农林牧渔行业：生猪补栏积极性持续回升

 　　主要观点：

　　生猪价格周环比上涨0.1%至17.4元/公斤，补栏积极性持续回升。①生猪价格周环比上涨0.1%至17.4元，行业盈利继续回升。本周日全国生猪价格17.4元/公斤，周环比大涨0.1%；本周五全国猪肉平均批发价24.16元/公斤，周环比大涨0.2%，自繁自养生猪盈利135.32元/头，外购仔猪养殖盈利282.81元/头。②非瘟疫情有所回升，补栏意愿继续上升。涌益咨询披露数据（11.12-11.18）：全国90公斤内生猪出栏占比8.26%，周环比上升0.31个百分点，连续3周小幅上升；本周规模场15公斤仔猪出栏价373元/头，周环比再涨6%，50公斤二元母猪价格1632元/头，周环再涨3.2%，补栏意愿持续回升。③补栏热情再起，猪周期拐点仍需观察。2019年10月至今年5月，全国能繁母猪存栏环比持续上升，对应明年5月前生猪出栏环比上升，春节后猪价料持续回落；今年6-10月全国规模以上屠宰量同比分别增长65.8%、87.4%、97.5%、95.2%、111%，印证生猪出栏快速上升。今年6月全国能繁母猪存栏现拐点，7-10月存栏环比分别降0.5%、0.9%、1.8%、2.5%，然而，10月以来猪价超逾期上涨，补栏热情再起，再考虑母猪效率的提升，猪周期拐点仍需要观察。

　　白羽鸡产品周环比上涨3.4%，黄羽鸡价格周环比涨跌互现。

　　①白羽鸡产品周环比上涨3.4%。2021年第45周（11.8-11.14）父母代鸡苗价格37.9元/套，周环比下降5.8%；父母代鸡苗销量105.25万套，周环比下跌0.7%。本周五白羽鸡产品价格9，800元/吨，周环比涨3.4%。我们判断：2020年白羽肉鸡祖代更新量100万套，同比下降18%，2022年白羽肉鸡价格有望企稳回升；今年1-10月全国祖代更新量104.71万套，同比大增31%，2023年鸡价或下行。②黄羽鸡价格周环比以涨为主。本周五，黄羽肉鸡快大鸡均价6.83元/斤，周环比涨2.7%，同比涨15.2%；中速鸡均价7.6元/斤，周环比涨2.2%，同比涨30.1%；土鸡均价9.03元/斤，周环比涨3.3%，同比涨13.6%；乌骨鸡6.72元/斤，周环比跌0.7%，同比跌12.6%。

　　10月全国饲料产量同比增长0.2%，猪用疫苗批签发数据持续低迷。

　　①10月全国饲料产量同比增长0.2%。2021年10月，全国工业饲料总产量2520万吨，环比下降4.1%，同比增长0.2%；从品种看，猪饲料产量1091万吨，环比下降0.7%，同比增长8.8%；蛋禽饲料产量261万吨，环比下降0.5%，同比下降9.8%；肉禽饲料产量771万吨，环比增长0.5%，同比下降10.3%；水产饲料产量233万吨，环比下降31.4%，同比增长16.0%。2021年1-10月，全国工业饲料总产量24360万吨，同比增长14.9%；其中，猪饲料产量10599万吨，同比增长49.5%；水产饲料产量2200万吨，同比增长13.5%；蛋禽、肉禽饲料产量分别为2621万吨、7466万吨，同比分别下降9.7%、5.7%。②猪用疫苗批签发数据持续低迷。2021年10月，猪用疫苗批签发数据同比增速由高到低依次为，猪圆环疫苗25%、猪瘟疫苗14.8%、口蹄疫苗3.4%、猪伪狂犬疫苗-15.6%、腹泻苗-34%、猪细小病毒疫苗-55.9%、高致病性猪蓝耳疫苗-73.7%。2021年1-10月，猪用疫苗批签发数据同比增速由高到低依次为，猪圆环疫苗38%、猪瘟疫苗19.4%、腹泻苗16.8%、口蹄疫苗10.2%、猪细小病毒疫苗2.1%、高致病性猪蓝耳疫苗-37.2%、猪伪狂犬疫苗-40.7%。

　　转基因商业化渐行渐近，种业龙头有望充分受益。

　　i）2023年下半年或开始销售转基因玉米种子。部分绿色通道品种可以在明年下半年开始销售。修正意见稿估计在今年年内或明年初通过批准。按照这次修正意见稿，如果是在适宜种植区范围内，只要做一年的生产性实验。所以，最快到2023年制种，然后2023年下半年开始销售。ii）玉米种子行业有望迎来扩容。我国转基因玉米推广面积最终有望达到4-5亿亩，若按照每亩10元基因专利费，可对应40-50亿元收益，玉米种子行业有望迎来扩容。iii）种业龙头有望充分受益。大北农、隆平高科已有转基因玉米性状获得生物安全证书；登海种业拥有优质玉米种质资源，而种质资源的好坏对转基因品种好坏至关重要；先正达作为全球农业科技巨头和中国种业国家队，种子业务全球第三、植保业务全球第一，是全球拥有最丰富的种子产品组合的公司之一，累计开发6，000余种具有自主知识产权的种子产品，在全球主要种子市场建立超过100个育种和种质改良中心，每年研发费用近100亿元。我们判断，大北农、隆平高科、登海种业、先正达均有望在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出。由于生产实验、品种审定及业绩兑现尚需时日，我们判断种业板块将震荡上行。

　　2022年玉米、大豆、豆粕价格或维持相对高位。

　　①USDA11月全球玉米库消比预测值环比升0.1个百分点，2022年玉米价格或维持相对高位。美国农业部2021年11月供需报告预测：2021/22年度全球玉米产量12.04亿吨，国内消费量11.92亿吨，期末库存3.04亿吨，库消比25.5%，较20/21年度下降0.2个百分点，较10月预测值上升0.1个百分点，处于16/17年度以来最低。据我国农业农村部市场预警专家委员会11月预测：2021/22年度全国玉米结余量24万吨，预测结余量与10月持平，较2020/21年度下降782万吨，我们预计2022年度玉米价格或维持相对高位。②USDA11月全球豆粕库消比预测值环比升0.3个百分点，2022年大豆、豆粕价格或维持相对高位。美国农业部2021年11月供需报告预测：2021/22年度全球大豆产量3.84亿吨，国内消费量3.78亿吨，期末库存1.038亿吨，库消比27.5%，较20/21年度下降0.1个百分点，较10月预测值下降0.2个百分点；2021/22年度全球豆粕产量2.58亿吨，国内消费量2.53亿吨，期末库存1300万吨，库消比5.2%，与20/21年度持平，较10月预测值上升0.3个百分点，仍处于11/12年度以来最低水平。据我国农业农村部市场预警专家委员会11月预测：2021/22年度全国大豆结余量142万吨，预测结余量与10月持平，较2020/21年度下降564万吨，我们预计2022年度大豆价格或维持高位。