实探：茅台酒终端价格下降系理性回调

近日，有媒体报道称茅台(600519)酒价格全线大跌，据“今日酒价”等平台数据显示，全类茅台酒价格呈持续下跌趋势。53度飞天（2021）原箱价由10月26日的3750元跌至10月30日的3550元，2021年的散飞零售价已经跌至2700元，其他各年份的原箱价和散飞价也全线下跌。

投资人士也关注是否会影响未来股价走向，许多人担心茅台不行了。究竟是什么原因导致茅台此轮下跌？茅台酒价格是否真的在全线杀跌？究竟对茅台的股价影响几何？

调查发现，茅台酒终端价格实际降幅不大，价格下跌的原因亦非需求端萎靡，是双节以来市场投放量加大，导致的市场合理回调行为。

“价格崩盘”还是“理性回归”？

茅台酒是否真的“价格崩溃”？记者走访北京、郑州、济南、上海等多地茅台酒经销商、烟酒门店老板。有酒类经销人士向记者表示，“近段时间茅台酒的价格确实有下降，但所谓崩盘、大跌言过其实了。整体回落的价格大致在100元左右，部分渠道在200元左右，回落空间并不算太大”。

还有经销商人士表示“此次价格调整，主要因为近期茅台推出调控措施，供给端集中放量，而不是需求端萎靡，消费方面还是供大于求，价格下跌对我们的销售影响并不大”。记者同时致电茅台北京自营门店询问茅台酒购买方式，门店表示“购酒需要提前预约”。

梳理发现，目前飞天茅台酒的价格其实仍处于较高价位。根据“今日酒价”平台最新数据显示，2021年11月1日最新的20年原箱报价3400元，散瓶报价2880元。而今年1月份20年原箱报价2810元，散瓶价格2380元。同比来看。2020年11月茅台酒20年原箱2810元，散瓶价格2450元。

专业人士认为此番价格下跌与双节期间茅台推出的“稳市稳价”组合拳密切相关，包括加大市场投放量、增加空瓶复购、试点开瓶消费等，系合理回调。

“这侧面说明茅台前期稳市控价举措起到一定作用”，业内专业人士对记者表示。根据市场信息透露，2021年中秋国庆双节期间，贵州茅台(600519,股吧)为了平抑酒价“开闸放量”，向市场投放总量超8000余吨茅台酒。此外，双节过后，消费者走亲访友及送礼需求减弱，市场上未出现刺激消费的时间节点，一定程度上导致价格的降低。

在观察者看来，一些媒体报道的所谓“全线暴跌”，恰恰是挤压了此前被炒作的虚高价格，对消费者有利、对茅台长期健康发展有利。这种被“黄牛党”抬高的价格回落，对茅台正常的体系完全没有影响。能让更多消费者以合理价格买到茅台酒，是茅台一直以来坚持推动的方向。这才是回归正常市场秩序的根本。

值得注意的是，在此前的股东大会上，贵州茅台董事长丁雄军表示，茅台会遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值，并着力让茅台酒回归商品属性。在业内人士看来，双节增量投放、空瓶换购、取消非标拆箱等举措已相继落地，茅台酒价格这一波跌价，是新任董事长丁雄军对于“茅台回归市场规律”做出改变的结果，茅台酒价格也逐步回归理性区间。

白酒专家肖竹青在接受媒体采访时认为，“一部分投机分子看到贵州茅台允许一部分品种不用开箱、不用回收包装箱，这个操作引起了市场投机分子恐慌，开始抛售手上囤积的茅台，导致市场上的茅台供给量放大，造成了茅台价格阶段性的冲高回落。”

贵州茅台发展的“护城河”并未改变

茅台业绩增长具有高确定性，强大的品牌和渠道护航逻辑并未改变。贵州茅台三季报数据显示，公司实现营收746.42亿元，同比增长11.05%，年度千亿营收目标在望；净利润方面为372.66亿元，同比增长10.17%。第三季度净利润同比增长12.35%，上升17.88%，展现出了稳定的增长态势。即便茅台利润增速有所放缓，但仍站在A股上市公司的金字塔顶端，利润＞400亿的A股只有16家上市公司。

财报数据还显示，机构抱团看好贵州茅台，除十大股东里的控股股东和国有资本外，茅台实际机构持有人超过1545家，同比2020年明显增加。统计最近三个月以来券商机构评级观点，共有41家机构给出评级，其中买入评级34家，增持评级7家。

高端白酒市场消费需求平稳。据证券日报记者此前双节茅台消费调查显示，在茅台渠道放量举措下，抢购到茅台酒人数增加，商超“双节”茅台酒被抢中的数量是平日的近20倍，足以说明消费市场对茅台酒的充分认可。同时，从茅台三季度财报数据也能看出，单第三季度，茅台即实现营业收入255.55亿元，同比增长9.86%；归母净利润126.12亿元，同比增长12.35%，环比上涨17.88%，相当于季度日赚近1.4亿。这足以表明茅台盈利能力之强劲，而这也最终归功于茅台对整体消费市场的把控以及市场消费需求的平稳。

在肖竹青看来，茅台价格“挤出水分”后，也让更多的茅台刚需消费者支撑起茅台真实的供求关系，以此来决定茅台真实的市场价格，这有利于营造茅台健康的市场秩序，有利于茅台可持续健康发展。