物流行业：“双11旺季”快递需求符合预期

 　　快递：“双11旺季”快递需求符合预期，关注近期价格走势；顺丰鄂州机场年底校飞，安能物流本周上市。

　　1）“双11”第一波高峰基本结束，电商、快递需求符合预期，快递终端价格有所上涨：“双”11正式开售首日，京东4.3万个商家成交额同比增长超200%；开售首小时，天猫超2600个品牌成交额超过去年全天。由于今年活动时间提前以及折扣力度较大，整体需求表现良好。据国家邮政局监测数据，11月1日全国共揽收快递包裹5.69亿件，同比增长28.54%。根据各快递企业统计数据，中通截止到11月1日13:45，订单量突破1亿单，较去年提前3小时2分钟；韵达截止到20:00订单量突破1亿单（去年全天略超1亿）。根据我们终端调研数据，双11旺季终端价格与往年一样保持上涨，短期第一波高峰结束，关注11日当天第二波高峰以及后续价格走势。

　　2）“港股快运第一股”安能物流预期将于11月11日上市：据港交所披露，安能物流预期将于2021年11月11日上市。据招股书数据，2018-2020年公司营收53.32、53.38、70.82亿元，调整后净利润为-14.19、2.24、6.54亿元。公司本次募集规模将超过2亿美元，主要用于扩大规模、提升运营效率与技术创新等。按照发行价13.88-16.88港元计算，公司发行市值161-196亿港币，约合133-161亿人民币。

　　3）鄂州花湖机场力争今年年底建成较飞：11月3日，湖北省委书记应勇，省委副书记、省长王忠林与顺丰集团总裁王卫座谈交流，表示鄂州花湖机场已进入准备校飞关键期。此前10月23日湖北省领导调研时提出，机场年底建成校飞是必须完成的硬任务。预计鄂州机场将按照计划于年底启动较飞，2022年中建成投用，稳固顺丰高端时效件引领者地位。

　　快递价格中枢上移，极兔收购百世后行业龙头化趋势明显，关注行业价格及格局变化。短期各快递企业终端价格企稳，看好行业价格中枢上移，我们预计2022年快递企业盈利有望明显改善；供给端，极兔收购百世后，再次强化行业头部竞争格局；中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递行业需求增长确定性较强，包邮政策松动，服务将成为新的竞争要素，格局稳定后，行业龙头将充分受益份额与盈利提升；A股重点推荐顺丰控股（基本面确立拐点）、圆通速递、韵达股份、美股看好中通快递。

　　航空：辉瑞新冠口服药效果显著，关注航空需求进一步复苏；多家航司跟进燃油附加费复征，关注航司经营拐点。

　　1）辉瑞新冠口服药降低住院或死亡率89%，有望带动航空需求进一步复苏：11月5日，辉瑞宣布其新冠口服药物减少新冠肺炎非住院患者的住院或死亡率高达89%，显著优于此前10月默沙东宣布的口服药效果（降低住院或死亡率50%），因此具备更强实际应用意义。特效药、加强针等防疫治疗方案持续推进，有望带动航空需求进一步复苏。美国将于11月8日取消对中国、欧洲多国、印度等国的严格入境限制，我们认为新冠疫情消退预期良好，全球国际航线有望逐步复苏，整体航空供需将显著改善。

　　2）10月份民航国内运力恢复至疫情前的93%、客流量恢复至疫情前的76%：据航班管家监测数据，预计2021年1-10月全民航旅客运输量为3.92亿人次，较2019年同期下降29.2%，其中10月份全民航旅客运输量预计为3932万人次，环比9月上升8.9%。预计10月民航国内运力恢复至疫情前的93%，客流量恢复至疫情前的76%，主要是由于10月中旬以来跨地区旅游带来的本土疫情多点多地散发，需求端恢复进程再次受阻。

　　3）多家航司跟进燃油附加费复征，减轻航司经营压力：本周内，三大航、春秋航空、吉祥航空陆续发布自11月5日起恢复征收国内航线旅客运输燃油附加费的公告，具体征收标准为800公里以下航线10元，800公里以上航线20元。我们认为航司复征国内航线燃油附加费能够一定程度上缓解油价高企叠加多地散发疫情带来的经营压力。

　　供给端，航司运力引进缓慢，考虑行业连续亏损下资产负债表修复需求，中期内供给低增速具有高确定性。需求端，虽然局部疫情有所反复，但随着疫苗接种、特效药推进，被压制的需求有望爆发性恢复；海外新增病例数近期明显回落，美国放开出入境政策，我国国际出行政策有望逐步改善。重点推荐具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；低成本航空春秋航空；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

　　机场：10月机场业务受疫情影响，白云机场旅客吞吐量同比-20%。根据航班管家数据，10月十大运输机场日均旅客吞吐量104.8万人次，较2019年下降35.4%，环比9月均增长或持平。白云机场10月起降架次34809架次，同比-10.55%，旅客吞吐量395.56万人次，同比-20.03%。短期机场航空业务受疫情扰动下滑，国内疫情整体可控，随着疫苗接种持续推进，国内国际航空客流有望逐步恢复。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业空间巨大，上市机场未来将持续受益免税红利，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

　　公路铁路：《关于加强货车司机权益保障工作的意见》发布，促进运力投放与货运需求合理匹配，货车司机合法权益将得到有效保障。交通运输部会同公安部、发改委、商务部等16个部门联合印发了《关于加强货车司机权益保障工作的意见》，《意见》围绕货车司机权益保障，提出了严格规范公正文明执法、畅通货车司机投诉举报渠道、简化货车司机办事办证手续、优化调整货车禁限行政策、改善货车司机停车休息条件、依法打击车匪路霸、规范网络货运新业态经营行为、推进货车司机参加社会保险、合理引导货运市场供给9个方面主要任务。《意见》的出台和落实将切实改善货车司机生产经营环境，保障货车司机合法权益。

　　本周投资策略：双11旺季快递需求、价格符合预期；极兔收购百世快递业务，极兔收购百世后行业龙头化趋势明显；考虑快递价格中枢上移、政策强监管，继续看好龙头快递企业经营改善；航空因疫苗接种、特效药推进，被抑制需求有望释放，同时供给确定性放缓，看好航空行业拐点来临。本周组合：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、春秋航空、中国国航。