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2021年10月三大航国内航线需求环比恢复。2021年10月，国航、东航、南航ASK较去年同期分别下降17.2%、9.0%、20.6%，环比上月分别上涨9.2%、15.5%、2.0%，较2019年同期分别下跌41.4%、35.1%、35.7%；客运量分别同比下降23.3%、22.3%、27.2%，环比上月分别上涨15.2%、16.4%、5.9%，较2019年同期分别下跌33.9%、35.4%、34.8%；客座率分别为68.9%、64.7%、69.6%，分别同比减少5.8、11.2、6.9pct，环比上月分别变化+2.3、-0.07、+0.7pct。分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比恢复，2021年10月国内航线客运量环比上月分别上涨16.0%、16.5%、6.1%；以2019年同期为基数，2021年10月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌20.3%、24.3%、24.6%。
吉祥航空10月国内航线客运量环比持续上涨。吉祥航空21年10月ASK同比增长4.4%，其中国内航线ASK同比增长4.9%，环比上月上涨9.1%；客运量同比下降5.9%，其中国内航线客运量同比下降6.0%，环比上月上涨15.0%。以2019年同期为基数，吉祥航空21年10月ASK下降0.5%，其中国内航线ASK上涨18.4%；21年10月客运量下降5.8%，其中国内航线客运量上涨5.5%。
春秋航空10月国内航线客运量远超19年同期。春秋航空21年10月ASK同比下降3.6%，其中国内航线ASK同比下降3.1%，环比上月上涨1.7%；客运量同比下降6.7%，其中国内航线客运量同比下降6.4%，环比上月上涨2.1%。以2019年同期为基数，春秋航空21年10月ASK下降5.0%，其中国内航线ASK上涨48.5%；21年10月客运量下降0.1%，其中国内航线客运量上涨37.4%。
一线机场国内航线旅客量环比恢复。2021年10月，首都机场、上海机场、白云机场、宝安机场旅客吞吐量较19年同期分别下降64.9%、47.5%、37.7%、17.4%，其中国内航线旅客吞吐量较19年同期分别下降53.1%、1.4%、18.7%、7.6%，环比上月分别上涨4.2%、50.2%、12.0%、12.7%。
10月民航生产运输略有回升。民航总局统计：2021年10月全行业共完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为73.3亿吨公里、3886.1万人次、60.4万吨，环比分别增长6.4%、7.6%和0.8%，同比分别下降15.5%、22.8%和2.9%。10月份全行业的运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别恢复到2019年同期的65.6%、68.2%和90.6%。
投资建议：随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，疫情将逐步缓解，出入境限制也将逐步放开；随着市场对（需求复苏、行业格局、业绩修复）未来演变逐渐形成一致预期，航空机场板块的估值修复进程有望加速。我们维持行业“增持”评级，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、白云机场，建议关注中国东航、南方航空、深圳机场、上海机场。
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