一步下降的风险，公司业绩存在下滑风险。