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核心观点
网络安全板块增长确定性较高，22年大概率进一步反弹。网络安全支出是政府及大型企业较为刚性的支出，该板块一直是计算机细分板块中增长确定性较高的板块，历史复合增速接近20%（龙头更快）。从20年数据看，即使受到较为严重的疫情影响，板块整体仍然维持了较好的增长，尤其是第四季度，网安硬件市场增长27.4%。21年以来，在政府财政较为紧张及疫情反复背景下，板块整体收入仍然维持增长，展望22年，随着疫情平稳及经济恢复增长，以及数据安全等新政策的推动，板块有望重回高速增长。IDC预测，21-25年，中国网安市场CAGR约为17.9%，其中安全软件CAGR21.1%，安全硬件17.1%，安全服务超过15%，安全软件将成为增长最快的市场。
“十四五”阶段面向安全产业的规划及《数据安全法》等政策持续落地推动板块发展。2021年7月12日，工信部公开征求对《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）（征求意见稿）》的意见，本次“三年行动计划”是为了落实《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》有关要求，加快推动网络安全产业高质量发展，提升网络安全产业综合实力，是网络安全领域面向“十四五”的第一个落地规划，意义重大。6月10日，十三届全国人大常委会第二十九次会议表决通过了《数据安全法》，自2021年9月1日起施行。《数据安全法》填补数据安全保护立法的空白，明确各方责任，形成制约机制。上述各类政策连续落地有望推动板块出现新的增长极。
板块估值低，安全垫高。在经济增长整体较为弱势背景下，投资者仍然担忧明年计算机板块增长的确定性，一旦发生增长不及预期的情况，对于估值较高的计算机行业仍有下杀估值的风险。但网络安全板块整体在计算机子板块中估值较低，尤其是21年以来，板块已经历了一轮下杀估值，目前如深信服、奇安信、安恒信息等21年PS已降到10倍出头，天融信、启明星辰、绿盟科技等21年PE已降到30倍左右，整体安全性较高.
重视三六零的预期差。三六零此前主要业务为面向C端的免费安全服务及互联网业务，在B端安全业务布局较少。但20年，公司正式成立政企安全事业部发力政企安全业务，截至今年630，公司政企安全事业部人员已超过3500人，已形成全面软件解决方案，公司通过“安全大脑”为抓手，一站式解决政企客户安全需求，在手订单充足，展望明年，有望在政企安全市场异军突起。
投资建议：建议关注有预期差的三六零及网络安全龙头深信服、奇安信、安恒信息、绿盟科技、启明星辰、天融信、中孚信息等。
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