泛半导体设备清洗商富乐德冲刺IPO毛利率3年下滑12个百分点

主要为半导体、面板等泛半导体领域设备提供精密洗净服务的安徽富乐德科技发展股份有限公司（以下简称富乐德）正寻求冲刺IPO。近日，这家公司回复了监管的第三轮问询。

作为一家冲刺创业板的公司，富乐德一直试图向监管证明自身是一家符合“三创四新”特征的高科技企业。而从其客户上看，富乐德的确有一定的实力。目前，在半导体领域，富乐德的客户包括英特尔、中芯国际、长江存储、华虹半导体等龙头厂商；而在显示面板领域，公司客户包括京东方、华星光电、惠科、中电熊猫、维信诺等企业。

不过，近年来由于竞争激烈等原因，富乐德的毛利率持续下降，2018年至2020年，公司毛利率已经下降约12点百分点。此外，标榜高科技的富乐德，其研发员工的薪酬却相对较低，2018年~2020年内，公司研发人员月薪一度仅数千元，远低于同业平均水平。

图片来源：招股书（申报稿）截图

背靠日本半导体领域上市公司

冲刺IPO的富乐德的背后，实际上是日系资本。招股书（申报稿，下同）显示，富乐德的控股股东是上海申和投资有限公司(以下简称上海申和)，其直接和间接合计控制78.806%的表决权。而上海申和由日本磁性技术控股股份有限公司(以下简称日本磁控)100%控股。

日本磁控是一家总部位于日本的半导体领域上市公司，公司致力于为全球客户提供先进材料、部件、系统和产品解决方案。截至2021年9月末，日本磁控总资产折合人民币约124亿元，净资产约68亿元。而从去年4月开始的6个月内，日本磁控的净利润折合人民币约9.4亿元。

近年来，日本磁控不断加大对中国的投资，其在国内已拥有11个生产基地、30余家子公司。而日本磁控的全资子公司上海申和在中国也涉足半导体硅片、功率半导体载板、精密洗净、新能源材料等多个领域。其中，精密洗净业务主要由富乐德承担。

根据富乐德的招股书，截至2021年6月末，上海申和总资产20.34亿元；净资产15.74亿元，去年上半年公司净利润约1022万元。启信宝显示，目前上海申和还持有安徽富乐德长江半导体材料股份有限公司、江苏富乐华半导体科技股份有限公司和杭州中欣晶圆半导体股份有限公司的股权。

相较而言，富乐德算是上海申和手中盈利较为成熟的一块资产。招股书显示，2018年~2020年，富乐德分别实现营收1.35亿元、3.22亿元和4.83亿元，同期，归母净利润分别为2556.56万元、4391.46万元和7321.80万元。公司预计2021年实现营收5.5亿元~5.9亿元，同比增长13.95%~22.23%；归母净利润8450万元~9150万元，同比增长15.41%~24.97%。

2020年毛利率相较2018年下滑12个百分点

富乐德的实际投资方涉足泛半导体等诸多领域，其中不少领域也是富乐德的下游。日本磁控在2018年至2019年，均位列富乐德前五大客户。2019年，日本磁控为富乐德贡献了5906.80万元销售额，占当年公司总营收约18.35%。在此背景下，富乐德与关联方之间的交易，也受到监管的关注。

不过，为了富乐德冲刺IPO，日本磁控方面也在有意增强富乐德的独立性，这一点也反映在双方交易额上。2020年，日本磁控与富乐德之间的交易额明显降低，只有1354.51万元；2021年上半年，双方未发生关联交易。

“报告期前两年（2018年和2019年），公司对日本磁控的销售额较高，主要系公司重组完成前，公司通过日本磁控间接向最终半导体或显示面板生产厂商提供洗净服务。”富乐德在回复监管时称。

2019年10月在控股方的操刀下，富乐德进行了资产重组。将控股股东上海申和旗下从事精密洗净业务的4家公司100%股权，全部转让给富乐德。这些公司包括大连富乐德、天津富乐德、四川富乐德和上海富乐德。

值得一提的是，2020年大连富乐德、天津富乐德、四川富乐德、上海富乐德分别实现了2341.74万元、712.73万元、3754.23万元、-126.64万元的净利润，合计为6682.06万元，占2020年富乐德合并报表之后91.26%的净利润。

虽然在控股方的“扶持”下，富乐德实现了“催熟”，但监管更关注富乐德的核心竞争力，尤其是研发能力。招股书显示，2018~2020年和2021年1~6月，富乐德研发投入分别为760.36万元、1833.59万元、2726.39万元和1862.40万元，整体呈现上涨态势。

不过，根据富乐德披露的相关材料，其研发人员薪酬较低。2018年~2020年，各年度公司研发人员平均薪酬只有11.24万元、12.63万元和14.9万元，不仅远低于同业平均水平，而且这算后，月薪甚至一度不到1万元。相比之下，其销售人员平均薪酬为28.17万元、30.08万元和31.46万元。

对此，公司解释称，研发人员平均薪酬低于同行业公司，主要系公司主营业务是泛半导体领域设备洗净及衍生增值服务，而中微公司、至纯科技和盛美股份等作为半导体设备制造行业的企业，其研发人员薪酬较洗净行业通常偏高。

图片来源：审核问询函回复文件截图

此外，报告期内，富乐德的毛利率还呈现下滑态势，2018年~2020年和2021年上半年，公司主营业务的综合毛利率分别为50.78%、41.41%、38.27%和38.74%，短短三年多，公司主营业务综合毛利率下滑约12个百分点。对此，富乐德称，主要是面板领域的市场的竞争日趋激烈。

针对富乐德IPO事宜，3月9日，《每日经济新闻》记者致电富乐德，但无人接听。

每日经济新闻