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关注国家水网、地下管网带来的管道产品投资机会。2021 年 12 月以来，国家密集出台地下管网、水利工程建设的相关政策，国家水网、地下管网有望成为基建发力的重点方向之一，带动管道需求大幅增长。2013 年，我国公共供水管道中球墨铸管占比 33.85%，灰铸铁管占比 18.43%，塑料管占比 30.65%，钢管占比 9.81%，预应力钢筒混凝土管占比 5.88%，水泥管占比 1.37%。
塑料管道主要应用在小口径供水管道及建筑管道领域。根据国家制定的《国家化学建材产业“十五”计划和 2010 年发展规纲要》，塑料管道未来主要用于建筑给水、热水供应和供暖管、雨水排水管以及外径 400mm 以下的城市供水管道。以佛山市禅城区为例，2019 年底管网中塑料管长度占比仅为 8.4%，因其抗压能力有限，主要应用在外径小于 300mm 的管道中。
金属管材在城市公共供水管道中占比最高。金属管材是城市供水系统中最常见的管材，根据我们预测钢管下游占比中建筑行业及水务行业占比为 51%，而球墨铸管下游接近 80%为市政建设及水网。球墨铸铁管铺设长度在 2003 年超过钢管，在 2008 年超过灰铸铁管长度；2013 年，金属管材在城市公共供水系管道铺设长度占比达 62%。2003-2013 年，历年新增城市公共供水管道铺设长度中，球墨铸铁占比平均在 50%左右，显示其正在逐步替代钢管、灰铸铁管。
离心球墨铸管价格及加工费均处于 2011 年以来高位。截至 2022 年 1 月 14 日，离心球墨铸管价格为 7100 元/吨，离心球墨铸管与球墨铸铁价差达到 2800 元/吨，均处于 2011 年以来最高水平，显示当前离心球墨铸管下游需求较好；而焊接钢管及无缝钢管则在 2021 年 5 月创下 2012 年以来最高水平后小幅回落，截至 2022 年 1 月 14 日，焊接钢管及热轧带钢现货价差为 286 元/吨，处于 2010年以来较高水平，而无缝钢管及管坯价差 537 元/吨，略低于历史均值水平（579元/吨）。
离心球墨铸管盈利、竞争格局、潜在需求空间均优于钢管。离心球墨铸管行业技术壁垒较高，行业竞争格局稳定。2020 年，以新兴铸管为代表的球墨铸管产品毛利率超过 20%，远高于常宝股份（17.17%）、友发集团（4.78%）、金洲管道（8.25%）；截至 2013 年，我国城市供水管道中离心球墨铸管占比大约在 34%，而在其他发达国家，如日本该比例可以达到 93%，显示其潜在需求空间较大。
投资建议：球墨铸管将更受益于国家水网、地下管网建设。国家水网、地下管网建设有望成为基建发力的重点方向之一，有望带动管道行业需求大幅增长。钢管及离心球墨铸管系供水系统中最常见的管道，且当前离心球墨铸管、焊接管加工费处于历史高位水平，建议关注标的：新兴铸管、友发集团、金洲管道、常宝股份。
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