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本周行情
申万农林牧渔行业（-0.87%），申万行业排名（11/28）；上证指数（-1.63%），沪深300（-1.98%），中小100（-1.25%）；
重要资讯
1月13日，农业农村部表示，春节期间生猪等畜禽上市量将有所增加，畜产品市场供应充足。生猪方面，11月份和12月份全国规模猪场5月龄中大猪存栏量同比分别增长25.9%和27.5%，对应春节前后的生猪上市量较大。生猪行情呈现持续探底的态势，据猪价数据显示，本轮猪价累计降幅超8%。。
1月12日，农业农村部发布8个案例作为第二批农业行政执法指导性案例，此次公布的案例涉及经营假种子、生产销售未经检疫水稻种子、生产经营假兽药和未经定点从事生猪屠宰活动等情况。
1月12日，农业农村部供需月报显示，2021/22年度中国玉米消费量预计为2.877亿吨，较12月份预测的2.907亿吨调低了300万吨，原因在于饲料行业和工业用户的需求放缓。大豆本月维持2021/22年度的大豆种植面积、产量以及消费预测值不变。
核心观点
养殖产业：生猪方面，12月主要生猪养殖企业加速出栏，旺季进入后期，局地疫情升级，需求放缓，生猪价格阶段高位回落，养殖利润重回亏损区间。量上，11月生猪价格恢复，压栏情绪上升。进入12月，生猪行情高位回落，养殖企业应旺季加速出栏，主要上市猪企出栏合计849.65万头，环比增12.6%。价上，根据中国养猪网，12月生猪外三元月度回调9.5%。年底腌腊灌肠备货进入后期，疫情压制部分需求，托市政策退出，主要养殖企业出栏加速，使得整体供需关系缓和。上市公司方面，12月主要上市猪企销售均价除正邦以外均有下行，牧原、温氏月环比销售均价分别下降7.6%、5.7%。利润上，生猪养殖随着价格走高回落，养殖利润重回亏损区间。截至1月14日，生猪自繁自养利润-269.75元/头，行业产能去化或加速。我们认为，随着消费旺季逐渐步入尾声，疫情反复压制部分需求，生猪价格未来存在一定下行压力。1）供给端，据农业农村部披露，2021年3月份以来的规模猪场每月新生仔猪数均在3000万头以上，并持续增长。11月全国能繁母猪存栏量4296万头，连续5个月环比下降，但整体较能繁母猪正常保有量4100万头仍偏高。此外，11月份全国猪饲料产量1141万吨，环比增长4.6%，侧面反映了行业存栏仍然充裕。总体看，未来一段时间，国内生猪产量仍将保持充裕状态；2）需求端，随着时间推移，消费旺季年底腊肉腊肠等制作备货逐步完成，此外考虑近期疫情管控对整体消费的影响，本轮旺季需求将迎来高点后回调。
我们认为，生猪板块的博弈已进入3.0阶段。经典的蛛网模型反映了：降价—>减产—>供不应求—>涨价—>增产—>再降价的市场逻辑。从历史和近期的资本市场表现看，资本市场对生猪板块的博弈从最初的博“涨价”（1.0阶段），到博“减产”（2.0阶段），已经逐步演化到了博“降价”（3.0阶段）。1月1日-15日，虽然生猪价格下降12.95%，但申万养殖板块上涨3.26%,具体生猪上市公司有明显涨幅。显然，资本市场已经消化年初降价的预期，提前形成了一定减产和未来周期向上的预期，“越降价、越减产、股价越涨”。资本市场博弈的“蛛网模型”逻辑链条不断前移。
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