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工业快报
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政策快报
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2021年机械板块收入增速可观，但原材料涨价也使得毛利率承压。展望2022年，我们持续看好高端制造升级。
核心观点
2022在蓄势中酝酿升势：2020年疫情以来，国内经济持续修复，工业景气度不断上升，但原材料价格上升、海运价格上涨也带来了较大压力，从PMI看，2021年景气度前高后低，符合我们去年策略报告的判断。而当我们从更长的视角去观察，会发现制造业本身存在周期波动的特点，短期看行业增速将仍然承压，但这其实是一个蓄势的过程。在蓄势的过程中，我们建议关注强α和弱β的行业及公司，同时重视技术变革带来的资本开支浪潮。
广义逆周期机会可期：受原材料价格上升、海运不畅、疫情反复等多方面影响，工业景气度短期承压。我们认为国家有望进行跨周期调节，建议关注工程机械、轨交装备，受益22年初实物工作量落地。与此同时光伏设备、锂电设备板块也将持续受益碳中和和国家政策支持。从长期战略看，国家也会持续支持能源安全、能源保供，建议关注油服装备、煤机装备。
弱周期板块关注度或将提升：（1）检测服务近年来保持稳定增长，行业具有盈利稳定、现金流较好的特点，同时渗透率也将受益于新兴领域的拓宽。（2）我们分拆出消费升级、纺织服装、食品饮料及包装等细分领域设备，发现这类公司具有更平滑的增长曲线和稳定的盈利能力。
原材料与出口，有望边际改善：从原材料端看，Q4以来钢材持续回落，而钢材在机械企业成本中具有较高的占比，我们认为在原材料价格下降过程中，中游的龙头公司的毛利率有望改善。从出口端看，海外经济逐渐修复，机械设备的出口持续向好，而随着集装箱、船舶生产交付，海运价格也有望下降，我们认为出口企业将继续受益。
技术进入推广布局期：过去几年我国新能源综合成本下降并推动渗透率提升，展望未来2-3年，从技术和应用角度的突破看，我们认为未来2-3年有望看到围绕电动化和智能化的新技术升级，如车身一体化压铸、新能源汽车换电设备、光伏电池设备、智能化产线、工厂电动化设备等。而3-5年看，我国高端装备国产自主化、能源升级迭代将带来更大发展空间。
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