中国建筑(601668)：业绩稳中有进签合同增长较快

事件：公司发布2021 年三季报。公司前三季度实现营收13370.48亿元，同比增长24.25%；实现归母净利润378.3 亿元，同比增长21.5%；扣非净利润365.36 亿元，同比增长22.99%。

    经营业绩稳中有进。2021 年前三季度公司实现营业营收13,370 亿元，同比增长24.2%。其中，房建业务实现8,099亿元，同比增长19.7%；基础设施业务实现营收2.909 亿元，同比增长22%；房地产业务实现营收2,178 亿元，同比增长37.9%；勘察设计业务实现营收63.5 亿元，与上年同期基本持平。前三季度公司实现归母净利润378.3 亿元，同比增长21.5%；经营性现金流为-433.58 亿元，较去年同期减少净流出450.6 亿元，为近5 年同期最好水平，主要系公司持续强化现金流管控力度。公司持续推进“降杠杆”，截止2021 年9月30 日，公司资产负债率为73.97%，同比下降1.12pct。

    基建业务新签合同高增长。2021 年前三季度公司新签合同额24,528 亿元，同比增长10.1%。其中，房建业务新签合同额16,332 亿元，同比增长5.5%；基础设施业务新签合同额5,101亿元，同比增长29.9%；房地产业务实现合约销售额3,006 亿元，同比增长8.3%；勘察设计业务新签合同额89 亿元，同比下降9.3%。基建业务新签合同额增速较高。报告期内，公司深度参与京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区等国家重点区域的投资建设，在这些国家重点区域新签合同额1.53 万亿元，同比增长17.6%。

    筹建双碳技术研究院，推动相关技术研发。根据《中国建筑能耗研究报告（2020）》，2018 年全国建筑全过程碳排放总量为49.3 亿吨，占全国碳排放比重的51.3%。公司紧跟国家“双碳”战略目标，筹建中国建筑双碳产业技术研究院，开展“双碳”转型的政策和市场研究，推动低碳绿色节能环保技术研发。

    2021 年前三季度，公司研发费用为208.2 亿元，同比增长51.8%。同时，公司积极推动光伏建筑发展，已完成商业办公楼、工业厂房及沙漠地区等场景的投资建设应用。在“零碳”

    光储直柔技术研发方面走在行业前列。

    率先开展数字经济探索，推动建筑产业数字化转型。公司借助数字化、网络化、智能化发展的机遇，在全行业率先开展数字经济探索，自主开发智慧工地平台，打造安全质量及智慧管理标杆，有效推动了建筑产业数字化转型。中建智能自主研发“智慧线+机器人系统”，打造“轻量化、智慧化、少人化”城市综合管廊运维新模式。公司智慧化建造和运维的全国首个5G+全覆盖智慧场馆西安奥体中心顺利开幕，运用 BIM、3D 打印技术等设计的全球最长高分子 3D 打印桥“流云桥”正式亮相成都龙泉驿区驿马河公园。

    投资建议

    预计公司2021-2022 年EPS 分别为1.23/1.35 元/股，对应动态市盈率分别为3.8/3.4 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：固定资产投资增速下滑风险；新冠疫情反弹风险。