迈瑞医疗(300760)公司深度研究：医疗引领需求“三瑞”系统构建智慧医疗生态圈

　　国内医疗器械的领航者，致力于为全球医疗机构提供优质产品和服务公司主要业务涵盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像、外科、骨科、动物医疗等多个领域。其中，生命信息与支持业务的大部分子产品如监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、输注泵、以及体外诊断业务的血球等均成为国内第一。基于全面的医疗器械产品线，公司相继推出了瑞智联、瑞智检、瑞影云三大IT 解决方案，推动智慧医院建设。

    　　国内医疗新基建支撑医疗设备销售，地方政府积极响应2020 年5 月，多部委联合发布《公共卫生防控救治能力建设方案》明确指出全国各级医院集中力量加强能力建设，补齐新冠肺炎疫情暴露的公共卫生特别是重大疫情防控救治能力短板，推动了医疗设备采购的需求。随后国家陆续推出相关政策，形成了以完善我国疾病防控和公共卫生应急体系为主要目标的建设方案，得到了各地政府积极响应。

    　　“三瑞”系统响应智慧医院建设，打造院内诊疗生态圈瑞智联、瑞智检、瑞影云是公司在智慧医院建设背景下分别针对生命信息支持业务、IVD 业务、影像业务推出的智能化IT 解决方案平台。截至2021年上半年，公司的瑞智联在国内已实现装机+签署订单共计76 套，瑞影云在国内已实现装机+签署订单共计400 套，同时开始在国内市场大力推广迈瑞医疗智检实验室IT 方案。在国内智慧医院建设的发展浪潮下，“三瑞”

    　　系统有望打造新型院内诊疗生态圈，提升医院运营效率，应用前景广阔。

    　　海外市场加速开拓，疫情后时代公共卫生建设提速新冠疫情提升了迈瑞医疗的海外影响力。疫情期间，公司在国际市场的品牌影响力和认知度得到了提升，实现了众多高端市场的客户群突破，给公司未来的增长带来了更多的机会。其中，欧洲市场高端医院持续突破，叠加疫情后时代欧洲市场陆续开展医疗新基建的机遇，有望持续快速增长；ROW 区市场多点开花，监护、血球、超声等多产品线销售快速拓展。

    　　盈利预测与投资评级

    　　我们预计公司 2021-2023 年营业收入分别为256.06、314.96、386.35 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为82.26、101.78、125.53 亿元，对应EPS 分别为6.77、8.37、10.33 元/股，选取恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科作为可比公司，给予2021 年PE 为63 倍，上调目标价至426 元（前值为417 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品研发不及预期；销售推广不及预期；核心产品带量采购中未中标的风险