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总体来看，《政府工作报告》中5.5%左右的GDP 目标确立有望明显减轻市场对稳增长政策连续性及效果的担忧，尽管赤字率2.8%低于去年，但财政支出在金融机构上缴利润结存，调入预算稳定基金等来源支持下，支出扩大2 万亿，且在转移支付大幅增加18%情况下，地方政府基建发力有望有更强支撑。除此外，两会对于专项债、中央预算内投资、基建发力的重点方向、以及房地产的政策取向上，均符合市场预期。
1)GDP 目标5.5%左右，彰显稳增长决心：近期外部风险增加，经济增长担忧加大，5.5%左右的GDP 增长目标彰显中央对于稳增长的决心，我们预计后续政策对于稳增长仍有发力的空间。
2)赤字率2.8%，但财政支出明显增强：22 年赤字率拟按2.8%左右安排，赤字率相对下调，一方面是增强财政的可持续性，另一方面是特定金融机构与专营机构上缴近年结存利润，支出规模比去年扩大2 万亿以上，可用财力明显增加；此外相较去年，今年强调新增财力下沉基层，落实助企纾困；强调用好政府投资资金，带动扩大有效投资，坚持“资金跟着项目走”，发挥好政府投资的撬动作用。
3)地方政府专项债券3.65 万亿：22 年目标是3.65 万亿元，规模与21 年持平，同时强调要用好政府投资资金，带动扩大有效投资、坚持资金跟着项目走，合理扩大使用范围、支持在建项目后续融资、开工一批具备条件的重大工程、新型基础设施、老旧公用设施改造等建设项目、要发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用，完善相关支持政策，充分调动民间投资积极性。
4)基建发力的重点方向： 中央预算内投资安排6400 亿元(同比增长4.9%，增幅高于过去两年)。项目方面，围绕国家重大战略部署和“十四五”规划，适度超前开展基础设施投资。建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施，加快城市燃气管道等管网更新改造，完善防洪排涝设施，继续推进地下综合管廊建设。
5)地产：房地产基调仍延续过往的房住不炒的基调，但段首提及“继续保障好群众住房需求”，此外提及推进保障性住房建设。
行情回顾
上周建筑(中信)指数上涨0.93%，沪深300 指数下跌0.84%，三级子板块低估值央企蓝筹居多的房建、基建板块涨幅居前，分别录得5.30%、2.03%的正收益。个股中延华智能(+27.56%)、大千生态(+13.11%)、龙建股份(+9.71%)、奇信股份(+9.74%)、嘉寓股份(+8.36%)涨幅居前。
投资建议
“建筑+”龙头中长期成长维度下，布局“新能源”、“化工”产业的企业逐步进入业绩兑现期，业绩有望高增长。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后，ROE 仍具备明显的向上弹性，随着央企利润释放能力和意愿不断加强，亦具备较强的估值修复的弹性。
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