银华基金王帅：“稳增长”持续发力具备趋势性机会

本文转自：证券时报网

开年以来，A股市场震荡加剧，风格陡变，以新能源为代表的成长板块集体回调，以“稳增长”为主线的基建板块异军突起。

在银华基建ETF基金经理王帅看来，新老基建两端发力，项目安排适当提前，成为稳增长的有力抓手，这也将对基建板块相关个股的业绩形成正面影响。具备高预期、低估值优势的基建板块相对其他板块确定性更强、投资性价比更高。

王帅认为，短期稳增长政策发力下老基建具有投资价值，全年维度来看新基建具备趋势性机会，而新基建的发力点在于绿电体系建设、“东数西算”下信息类基建建设以及轨道交通建设。

稳增长提振基建板块业绩

“今年一季度以来，在国内点状疫情以及海外不确定因素加大的背景下，经济开门红的压力进一步加大，稳增长亟需有力抓手。”在王帅看来，新老基建两端发力，项目安排适当提前，较为符合当前稳增长和调结构的政策导向。

Wind数据显示，今年前两个月财政部累计新发行地方专项债近7000亿元。“叠加去年四季度未使用的专项债，将会在今年一季度加快开工，有望带动一季度基建投资达到两位数的增长。”王帅表示，“细分领域上，能源转型催生风光电装机、综合立体交通、水利建设或成为基建投资的重点发力方向。”

“适度超前”是今年稳增长政策的核心要求。在王帅看来，这将对基建板块相关个股的业绩形成正面影响。“基建板块作为传统的周期行业，受到宏观经济运行的影响较为显著，企业业绩往往跟随经济所处的不同阶段发生一定波动。今年政策的核心基调是稳增长，一是政策发力要适度靠前，二是要适度超前开展基础设施建设，这无疑会对基建板块相关个股的业绩形成明显的正向影响。”

不过，王帅认为，今年基建板块业绩的增速有多大仍需进一步观察。未来，大基建行业将面临分化，新基建将逐步成为基础设施领域投资的主要方向，传统基建则更多成为托底经济的有效方式。

新基建具备趋势性机会

在稳增长的大背景下，基建投资是否会成为2022年的投资主线？

对此，王帅认为，从资本市场表现来看，目前基建板块具备高预期、低估值的优势，相对其他板块而言确定性更强、投资性价比更高。他表示，首先，是政策支持的高预期。基建方面政策效果目前已在1月社融中得到一定体现，预计在经济明确企稳之前，稳增长政策仍将持续加码。参考历次稳增长行情，目前阶段基建板块有望持续获取超额收益。其次，当前基建板块具备低估值的优势，无论从市盈率还是市净率的角度来看都处于历史中等偏下水平。第三，从近期的高频数据来看，节后项目开工提速，叠加基建资金支持力度较大，反映到资本市场，可能将形成明显的市场风格偏好。

“短期稳增长政策发力下老基建拥有投资价值，全年维度来看，新基建具备趋势性机会。”对于基建板块的投资机会，王帅认为，老基建优质赛道包括“十四五”规划的重大项目、交通规划、水利规划等；新基建的发力点在于绿电体系建设、“东数西算”下信息类基建建设以及轨道交通建设。从赛道优先级来看，能源类优先级最高，再次为信息类，最后为交通类。

2022年以来公募REITs表现优异，收益表现远远高出其它资产。对此，王帅表示，公募REITs对基建投资影响重大，将是今年“宽信用”的重要抓手，也将是基建投资资金来源的重要变量。对于普通投资者而言，王帅建议，可以选择基建主题的主动权益基金、公募REITs以及ETF基金参与基建领域投资。