中联重科7.8亿拿下路畅科技控制权工业互联网转型进行时

21世纪经济报道记者陈红霞 实习生井然 武汉报道

机械行业下行周期，中联重科有了新布局。

2月7日，中联重科（000157.SZ）公告显示，公司拟受让郭秀梅持有的路畅科技（002813.SZ）3598.80万股股份，占目标公司总股本的29.99%，每股转让价格为21.67元，标的股份转让价款为7.80亿元。中联重科拟通过本次交易成为路畅科技的控股股东。后续公司将视届时情况，拟继续收购比例不低于目标公司总股本的18.83%，确保公司持有股份比例不少于48.82%。

对此，中联重科工作人员表示，收购股份的目的主要为协同发展，工业互联网转型是公司近几年的主要战略，而路畅科技的业务涉及汽车智能化解决方案，且公司较为看好其发展。

眼下，中国工程机械行业进入新一轮下行周期，通过新技术转型升级不失为一种应对方案。机械龙头企业凭借其资金、技术优势均已展开布局，但中联重科与路畅科技如何协同发展需后续观察。目前，路畅科技工作人员表示，“公司与中联重科尚不存在业务合作。”

7.8亿元入主路畅科技

路畅科技为深交所上市公司，主要从事汽车信息化、智能化及智能出行相关产品的开发、生产、销售及服务。

根据上述公告，本次股份转让完成后，路畅科技原实控人郭秀梅将自愿放弃剩余股份的表决权，中联重科将有权改组路畅科技的董事会和管理层。因此本次交易完成后，中联重科将成为路畅科技单一拥有表决权份额最大的股东，即成为路畅科技的控股股东；由于中联重科无实际控制人，故路畅科技将变更为无实际控制人状态。

本次控制权转让交易备受到市场争议，原因主要为路畅科技近几年业绩持续下滑。根据路畅科技财务数据，2018年至2020年，公司营业收入分别为7.57亿元、7.7亿元、4.93亿元，扣非净利润分别为-1.82亿元、-3.83亿元、-9041万元，连续三年为负。2021年度业绩预告显示，公司营收4.00亿元至4.20亿元，归母净利润为500万元至750万元，比上年同期下降90.53%至93.69%，扣非净利润亏损350万元至50万元。

上述中联重科工作人员表示，“相关估值工作由专业团队进行计算，公司对路畅科技未来发展较为看好。”

事实上，路畅科技处境不佳不仅是因为在宏观层面受疫情影响，其在应对汽车行业调整方面或也存在偏差。2018年，由于公司处于前装业务的发展前期，定点研发的前装产品尚未放量供应，前装原材料和制造费用暂时处于较高水平，致使前装毛利率短期内相对较低。因此，前装销售额持续上升的同时，短期内拉低了公司的整体毛利率，使公司的整体毛利较上年同期下降了1.06亿元。

2019年，汽车在中国的快速普及已基本结束，新车市场进入低速增长的新常态。在汽车销量大幅下滑的情况下，作为汽车行业上游的零部件企业，公司汽车相关产品产销量都同比出现大幅下滑。公司部分客户经营困难以及部分产品更新换代加快，导致相关的应收账款、存货等存在减值迹象，公司计提各项资产减值准备2.31亿元。而这一新车市场低速增长新常态延续到了2020年，叠加疫情影响，公司与汽车相关的产品产销量继续同比下滑。

对于2021年业绩下滑的原因，前述路畅科技工作人员表示，“汽车电子零部件业务销售额持续下降，汽车电子的大环境不太好。”

不过，在此次股份转让协议中，双方对标的公司进行了业绩对赌约定，业绩要求也基本在路畅科技的能力范围之内。承诺方承诺，目标公司的全资子公司南阳畅丰在2022年度、2023年度和2024年度每一年归母净利润不低于2500万元，以及目标公司汽车电子业务每一年度营收不低于1.5亿元，且归母净利润不低于2021年度水平。而公司财务数据显示，2020年，南阳畅丰营收为1.80亿元，净利润为3578.14万元，母公司的车载导航产品营收则为2.35亿元。

中联重科工作人员表示，“南阳畅丰的业务主要为矿渣微粉，它与母公司的汽车电子业务的盈利能力是比较有保障的，承诺方对其可控。”

工业互联网转型

2021年中国工程机械行业从高走低，进入新一轮下行周期。受下游基建、地产投资不及预期以及2020年下半年高基数的双重影响，以挖掘机、起重机为代表的工程机械增速下滑甚至出现负增长。其中挖掘机销售34万台，同比仅增长4.6%；汽车起重机销售4.9万台，同比下滑9.3%。

此番情形下，政府也在出手提振。财政部向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，加上2021年年底前发行的地方政府债券，整体规模预计超过2万亿元，对2022年一季度经济稳定运行提供了资金保证。随着重大项目开工率回升，以挖掘机、起重机为代表的工程机械二季度或将能够实现增长。

行业下行压力下，机械龙头中联重科此次的7.8亿元股权受让因而备受市场关注。

对于此次交易，浙商证券分析师李锋在其研报中指出，“公司有望与其在起重机、挖掘机和混凝土机械等工程车辆的信息化和智能化、智能座舱和人机环境改善方面产生协同。”

中联重科工作人员也告诉记者，“收购股份的目的主要为协同发展，公司的战略目标是向工业互联网转型，完成智能升级。路畅科技的业务涉及智能化解决方案，包括无人驾驶、车联网等，公司较为看好这一业务发展前景。”

此前，有业内资深机械行业研究人士指出，这一轮行业下行周期叠加新技术周期，即通过新技术和新产品的研发，通过产品竞争力的提升，可以对冲下行周期带来的影响。

目前，中联重科正在加速推进数字化转型。公司2020年报显示，工业互联网是数字化转型的重要载体，公司与华为、中国移动分别达成战略合作，加速对传统管理模式、业务模式进行突破创新。

浙商证券分析师李锋认为，中国工程机械龙头公司有望凭借国际化、数字化、电动化等优势走向全球龙头工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工、中联重科等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化在全球取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。