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3月12日，公司与鄂尔多斯市人民政府、伊金霍洛旗人民政府签订《投资合作协议》，拟在内蒙古鄂尔多斯市伊金霍洛旗蒙苏经济开发区投资建设年产20GW单晶硅棒和切片项目（投资额约76亿）、30GW高效单晶电池项目（投资额约103亿）及5GW高效光伏组件项目（投资额约16亿）达成合作意向，本次投资额合计约195亿。上述各项目自厂房、仓库及附属设施移交隆基项目公司使用起，投产时间不超过6个月，达产时间不超过24个月。
1.上游龙头加速扩产，光伏设备厂商再获利好。光伏行业扩产/技术迭代的本质是对更降本增效的追求，目前行业正处于N型替代P型的转型初期，行业技术高速迭代+企业加速扩产背景下，有望带动设备投资额超预期。
2.公司电池与组件产能缺口逐步扩大，我们估计电池片为本次扩产重心。根据公司披露，截至21Q3，公司自有电池产能37.3GW，自有组件57.7GW。公司自有电池与组件产能不匹配矛盾凸显，产能年化缺口20.4GW。本次新增单晶电池项目产能将有效弥补公司电池产能缺口，进一步巩固其龙头地位。值得注意的是，本次合同约定，若隆基30GW电池项目投产之日起24个月内，鄂尔多斯政府未按合同约定满足条件，隆基有权根据实际市场行情调整20GW单晶硅棒和硅片项目及5GW高效光伏组件项目建设进度，因而我们估计电池片项目为本次扩产核心。
3.电池片单位投资额达到了3.43亿，此次扩产将有望以新型电池路线为主，但目前路线尚未确定。本次电池片单位投资额为3.43亿元，我们认为主要是用于设备投资：根据合同约定，此次扩产的厂房、仓库等主要系租赁，并有望享有一定的政府优惠支持，因而我们估计投资额主要用于生产和工艺设备购置、安装及调试。据我们了解，此次30GW的扩产路线尚未明确，但隆基此前在IBC、异质结、Topcon领域均有较大进展。
投资建议：建议关注帝尔激光、迈为股份、高测股份、奥特维、连城数控、晶盛机电等。
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