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核心观点:
建筑业 PMI 环比持续提升。 11 月建筑业 PMI 为 59.1%，环比上升 2.2pct； 建筑业新签订单指数为 54.2%，环比上升 1.9pct，建筑业生产和市场需求加快扩张。从行业情况看，土建工程建筑业商务活动指数和新签订单指数分别为 60.5%和 56.5%，环比上升5.4pct 和 0.5pct，表明随着专项债加速发行以及部分“十四五”规划重大项目落地，基础设施建设进度有所较快。
专项债发行节奏加快，明年基建投资有望回升。 2021 年下半年专项债发行明显提速， 7、 8 、 9 和 10 月份新增专项债分别为 3403亿、 4884 亿、 5231 亿和 5411 亿元，但基建投资并未出现反弹，预计是和新冠疫情、部分地区洪涝灾害和地方政府换届等因素有关。 2021 年 11 月国务院常务会议指出，加快今年剩余额度发行，做好资金拨付和支出管理，力争在明年初形成更多实物工作量。明年在净出口增长空间有限以及房地产投资下行的背景下，基建投资作为稳增长的抓手作用凸显，预计明年基建投资有望回升。
双碳目标下装配式建筑迎机遇。 2021 年 11 月国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，提出到 2025 年，单位国内生产总值能源消耗比 2020 年下降 13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比 2020 年下降 18%，为实现碳达峰奠定坚实基础。到 2030 年，单位国内生产总值二氧化碳排放比 2005 年下降 65%以上，顺利实现 2030 年前碳达峰目标。 在建筑行业推广绿色低碳建材和绿色建造方式，加快推进新型建筑工业化，大力发展装配式建筑，推广钢结构住宅。
行业集中度提升， 业绩和估值有望持续回升。 八大建筑央企新签订单市场占有率从 2013 年的 24.38%提升至 2020 年的 34.49%。 建筑行业集中度有望持续提升。 建筑指数 PE 为 9.09 倍， 10 年历史分位点为 8.77%，安全边际高。 建议关注基建、装配建筑、绿色建筑、碳中和等领域投资机会。 推荐中国铁建（ 601186.SH）、 中国 建 筑 (601668.SH) 、 中 国 交 建 (601800.SH) 、 中 国 中 铁(601390.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国电建(601669.SH)、 中国能建(601868.SH)、中国化学（ 601117.SH）、 华设集团(603018.SH)等。建议关注鸿路钢构(002541.SZ)、 上海建工(600170.SH)、隧道股份（ 600820.SH）、中钢国际(000928.SZ)、四川路桥(600039.SH)、中衡设计(603017.SH)等。
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