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报告要点：
市场行情回顾
2021年10月25日至11月5日，上证综指下跌2.54%，深证成指下跌0.21%，创业板指上涨2.07%，申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指数分别下跌1.72%/0.54%/1.80%/0.45%，申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指数相较于沪深300指数分别+0.65/+1.82/+0.56/+1.92pct，在28个申万一级行业指数中分别排名13/12/14/11。
周专题：夜间经济小酒馆，乘新消费浪潮而起
小酒馆是指向消费者供应酒饮小食的夜间娱乐场所，其商业本质为贩卖社交概念的酒饮零售商。与其他夜生活娱乐场所相比，小酒馆兼具“轻量化+小而美”特点。小酒馆行业瞄准夜间经济、微醺经济、社交经济三大新消费浪潮。
市场规模方面，行业景气度高，未来五年二线城市仍是我国酒馆行业收入的最大来源，而三线及以下城市营业收入增速或快于一二线城市，下沉市场将成为行业发展重心。
竞争格局方面，中国酒馆行业集中度较低，CR5仅为2.2%，海伦司作为行业龙头，市占率为1.1%，领先第二名0.7pcts，而英国酒馆行业的CR5达26%，其中JDWetherspoon作为行业龙头，市占率为10.5%，对标海外，中国酒馆行业集中度提升的潜力巨大。
中国酒馆行业赛道参与者可分为清吧模式、“餐＋酒”模式以及跨界模式等，其中，海伦司颠覆传统酒馆打法，走低价差异化路线，基于自有品牌战略，提供低价但高毛利产品；基于“好地段+差位置”选址，在保证客流量的情况下最大限度降低租金成本；高度精简员工结构，控制人力成本，从而做到低价但又盈利。我们建议积极关注快速发展的连锁线下酒馆行业，低位布局行业龙头海伦司。
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