中泰证券：给予永泰能源增持评级- 工业快报

2022-03-18中泰证券股份有限公司陈晨对永泰能源进行研究并发布了研究报告《年初业绩继续向好，新矿获批盈利有望增厚》，本报告对永泰能源给出增持评级，当前股价为1.7元。

　　永泰能源(600157)

　　2021年扣非业绩大幅上涨，2022年初业绩继续向好，主要财务数据如下：

　　公司发布业绩预告，2021年公司预期实现归母净利润10.4亿元~12亿元，同比减少76.81%~73.24%，主要系2020年公司因债务重组带来收益过大，基数升高所致；去除非经常性损益因素，公司2021年预期实现扣非归母净利润7.85亿元~9.45亿元，同比上涨301.99%~383.92%，增幅显着。公司2021年焦煤销量和价格同比大幅上涨，克服电力业务成本上涨压力，量价齐升实现扣非业绩大幅增长。

　　公司发布经营业绩增长预告，2022年1-2月，公司实现营业总收入约47亿元，同比增长50%左右；实现归母净利润约1.6亿元，同比增长60%左右，公司各业务板块表现良好，业绩继续向好。

　　煤炭板块：新矿井获发改委核准，有望带来盈利增厚：

　　公司新建煤矿海则滩煤矿于2022年2月15日获得发改委核准，该项目总投资为74.6亿元（不包括矿业权费用），资本金比例为30.47%，所属公司为陕西亿华矿业开发有限公司，永泰能源间接持有其70%股份。海则滩煤矿位于陕西榆横矿区，建设规模为600万吨/年，配套建设相同规模选煤厂，截至2022年2月13日，海则滩煤矿探明储量为11.45亿吨左右，煤种以长焰煤、不粘煤和弱粘煤为主，平均发热量超6500大卡，是国家能源局按照先进产能批复置换的新建项目。截至2022年2月13日，该煤矿的核准工作已完成，后续将进行采矿证等相关手续办理，经公司初步测算，海则滩煤矿达产后预期每年实现营业收入约50亿元，经营性现金流25亿元，净利润约20亿元，（测算得归母净利润约为14亿元，约为公司2021年预计归母净利润的1.17倍~1.35倍），有望为公司带来盈利增厚。

　　拟在河南设立合资公司，加快储能与新能源布局：

　　公司于2022年3月18日与中国长江三峡集团有限公司河南分公司筹备组（以下简称‘三峡河南分公司’）、中国长江电力股份有限公司（以下简称‘长江电力’）签署合作协议，拟在河南设立合资公司，公司参股并持有不超过40%股份，由长江电力作为控股主体，共同在河南省投资建设储能项目及其他新能源项目。公司预计到2030年，合资公司的储能项目和其他新能源项目总装机规模将达到1000万千瓦，其储能项目包括抽水蓄能，在同等条件下将优先采购永泰能源在河南省燃煤电厂发电电量。根据公司公告显示，截至2021年6月末，公司在河南拥有火电装机容量405.19万千瓦，未来合资公司储能项目将与公司火电项目实现联动，满足储能项目用电需求，同时消化在火电需求低谷时过剩电量，提高公司火电项目年均发电小时。此外，合资公司将在河南同步进行风电和光伏项目建设，加快公司新能源领域转型，实现?风光火储?一体化布局。

　　盈利预测与估值：结合公司业绩预告，我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司的净利润分别为11.3/19.1/22.4亿元，同比增长-75%/+69%/+17%，折合EPS分别是0.05/0.09/0.10元/股，当前股价1.65元（3月17日）对应PE分别为32.51/19.20/16.35倍，公司2022年以来业绩继续向好，新矿获发改委批准，预期有望实现盈利增厚，储能与新能源布局加快，维持公司?增持?评级。

　　风险提示：煤价波动风险，根据测算，如果其他不变，若2021年公司商品煤综合售价下滑50元/吨，则2021-2023年归母净利润分别下降4.29/4.2/4.35亿元；经济增速不及预期风险；可再生能源持续替代风险；安全生产风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安翟堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为11.47%，其预测2021年度归属净利润为盈利7.78亿，根据现价换算的预测PE为28.33。

最新盈利预测明细如下：