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平安观点：
今年以来电力板块跑赢沪深300指数。今年以来，中信电力与公用事业指数上涨16.4%，跑赢沪深300指数22.2个百分点。分版块看，发电及电网、环保及公用事业二级版块分别上涨21.3%、8.3%，分别跑赢沪深300指数27.1个百分点、14.1个百分点。
2021年前三季度版块营收增长、归母净利润下降。2021年前三季度中信电力及公用事业板块营业收入同比增长17.6%，归母净利润同比下降23.8%，营收上涨受益于全社会用电量增长，归母净利润下降主因煤炭价格大幅上涨。分季度看，2021Q3利润229.3亿元，Q3利润环比大幅下降50.5%。
发电及电网板块：火电业绩下滑，新能源业绩增长较快。2021年前三季度，二级版块发电及电网归母净利润下降36.0%，其中火电下降70.0%、水电下降1.98%、其他发电增长15.9%、电网增长16.43%。火电板块共有37家上市公司，2021年前三季度22家公司盈利，15家公司亏损，仅有5家公司归母净利润同比增长。中信其他发电板块（新能源发电为主）共有8家上市公司，2021年前三季度8家公司全部盈利；7家公司归母净利润同比增长，1家公司归母净利润同比下降，受益于新能源产业的发展。
火电成本端有所改善，新能源发展较快。煤价下降、电价放开有望改善火电利润。预计在政策强力压制下，煤炭价格仍有下行空间。国家出台政策推动燃煤发电上网电价市场化改革，将有利于提高电力售价。核电利用小时高，新能源发电规模快速增长，将推动核电、新能源板块相关公司业绩增长。
投资建议：火电方面，从2021年前三季度业绩看，整体营收增长，归母净利润下降，主要因为成本端影响扰动。随着发改委对煤炭价格出台一系列政策，预计年底到明年，煤价或处于下降通道中，火电成本端的影响将缓解，同时收入端或将受益于上网电价市场化改革，火电板块业绩有望迎来反转。清洁能源方面，核电、风电、光伏新增装机同比增长，预计在3060政策推动下，新能源运营商将受益于规模增长。推荐三峡能源、申能股份。
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